中银证券财报解读：经营现金流大降23.18%、三季度营收下滑17.12%

2026年第三季度单季，中银证券实现营业收入7.73亿元，较上年同期下降17.12%；年初至报告期末前三季度累计营收达26.95亿元，同比小幅增长10.54%。单季度营收的反向下滑，显示公司第三季度业务拓展力度不及去年同期，阶段性增长动能出现波动。

第三季度单季公司实现归属于上市公司股东的净利润2.53亿元，同比下滑12.40%；前三季度累计归母净利润达9.99亿元，同比增长17.01%。单季度利润降幅小于营收降幅，说明公司成本端管控在第三季度起到一定缓冲作用，但阶段性盈利水平仍出现明显回落。

第三季度单季扣除非经常性损益的净利润为2.53亿元，同比下滑12.39%，与归母净利润变动幅度几乎持平，说明非经常性损益对单季度盈利的扰动极小，利润变动完全来自主营业务端的波动。前三季度累计扣非净利润9.53亿元，同比增长16.54%，略低于归母净利润增速，主要是当期收到的金融业财政扶持资金等非经常性收益增厚了整体利润。

第三季度单季基本每股收益为0.09元/股，同比下滑18.18%，下滑幅度超过单季净利润降幅，反映当期股本摊薄对单季收益的影响有所显现。前三季度累计基本每股收益达0.36元/股，同比增长16.13%，与累计净利润增速基本匹配。

扣非每股收益随扣非净利润同步波动，第三季度单季扣非每股收益同样录得0.09元/股，同比下滑18.18%，前三季度累计扣非每股收益对应扣非净利润规模，与基本每股收益差值极小，进一步验证主营业务盈利的核心支撑作用。

第三季度单季加权平均净资产收益率为1.28%，较上年同期减少0.26个百分点，单季度净资产盈利效率出现下滑。前三季度累计加权平均净资产收益率达5.14%，较上年同期增加0.50个百分点，前三季度整体净资产盈利水平较去年同期有所提升，但第三季度的回落值得投资者关注后续盈利效率能否企稳回升。

报告期末公司融出资金账面价值达204.43亿元，较上年度末的174.34亿元增长17.26%，反映公司融资类业务规模持续扩张，这部分业务在增厚利息收入的同时，也伴随市场波动带来的信用风险敞口同步扩大，需警惕市场大幅调整下的坏账计提压力。

前三季度公司业务及管理费合计13.93亿元，较上年同期的13.70亿元小幅增长1.68%，公司整体费用端管控保持平稳，未出现费用大幅激增侵蚀利润的情况，为盈利稳定性提供了一定支撑。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为77.35亿元，较上年同期的100.70亿元大幅下降23.18%，是当期变动幅度最大的核心指标之一。从现金流结构看，当期代理买卖证券收到的现金净额同比明显提升，但融出资金净增加额较去年同期多增超6亿元，同时支付的各项税费同比增长近六成，多重因素共同导致经营现金流出现大幅收缩，公司主营业务现金回款能力阶段性走弱。

前三季度投资活动产生的现金流量净额为-32.67亿元，虽较上年同期的-69.78亿元大幅收窄净流出规模，但仍保持大额净流出状态。当期公司收回投资收到的现金同比大幅增长316%，但同时仍在持续加大对外投资布局，投资支付的现金规模仍达54.70亿元，大规模的投资布局短期会占用公司大量流动资金，投资项目的后续回报周期存在不确定性。

前三季度筹资活动产生的现金流量净额为40.31亿元，较上年同期的30.29亿元增长33.07%。当期公司通过发行债券收到的现金达172.54亿元，同比大幅增长115%，叠加2026年9月刚发行10亿元短期融资券，公司持续通过债务工具补充流动性，但同时也推高了利息支出压力，当期利息支出同比增长49.87%，债务规模扩张带来的后续偿债压力需投资者持续关注。

整体来看，中银证券前三季度累计业绩保持正向增长，但第三季度单季营收、利润双双下滑，同时经营现金流大幅收缩、债务规模持续扩张，叠加自营权益类证券及衍生品占净资本比例较上年末提升超6个百分点，权益市场波动对公司业绩的影响将进一步放大。建议投资者密切关注后续季度经营业绩能否重回增长轨道，警惕业务波动、信用风险及市场波动带来的投资风险。

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