中银证券2026年三季报解读：经营现金流降23.18% 流动性覆盖率大降37.6%

2026年第三季度单季，中银证券实现营业收入7.73亿元，较上年同期下滑17.12%；但年初至报告期末累计营业收入达26.95亿元，较上年同期增长10.54%，呈现单季度短期承压、前三季度整体增长的分化态势。从收入结构来看，前三季度利息净收入8.21亿元，同比增长18.76%，手续费及佣金净收入16.79亿元，同比增长13.07%，是支撑前三季度营收正增长的核心动力。

2026年第三季度单季，公司实现归属于上市公司股东的净利润2.53亿元，同比下滑12.40%；前三季度累计归母净利润达9.99亿元，同比增长17.01%，业绩整体保持正向增长，但单季度增速出现明显回落。前三季度净利润增速显著高于营收增速，主要得益于营业总支出仅同比增长2.49%，成本端管控成效显现。

2026年第三季度单季，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.53亿元，同比下滑12.39%，与归母净利润变动幅度基本持平；前三季度累计扣非净利润9.53亿元，同比增长16.54%，非经常性损益对整体利润的影响规模有限，利润增长的内生性较强。前三季度非经常性损益合计4610.44万元，主要来自金融业发展财政扶持类政府补助。

2026年第三季度单季，公司基本每股收益为0.09元/股，同比下滑18.18%，下滑幅度超过同期归母净利润降幅，主要源于报告期内公司总股本保持27.78亿股不变，单季度利润摊薄效应显现；前三季度累计基本每股收益0.36元/股，同比增长16.13%，与前三季度归母净利润17.01%的增速基本匹配，股东单位权益收益稳步提升。

对应扣非净利润的变动情况，2026年前三季度公司扣非每股收益随扣非归母净利润同步变动，整体保持正向增长，单季度扣非每股收益随单季度业绩短期回落出现同比下滑，反映出单季度主业盈利能力阶段性走弱。

2026年第三季度单季，公司加权平均净资产收益率为1.28%，较上年同期减少0.26个百分点，单季度资产盈利效率小幅回落；前三季度累计加权平均净资产收益率达5.14%，较上年同期增加0.50个百分点，整体净资产盈利水平仍保持提升态势。截至报告期末归属于上市公司股东的所有者权益达199.88亿元，较年初增长5.61%，权益规模扩张的同时盈利效率仍实现正向提升。

截至2026年9月末，公司应收款项账面价值为2.07亿元，较2025年末的1.99亿元小幅增长4.20%，整体规模保持稳定，未出现异常大幅增长，账款回收风险整体可控。

2026年前三季度公司业务及管理费达13.93亿元，较上年同期的13.70亿元仅增长1.68%，费用增速显著低于营收10.54%的增速，费用端精细化管控效果显著，有效对冲了部分收入端的阶段性波动。其中支付给职工及为职工支付的现金为6.66亿元，同比仅增长1.57%，职工薪酬支出保持平稳。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为77.35亿元，较上年同期的100.70亿元大幅下降23.18%，是当期变动幅度最大的核心财务指标之一。从现金流结构来看，本期为交易目的持有的金融资产净增加23.87亿元，而上年同期为交易性金融资产净减少15.23亿元，叠加融出资金净增加额同比增长26.81%，是经营活动现金流净额大幅收缩的主要原因，需警惕自营业务规模扩张带来的流动性占用风险。

2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-32.67亿元，较上年同期的-69.78亿元，净流出规模大幅收窄53.18%。主要得益于本期收回投资收到的现金达20.87亿元，较上年同期的5.02亿元大幅增长316.18%，同时本期投资支付的现金54.70亿元，较上年同期的75.10亿元同比下降27.16%，投资端的现金回笼效率显著提升。

2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为40.31亿元，较上年同期的30.29亿元同比增长33.08%。本期发行债券收到的现金达172.54亿元，较上年同期的80.24亿元大幅增长115.02%，通过短期融资券、债券发行等方式大幅补充外部资金，支撑公司总资产较年初增长23.78%至1150.22亿元，业务扩张的资金来源充足。

值得投资者重点关注的是，母公司口径下公司2026年9月末流动性覆盖率为325.26%，较2025年末的521.26%大幅下滑37.6%，同时自营权益类证券及证券衍生品/净资本比例从上年末的11.99%升至17.97%，融资（含融券）的金额/净资本比例从110.14%升至123.67%，业务风险敞口持续扩大，叠加经营活动现金流同比大幅收缩，后续需持续跟踪市场波动对自营盘收益、流动性储备的冲击，警惕业绩波动风险。

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