中银证券2026年三季报解读：经营现金流降23.18%、单季营收降17.12%

2026年第三季度单季，中银证券实现营业收入7.73亿元，较上年同期下滑17.12%；年初至报告期末累计营收达26.95亿元，较上年同期增长10.54%。单季度营收的同比下滑，与前三季度累计营收的正向增长形成明显背离，反映出第三季度单季业务端承压显著。

2026年第三季度单季，公司归属于上市公司股东的净利润为2.53亿元，同比下滑12.40%；前三季度累计归母净利润达9.99亿元，同比增长17.01%。单季利润降幅小于营收降幅，一定程度上得益于成本端的管控效应，但单季度盈利水平的同比回落仍需投资者警惕。

第三季度单季，公司扣除非经常性损益的净利润为2.53亿元，同比下滑12.39%；前三季度累计扣非净利润为9.53亿元，同比增长16.54%。扣非净利润的变动趋势与归母净利润基本保持一致，非经常性损益对当期整体盈利的扰动幅度极小，盈利的核心支撑仍来自主营业务。

2026年第三季度单季基本每股收益为0.09元/股，同比下滑18.18%；前三季度累计基本每股收益为0.36元/股，同比增长16.13%。单季每股收益的下滑幅度高于同期归母净利润的降幅，反映出当期盈利摊薄效应有所放大。

第三季度单季扣非每股收益随扣非净利润同步变动，前三季度累计扣非后盈利对应的每股收益，整体与基本每股收益差异极小，进一步验证公司盈利质量保持稳定，非经常性损益未对每股收益形成明显拉动或拖累。

2026年第三季度单季加权平均净资产收益率为1.28%，较上年同期减少0.26个百分点；前三季度累计加权平均净资产收益率为5.14%，较上年同期增加0.50个百分点。前三季度整体净资产收益水平提升，但单季度资产盈利效率出现回落，后续资产端的收益转化能力需要持续跟踪。

截至2026年9月末，公司融出资金账面价值达204.43亿元，较2025年末的174.34亿元增长17.26%。融资融券业务规模持续扩张，在带动利息收入增长的同时，也使得信用风险敞口同步扩大，后续市场波动下的坏账计提压力需要投资者重点关注。

证券行业对应存货属性的金融投资类资产中，截至2026年9月末，交易性金融资产账面价值207.38亿元，较上年末增长13.06%；其他债权投资账面价值62.84亿元，较上年末增长20.32%；其他权益工具投资账面价值22.29亿元，较上年末大幅增长69.17%。自营投资规模快速扩张，权益类资产配置占比提升，将加大公司业绩随资本市场行情波动的弹性。

2026年前三季度公司业务及管理费合计13.93亿元，较上年同期的13.70亿元小幅增长1.67%，支出规模保持平稳，未出现大幅异动。其中支付给职工及为职工支付的现金为6.66亿元，同比小幅增长1.57%，人力成本管控保持合理区间。

2026年前三季度公司利息支出合计4.74亿元，较上年同期的3.16亿元大幅增长49.87%，主要得益于公司本期债务融资规模扩张，应付短期融资款、拆入资金、应付债券等有息负债规模较上年末明显提升，利息支出同步增加，整体财务杠杆水平有所抬升。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为77.35亿元，较上年同期的100.70亿元大幅下滑23.18%。经营端现金流入规模较上年同期减少15.85亿元，同时经营现金流出规模小幅增长，最终导致经营现金流净额出现明显收缩，反映出当期经营活动的现金造血能力有所弱化。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-32.67亿元，较上年同期的-69.78亿元大幅收窄净流出规模。本期收回投资收到的现金达20.87亿元，较上年同期的5.02亿元大幅增长，同时投资支付的现金较上年同期减少20.40亿元，投资端的现金投放节奏有所放缓。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为40.31亿元，较上年同期的30.29亿元增长33.08%。本期发行债券收到的现金达172.54亿元，较上年同期的80.24亿元大幅增长，公司通过债务融资扩充资金储备的力度明显加大，支撑了自营、两融等重资本业务的扩张。

整体来看，中银证券前三季度累计业绩保持正向增长，但第三季度单季营收、利润双双同比下滑，同时经营活动现金流净额大幅收缩、自营权益类投资规模快速扩张、财务杠杆抬升，多重因素叠加下，公司后续业绩的稳定性将更多依赖资本市场行情表现，投资者需警惕市场波动带来的盈利不及预期风险。

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