营业收入分化明显
2026年前三季度中银证券实现营业收入26.95亿元，较上年同期增长10.54%，但单三季度单季度营收为7.73亿元，同比下滑17.12%，季度业绩出现明显承压。拆分收入结构来看，利息净收入同比增长18.76%至8.21亿元，经纪业务手续费净收入同比增长25.58%至12.28亿元，成为营收增长的核心支撑；但投资银行业务手续费净收入同比下滑22.23%至0.88亿元，投资收益同比下滑31.28%至1.89亿元，拖累单季度业绩表现。
| 指标 | 2026年前三季度（亿元） | 2025年前三季度（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 26.95 | 24.38 | 10.54 |
| 利息净收入 | 8.21 | 6.91 | 18.76 |
| 手续费及佣金净收入 | 16.79 | 14.85 | 13.06 |
| 投资收益 | 1.89 | 2.76 | -31.28 |
净利润增速不及营收
2026年前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润9.99亿元，同比增长17.01%，显著高于营收10.54%的增幅，但单三季度归母净利润2.53亿元，同比下滑12.40%，季度端盈利水平出现明显回落。利润端增速高于营收主要来自于所得税费用同比增长38.1%的背景下，营业利润同比增长21.15%，成本端管控保持相对平稳。
| 指标 | 2026年前三季度（亿元） | 2025年前三季度（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 归母净利润 | 9.99 | 8.54 | 17.01 |
| 单三季度归母净利润 | 2.53 | 2.89 | -12.40 |
| 利润总额 | 12.72 | 10.52 | 20.97 |
扣非净利润小幅增长
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9.53亿元，同比增长16.54%，略低于归母净利润17.01%的增速。非经常性损益合计0.46亿元，主要来自于收到的促进金融业发展财政扶持资金，单三季度扣非净利润2.53亿元，同比下滑12.39%，与归母净利润变动基本一致，说明三季度业绩下滑主要来自主业经营波动，非经常性损益影响极小。
| 指标 | 2026年前三季度（亿元） | 2025年前三季度（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 扣非归母净利润 | 9.53 | 8.18 | 16.54 |
| 单三季度扣非归母净利润 | 2.53 | 2.89 | -12.39 |
基本每股收益两重天
2026年前三季度基本每股收益为0.36元/股，同比增长16.13%，但单三季度基本每股收益仅为0.09元/股，同比大幅下滑18.18%，稀释每股收益与基本每股收益完全一致，说明公司当前不存在稀释性潜在普通股，股本结构保持稳定，总股数维持27.78亿股未发生变动。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | 0.36 | 0.31 | 16.13 |
| 单三季度基本每股收益（元/股） | 0.09 | 0.11 | -18.18 |
扣非每股收益同步波动
对应扣非净利润表现，2026年前三季度扣非每股收益随扣非净利润同步变动，前三季度扣非对应每股收益约0.34元，单三季度扣非每股收益约0.09元，与基本每股收益几乎无差异，反映公司盈利质量较高，非经常性损益对每股收益的影响占比不足5%。
融出资金规模持续扩张
截至2026年9月末，公司融出资金账面价值达204.43亿元，较2025年末的174.34亿元增长17.26%，融资融券业务规模持续扩张，对应的融资（含融券）的金额/净资本指标升至123.67%，较上年末的110.14%进一步提升，两线业务资本消耗有所加大。公司应收款项仅为2.07亿元，较上年末小幅增长4.19%，整体应收类款项规模处于较低水平，回款风险整体可控。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 较上年末变动（%） |
|---|---|---|---|
| 融出资金 | 204.43 | 174.34 | 17.26 |
| 应收款项 | 2.07 | 1.99 | 4.19 |
衍生金融资产从无到有
截至2026年9月末，公司衍生金融资产账面价值为1.01亿元，2025年末该项目金额为0，是当期资产端增幅最突出的项目；同期衍生金融负债从上年末的110.30万元降至0，衍生品业务布局明显提速，相关市场波动风险敞口有所扩大，投资者需关注衍生品价格波动对业绩的潜在影响。
加权平均ROE分化
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为5.14%，较上年同期增加0.50个百分点，盈利水平较去年同期有所提升；但单三季度加权平均净资产收益率仅为1.28%，较上年同期减少0.26个百分点，季度端净资产盈利能力出现下滑，反映三季度主业经营效率有所回落。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率（%） | 5.14 | 4.64 | 增加0.50个百分点 |
| 单三季度加权平均净资产收益率（%） | 1.28 | 1.54 | 减少0.26个百分点 |
存货类资产规模低位
作为证券公司，公司资产端无传统实体行业存货项目，仅存的存出保证金项目9月末账面价值为95.92亿元，较2025年末的51.44亿元大幅增长86.48%，主要系客户保证金规模随市场交易活跃度提升同步增长，不存在实体存货滞销跌价风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 较上年末变动（%） |
|---|---|---|---|
| 存出保证金 | 95.92 | 51.44 | 86.48 |
业务及管理费小幅增长
2026年前三季度公司业务及管理费为13.93亿元，同比仅增长1.68%，其中支付给职工及为职工支付的现金为6.66亿元，同比仅增长1.57%，职工薪酬支出保持平稳，费用端未出现大幅扩张，整体管控效率维持较好水平。
| 项目 | 2026年前三季度（亿元） | 2025年前三季度（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 业务及管理费 | 13.93 | 13.70 | 1.68 |
| 支付职工相关现金 | 6.66 | 6.56 | 1.57 |
利息支出大幅攀升
2026年前三季度公司利息支出为4.74亿元，同比大幅增长49.87%，主要是公司当期加大债务融资力度，应付短期融资款、拆入资金、应付债券规模同步提升，9月末应付短期融资款达102.55亿元，较上年末增长40.09%，利息支出规模随融资规模扩大同步攀升，财务杠杆带来的利息负担有所加重。
| 项目 | 2026年前三季度（亿元） | 2025年前三季度（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 利息支出 | 4.74 | 3.16 | 49.87 |
| 应付短期融资款（9月末） | 102.55 | 73.21 | 40.09 |
研发投入持续落地
2026年上半年公司深化数智化建设，落地AI大模型、智能工具、个性化推荐等多元应用，与摩尔线程签署战略合作意向书，打造“人工智能+金融”标杆，相关研发投入计入业务及管理费中，前三季度无形资产仅较上年末小幅下滑12.27%，整体研发转化稳步推进。
经营现金流同比大降
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为77.35亿元，较上年同期的100.70亿元大幅下滑23.18%，主要是当期为交易目的持有的金融资产净增加23.87亿元，而去年同期为净减少15.23亿元，同时融出资金净增加额同比增长26.81%至29.95亿元，经营端资金占用明显加大，导致经营现金流规模同比收缩。
| 项目 | 2026年前三季度（亿元） | 2025年前三季度（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 77.35 | 100.70 | -23.18 |
| 融出资金净增加额 | 29.95 | 23.62 | 26.81 |
投资现金流收窄近半
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-32.67亿元，较上年同期的-69.78亿元大幅收窄，主要是当期收回投资收到的现金达20.87亿元，同比大幅增长316.18%，同时投资支付的现金为54.70亿元，同比下滑27.16%，投资端现金净流出规模明显收窄。
| 项目 | 2026年前三季度（亿元） | 2025年前三季度（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 投资活动现金流净额 | -32.67 | -69.78 | 净流出减少53.2% |
| 收回投资收到的现金 | 20.87 | 5.02 | 316.18% |
筹资现金流稳步提升
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为40.31亿元，较上年同期的30.29亿元增长33.08%，主要是当期发行债券收到的现金达172.54亿元，同比增长115.02%，公司通过加大债务融资补充流动性，9月末应付债券规模达131.24亿元，较上年末增长13.15%，杠杆水平持续提升。
| 项目 | 2026年前三季度（亿元） | 2025年前三季度（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 筹资活动现金流净额 | 40.31 | 30.29 | 33.08 |
| 发行债券收到的现金 | 172.54 | 80.24 | 115.02 |
风险提示
值得投资者重点关注的是，公司当期流动性覆盖率从上年末的521.26%大幅降至325.26%，资本杠杆率从32.04%降至29.34%，风险覆盖率也同步下滑，叠加三季度业绩同比下滑、衍生品业务从零起步快速扩张，后续若市场出现大幅波动，公司自营投资、衍生品业务的业绩波动风险将显著提升，需警惕相关不确定性对全年业绩的影响。
