中银证券2026三季财报解读：经营现金流降23.18% 投资现金流降幅收窄超50%

2026年前三季度，中银证券实现营业收入26.95亿元，较上年同期增长10.54%；其中单三季度营收7.73亿元，同比下滑17.12%，季度端营收出现阶段性承压。

分业务来看，前三季度利息净收入同比增长18.76%至8.21亿元，经纪业务手续费净收入同比增长25.58%至12.28亿元，成为营收增长的核心支撑；但投资银行业务、资产管理业务手续费净收入分别同比下滑22.23%、11.51%，投资收益同比下滑31.28%，对整体营收形成一定拖累。

2026年前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润9.99亿元，同比增长17.01%；单三季度归母净利润2.53亿元，同比下滑12.40%，季度盈利水平随营收同步回落。

前三季度所得税费用同比增长38.1%至2.73亿元，一定程度上压缩了利润弹性，但整体盈利规模仍保持同比正增长。

前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9.53亿元，同比增长16.54%；单三季度扣非净利润2.53亿元，同比下滑12.39%，与归母净利润变动幅度基本一致，说明公司非经常性损益对盈利的扰动极小，盈利质量保持稳定。

前三季度非经常性损益合计4610.44万元，主要来自收到的促进金融业发展财政扶持资金，对整体利润贡献占比不足5%。

2026年前三季度基本每股收益为0.36元/股，同比提升16.13%；单三季度基本每股收益0.09元/股，同比下滑18.18%，与季度盈利变动完全匹配，反映单季度单位盈利水平出现明显回落。

前三季度扣非每股收益随扣非净利润同步增长，与基本每股收益数值一致，进一步验证公司非经常性损益对每股收益几乎无明显影响，核心主业盈利支撑全部每股收益表现。

2026年前三季度加权平均净资产收益率为5.14%，较上年同期增加0.50个百分点；单三季度加权平均净资产收益率为1.28%，较上年同期减少0.26个百分点。整体累计ROE稳步提升，但单季度资产盈利效率出现阶段性下滑。

截至2026年9月末，公司应收款项余额为2.07亿元，较2025年末的1.99亿元小幅增长4.19%，整体规模保持低位，未出现大额应收款项挂账的风险。

作为证券类金融机构，公司资产负债表未列示存货相关项目，无实体类存货占压运营资金的情况。

公司财报中未单独列示销售费用项目，相关展业支出统一归集至业务及管理费科目核算，前三季度业务及管理费合计13.93亿元，同比小幅增长1.68%，费用投放整体保持平稳。

管理类相关支出同样纳入业务及管理费统计口径，前三季度支付给职工及为职工支付的现金为6.66亿元，同比仅增长1.57%，人力成本管控成效显著，未出现管理费用大幅攀升侵蚀利润的情况。

公司利息支出全部单独列报于利润表利息支出科目，前三季度利息支出4.74亿元，同比大幅增长49.87%，主要源于公司本期债务融资规模扩大，整体负债成本有所上升。

公司前三季度持续推进数智化建设，落地AI大模型、智能工具等多元应用，相关研发支出纳入无形资产及业务及管理费核算，本期无形资产账面价值较上年末减少2238.58万元，主要为正常摊销。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为77.35亿元，较上年同期的100.70亿元同比下滑23.18%，是本期变动幅度较大的核心指标之一。

本期经营现金流下滑主要源于融出资金净增加额同比扩大26.81%至29.95亿元，同时支付的各项税费同比大幅增长58.83%至4.62亿元，共同导致经营端现金净流入规模明显收缩。

前三季度投资活动产生的现金流量净额为-32.67亿元，上年同期为-69.78亿元，同比减幅收窄超50%，是本期另一项变动幅度极大的核心指标。

本期投资支付的现金同比大幅减少27.16%至54.70亿元，同时收回投资收到的现金同比大幅增长316.18%至20.87亿元，共同推动投资端现金净流出规模大幅收窄。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为40.31亿元，较上年同期的30.29亿元同比增长33.06%，主要源于本期发行债券收到的现金同比大幅增长115.02%至172.54亿元，债务融资力度明显加大，为业务扩张提供充足资金支持。

从本期财报数据来看，投资者需重点关注三大潜在风险：一是单季度营收、净利润双双双位数下滑，显示短期经营承压，后续业绩持续性待观察；二是经营活动现金流同比下滑超两成，若后续经纪、两融业务增速放缓，经营端现金生成能力可能进一步走弱；三是母公司流动性覆盖率从上年末521.26%大幅降至325.26%，自营权益类证券及证券衍生品占净资本比例从11.99%升至17.97%，风险偏好提升下市场波动可能对自营投资收益形成冲击。

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