中银证券财报解读：经营现金流降23.18%、衍生金融资产从0增至千万级

2026年第三季度单季，中银证券实现营业收入7.73亿元，较上年同期下滑17.12%；年初至报告期末累计实现营业收入26.95亿元，同比增长10.54%，前三季度整体营收保持正向增长，但单季度营收出现明显同比回落，或反映证券行业阶段性市场行情波动对公司当期业务展业带来的压力。

第三季度单季公司实现归属于上市公司股东的净利润2.53亿元，同比下滑12.40%；前三季度累计归母净利润达9.99亿元，同比增长17.01%。单季利润的下滑幅度小于营收下滑幅度，体现出公司成本端管控的一定成效，但单季度盈利水平的同比回落仍需投资者警惕后续市场波动对全年业绩的扰动风险。

第三季度单季归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.53亿元，同比下滑12.39%；前三季度累计扣非净利润达9.53亿元，同比增长16.54%。扣非净利润与净利润变动幅度几乎一致，说明公司非经常性损益对整体盈利的影响极小，盈利质量整体保持稳定。

第三季度单季基本每股收益为0.09元/股，同比下滑18.18%；前三季度累计基本每股收益为0.36元/股，同比增长16.13%。单季每股收益的下滑幅度高于单季净利润下滑幅度，反映出当期盈利摊薄程度有所提升，股东当期单位盈利水平出现阶段性下降。

第三季度单季扣非每股收益随扣非净利润同步变动，前三季度累计扣非后每股收益与基本每股收益数值一致，说明公司当期非经常性损益对每股收益的影响几乎可以忽略，盈利的核心支撑全部来自主营业务。

截至2026年9月末，公司融出资金账面价值达204.43亿元，较上年末的174.34亿元增长17.26%，主要系融资融券业务规模随市场交投活跃度提升有所扩张。两融业务规模扩大在增厚利息收入的同时，也需警惕市场大幅波动下客户信用风险抬升的潜在隐患。

截至2026年9月末，公司衍生金融资产账面价值为1007.57万元，上年末该科目余额为0，属于当期新增的资产配置品类。衍生品业务的开展可用于对冲市场波动风险，但同时也对公司衍生品定价、风险对冲能力提出更高要求，相关业务的后续波动可能带来业绩的阶段性扰动。

第三季度单季加权平均净资产收益率为1.28%，同比减少0.26个百分点；前三季度累计加权平均净资产收益率为5.14%，同比增加0.50个百分点。前三季度整体净资产盈利效率有所提升，但单季度ROE的回落，反映出当期资产盈利能力出现阶段性走弱。

2026年前三季度公司业务及管理费合计13.93亿元，上年同期为13.70亿元，同比小幅增长1.68%。费用端整体保持平稳，未出现大幅扩张情况，体现出公司成本管控的连续性，为盈利稳定提供了支撑。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为77.35亿元，较上年同期的100.70亿元同比大幅下滑23.18%。经营现金流的明显收缩，主要系当期融出资金净增加额、交易性金融资产净增加额较上年同期有所提升，反映出公司在业务扩张过程中资金占用规模加大，需警惕后续经营性现金流波动对公司流动性管理带来的压力。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-32.67亿元，上年同期为-69.78亿元，净流出规模同比收窄超50%。主要系当期投资支付的现金规模较上年同期明显下降，同时收回投资收到的现金同比大幅增长，公司投资端的现金回流效率有所提升。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为40.31亿元，较上年同期的30.29亿元同比增长33.08%，主要系当期发行债券收到的现金规模同比大幅提升，公司通过债务融资扩充资金储备，为业务扩张提供了充足的资金支撑，但债务规模上升也将带动后续利息支出的增长。

整体来看，中银证券2026年前三季度整体经营保持稳健，核心盈利指标实现正向增长，但第三季度单季多项指标出现同比回落，同时经营性现金流大幅下滑、衍生品业务从零起步等新变化，都需要投资者持续跟踪后续经营情况，警惕证券行业周期性波动带来的业绩不确定性风险。

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