中银证券财报解读：经营现金流降23.18% 投资现金流收窄4成

2026年第三季度单季，中银证券实现营业收入7.73亿元，较上年同期下滑17.12%；年初至报告期末累计实现营业收入26.95亿元，同比增长10.54%。单季营收的反向变动，反映出三季度券商业务端面临阶段性的市场环境压力，前三季度整体营收增速相比上半年27.70%的增速已明显回落。

2026年第三季度单季，公司实现归属于上市公司股东的净利润2.53亿元，同比下滑12.40%；前三季度累计归母净利润9.99亿元，同比增长17.01%。单季净利润降幅小于营收降幅，显示公司成本端存在一定的对冲缓冲空间，但三季度盈利端的走弱信号值得投资者关注。

2026年第三季度单季，公司扣除非经常性损益的净利润为2.53亿元，同比下滑12.39%，与归母净利润变动幅度基本一致；前三季度累计扣非净利润9.53亿元，同比增长16.54%。非经常性损益对当期净利润影响极小，公司盈利质量整体保持稳定，扣非利润与归母利润差值仅约4610万元，主要来自金融业财政扶持资金等政府补助。

2026年第三季度单季，公司基本每股收益为0.09元/股，同比下滑18.18%，降幅略高于同期净利润降幅；前三季度累计基本每股收益0.36元/股，同比增长16.13%。该指标走势与净利润完全匹配，反映公司股本规模未发生变动的背景下，单季盈利能力的阶段性下滑直接摊薄了当期每股盈利水平。

2026年第三季度单季，公司加权平均净资产收益率为1.28%，较上年同期减少0.26个百分点；前三季度累计加权平均净资产收益率为5.14%，较上年同期增加0.50个百分点。ROE的分化表现，进一步印证了三季度单季资产端盈利效率的阶段性回落，前三季度整体ROE提升主要依赖上半年经营贡献。

截至2026年9月末，公司融出资金账面价值达204.43亿元，较2025年末的174.34亿元增长17.26%。两融业务规模的快速扩张，一方面带动利息收入同比增长28.53%至12.95亿元，另一方面也加大了公司的信用风险敞口，叠加母公司融资类业务规模占净资本比例升至123.67%，后续需警惕市场波动下的两融资产减值风险。

截至2026年9月末，公司衍生金融资产余额为1007.57万元，2025年末该科目余额为0，衍生金融负债则从上年末的110.30万元降至0。该变动反映公司衍生品业务布局开始落地，后续衍生品交易的价格波动可能对当期损益形成扰动，投资者需关注相关业务的风险对冲能力。

2026年前三季度，公司业务及管理费合计13.93亿元，较上年同期的13.70亿元小幅增长1.68%。费用端整体保持刚性平稳，其中前三季度支付给职工及为职工支付的现金为6.66亿元，仅同比小幅增长1.57%，显示公司在营收增速放缓阶段主动进行了费用端的管控，一定程度上对冲了营收下滑的压力。

2026年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为77.35亿元，较上年同期的100.70亿元大幅下滑23.18%，是当期变动幅度最大的核心现金流指标。经营现金流的明显收缩，主要来自为交易目的持有的金融资产净增加额同比大幅提升，同时收到其他与经营活动有关的现金从2.66亿元降至1.13亿元，叠加支付的各项税费同比大幅增长58.84%至4.62亿元，多重因素共同导致经营端现金净流入规模缩水。

2026年前三季度，公司投资活动产生的现金流量净额为-32.67亿元，较上年同期的-69.78亿元，净流出规模大幅收窄53.18%，是当期变动幅度最大的正向现金流指标。该变动主要来自收回投资收到的现金从5.02亿元大幅增至20.87亿元，同时投资支付的现金从75.10亿元降至54.70亿元，公司当期主动收缩了对外投资的扩张节奏，投资端现金消耗明显减少。

2026年前三季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为40.31亿元，较上年同期的30.29亿元增长33.07%。当期公司发行债券收到的现金达172.54亿元，同比翻倍增长，叠加9月新发行10亿元短期融资券，债务融资规模持续扩大，支撑公司总资产较上年末增长23.78%至1150.22亿元，但同时也推动利息支出同比增长49.87%至4.74亿元，债务成本的上升后续可能持续挤压利润空间。

整体来看，中银证券前三季度整体经营保持扩张态势，但三季度单季营收、净利润双双同比下滑，经营现金流大幅缩水，同时自营权益类证券及证券衍生品占净资本比例从11.99%升至17.97%，流动性覆盖率从521.26%大幅降至325.26%，多重指标变化提示投资者需警惕后续市场波动下自营投资收益波动、流动性边际收紧、债务成本上行等潜在风险。

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