中银证券2026年三季报解读：流动性覆盖率大降37.6% 投资现金流收窄53.2%

2026年第三季度单季，中银证券实现营业收入7.73亿元，较上年同期同比下滑17.12%，年初至报告期末累计营收达26.95亿元，较上年同期增长10.54%，单季度营收增速与前三季度累计增速出现明显背离。

单季度营收的下滑，反映出公司第三季度经纪、投行等核心业务的阶段性承压，投资者需关注后续季度业务复苏的可持续性。

2026年第三季度单季，公司归属于上市公司股东的净利润为2.53亿元，较上年同期下滑12.40%，前三季度累计归母净利润达9.99亿元，同比增长17.01%，单季利润增速明显低于前三季度整体水平。

单季利润下滑幅度高于营收下滑幅度，显示出公司第三季度成本端管控或收益端表现不及预期，盈利端阶段性承压。

2026年第三季度单季，公司扣除非经常性损益的净利润为2.53亿元，较上年同期下滑12.39%，前三季度累计扣非净利润为9.53亿元，同比增长16.54%，扣非利润与归母净利润变动趋势基本一致，利润波动主要来自主营业务端，非经常性损益对整体利润影响较小。

非经常性损益前三季度合计4610.44万元，主要来自促进金融业发展的财政扶持资金，该类补贴的持续性存在不确定性，无法作为长期利润支撑。

2026年第三季度单季，公司基本每股收益为0.09元/股，较上年同期下滑18.18%，前三季度累计基本每股收益为0.36元/股，同比增长16.13%，单季每股收益下滑幅度显著高于净利润下滑幅度，单位股本的当期盈利能力出现明显回落。

2026年第三季度单季，公司加权平均净资产收益率为1.28%，较上年同期减少0.26个百分点，前三季度累计加权平均净资产收益率为5.14%，较上年同期增加0.50个百分点，三季度单季资产盈利效率出现阶段性回落。

截至2026年9月末，公司融出资金账面价值达204.43亿元，较2025年末的174.34亿元增长17.26%，融资融券业务规模持续扩张，同时公司自营权益类证券及证券衍生品占净资本比例从上年末的11.99%提升至17.97%，权益类资产敞口有所扩大。

权益市场波动可能对公司自营业务收益、两融业务资产质量形成双重影响，相关市场风险敞口有所抬升。

2026年前三季度，公司业务及管理费合计13.93亿元，较上年同期的13.70亿元小幅增长1.68%，整体费用管控保持相对平稳，未出现费用端的大幅异常波动。

2026年前三季度，公司利息支出合计4.74亿元，较上年同期的3.16亿元增长49.87%，利息净收入达8.21亿元，同比增长18.76%，利息支出增速远高于利息收入增速，负债端成本上行压力逐步显现。

公司本期发行多笔短期融资券、债券，拆入资金规模也同步扩张，债务规模扩大推高利息支出，后续利率波动可能进一步影响公司净息差表现。

2026年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为77.35亿元，较上年同期的100.70亿元下滑23.18%，经营端现金净流入规模出现明显收缩。

当期支付的各项税费达4.62亿元，较上年同期的2.91亿元大幅增长58.85%，同时融出资金净增加额接近30亿元，共同导致经营现金流规模明显回落。

2026年前三季度，公司投资活动产生的现金流量净额为-32.67亿元，较上年同期的-69.78亿元，净流出规模收窄53.2%，主要得益于本期收回投资收到的现金达20.87亿元，较上年同期的5.02亿元大幅增长316.19%。

投资支付的现金本期为54.70亿元，较上年同期的75.10亿元有所减少，公司当期对外投资节奏有所放缓。

2026年前三季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为40.31亿元，较上年同期的30.29亿元增长33.07%，本期发行债券收到的现金达172.54亿元，较上年同期的80.24亿元大幅增长115.02%，公司通过债务融资持续补充流动性。

但需要注意的是，公司母公司流动性覆盖率从上年末的521.26%大幅下滑至本期期末的325.26%，下滑幅度接近37.6%，流动性储备水平明显下降，叠加净资本/负债比例从54.44%降至46.48%，杠杆水平有所抬升，投资者需警惕流动性边际收紧带来的潜在风险。

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