中银证券2026年三季报解读：流动性覆盖率大降37.6%、资产规模大增23.78%

2026年第三季度单季，中银证券实现营业收入7.73亿元，较上年同期下滑17.12%；年初至报告期末累计营业收入达26.95亿元，同比增长10.54%。单季营收的阶段性下滑与前三季度整体增长形成明显分化，反映出行业市场环境波动对季度经营节奏的扰动。

2026年第三季度单季，公司归属于上市公司股东的净利润为2.53亿元，较上年同期下滑12.40%；前三季度累计归母净利润达9.99亿元，同比增长17.01%。前三季度整体盈利表现亮眼，但单季度利润的同比收缩，需要警惕后续业务端盈利持续性的波动风险。

第三季度单季，公司扣除非经常性损益的归母净利润为2.53亿元，同比下滑12.39%；前三季度累计扣非归母净利润9.53亿元，同比增长16.54%。扣非利润变动趋势与归母净利润基本一致，非经常性损益对整体盈利的扰动极小，盈利质量整体保持稳定。

2026年第三季度单季基本每股收益为0.09元/股，同比下滑18.18%；前三季度累计基本每股收益为0.36元/股，同比提升16.13%。单季每股收益的下滑幅度高于同期净利润下滑幅度，反映出单季度盈利摊薄效应有所放大。

第三季度单季加权平均净资产收益率为1.28%，较上年同期减少0.26个百分点；前三季度累计加权平均净资产收益率达5.14%，较上年同期增加0.50个百分点。前三季度净资产收益水平稳步提升，但单季度ROE的回落，需关注后续资产运用效率是否出现边际下行。

截至2026年9月末，公司融出资金账面值达204.43亿元，较2025年末的174.34亿元增长17.26%。两融业务规模的快速扩张，在增厚利息收入的同时，也使得信用业务敞口持续扩大，需警惕市场波动下的客户履约风险。

截至报告期末，公司存出保证金余额达95.92亿元，较2025年末的51.44亿元同比增长86.47%，是资产端增速最高的项目之一。该项目的大幅增长主要与代理买卖证券业务规模扩张相关，也对应负债端代理买卖证券款的同步提升。

截至2026年9月末，公司其他权益工具投资账面值达22.29亿元，较2025年末的13.17亿元增长69.16%。权益类非标投资规模的快速提升，会加大权益市场波动对公司其他综合收益的扰动，本期其他综合收益较上年末大幅增长19268.92万元，主要受该项目公允价值变动推动。

2026年前三季度公司业务及管理费合计13.93亿元，较上年同期的13.70亿元小幅增长1.68%。费用端整体管控保持平稳，未出现大幅非理性扩张，其中支付给职工及为职工支付的现金为6.66亿元，同比小幅增长1.57%。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为77.35亿元，较上年同期的100.70亿元同比下滑23.18%。经营现金流的明显收缩，主要与本期为交易目的持有的金融资产净增加、融出资金规模大幅扩张相关，业务端资金占用明显提升。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-32.67亿元，较上年同期的-69.78亿元，净流出规模同比收窄53.18%。主要原因是本期收回投资收到的现金达20.87亿元，较上年同期的5.02亿元大幅增长316.19%，投资端资金回笼节奏明显加快。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为40.31亿元，较上年同期的30.29亿元同比增长33.07%。本期发行债券收到的现金达172.54亿元，较上年同期的80.24亿元大幅增长115.02%，公司通过加大债务融资力度补充资金，支撑资产规模的快速扩张。

母公司层面多项风险控制指标较上年末出现明显下滑：流动性覆盖率从521.26%降至325.26%，大幅下滑196个百分点；资本杠杆率从32.04%降至29.34%，风险覆盖率从358.41%降至331.91%。同时自营权益类证券及证券衍生品占净资本比例从11.99%升至17.97%，融资融券金额占净资本比例从110.14%升至123.67%，风险资产占比持续提升。虽然当前各项指标仍符合监管要求，但杠杆水平和风险资产占比的持续上行，会放大市场波动下的经营风险，投资者需持续关注后续风险指标的变动情况。

整体来看，中银证券前三季度整体经营保持增长，但单季度业绩的阶段性下滑、流动性指标的大幅回落、风险资产占比的持续提升，都需要投资者保持审慎关注，警惕行业周期波动下公司盈利与流动性层面的潜在风险。

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