中银证券财报解读：经营现金流降23.18%、单季营收降17.12%

2026年前三季度，中银证券实现营业收入26.95亿元，较上年同期增长10.54%；但单第三季度营收仅7.73亿元，同比大幅下滑17.12%，单季经营端增长动力出现明显走弱迹象。分业务结构来看，前三季度利息净收入8.21亿元，同比增长18.76%；手续费及佣金净收入16.79亿元，同比增长13.07%，其中经纪业务手续费净收入12.28亿元，同比增长25.58%，但投资银行业务、资产管理业务手续费净收入分别同比下滑22.23%、11.51%，传统优势业务增长出现分化。

前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润9.99亿元，同比增长17.01%，但第三季度单季归母净利润2.53亿元，同比下滑12.40%，单季盈利水平显著低于上年同期，反映出季度层面盈利端承压明显。

前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9.53亿元，同比增长16.54%，增速略低于归母净利润17.01%的增幅，非经常性损益贡献部分增量收益，主要来自当期收到的5368万元促进金融业发展财政扶持资金。第三季度单季扣非净利润2.53亿元，同比下滑12.39%，与单季归母净利润变动幅度基本一致，单季非经常性损益对盈利影响极小。

前三季度基本每股收益为0.36元/股，同比增长16.13%，但第三季度单季基本每股收益仅0.09元/股，同比大幅下滑18.18%，下滑幅度超过单季营收、净利润的降幅，单位股本的季度盈利贡献出现明显收缩。

前三季度加权平均净资产收益率为5.14%，较上年同期增加0.50个百分点，长期维度净资产盈利效率有所提升；但第三季度单季加权平均净资产收益率仅1.28%，较上年同期减少0.26个百分点，季度层面净资产盈利能力出现回落。

截至2026年9月末，公司融出资金账面价值204.43亿元，较2025年末的174.34亿元增长17.26%，融资融券业务规模持续扩张，伴随业务规模增长对应的信用风险敞口同步扩大，需警惕市场波动下融资客履约能力变化带来的减值风险。

截至2026年9月末，公司衍生金融资产账面价值1007.57万元，2025年末该项目余额为0，当期新增衍生品业务配置，相关市场价格波动可能带来收益端的不确定性波动。

前三季度公司业务及管理费为13.93亿元，较上年同期的13.70亿元小幅增长1.68%，费用端整体保持平稳，未出现大幅异常增长。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为77.35亿元，较上年同期的100.70亿元大幅减少23.18%，是当期变动幅度最大的核心现金流指标。从结构看，当期经营活动现金流入158.16亿元，较上年同期减少9.11%，同时经营活动现金流出80.80亿元，较上年同期增长10.22%，一增一减共同导致经营现金流大幅收缩，自身造血能力的阶段性走弱需要投资者重点关注。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-32.67亿元，上年同期为-69.78亿元，净流出规模同比大幅收窄53.18%。主要原因是当期收回投资收到的现金达到20.87亿元，较上年同期的5.02亿元大幅增长316.2%，同时当期投资支付的现金54.70亿元，较上年同期的75.10亿元有所减少，公司当期对外投资节奏明显放缓。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为40.31亿元，较上年同期的30.29亿元增长33.08%。当期公司发行债券收到现金172.54亿元，同比大幅增长115.02%，同时偿还债务支付现金128.70亿元，同比增长175.17%，整体筹资端通过滚动发行债务工具扩大资金储备，短期债务偿付压力同步上升。

从当期财报数据来看，中银证券出现前三季度整体业绩增长、但第三季度单季多项核心指标双位数下滑的分化格局，同时经营活动现金流大幅收缩叠加债务规模持续扩张，投资者需警惕后续证券市场行情波动对公司经纪、自营等核心业务的冲击，以及信用业务规模扩张背后的潜在减值风险。

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