中银证券2026年三季报解读：单季营收降17.12%、经营现金流降23.18%

2026年第三季度，中银证券单季度实现营业收入7.73亿元，较上年同期下降17.12%；年初至报告期末累计实现营业收入26.95亿元，较上年同期增长10.54%。前三季度营收增长主要来自经纪业务手续费净收入的提升，第三季度单季营收出现阶段性回落，需警惕后续业务增长的可持续性。

第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为2.53亿元，较上年同期下降12.40%；前三季度累计归母净利润达到9.99亿元，同比增长17.01%。单季净利润下滑幅度高于营收下滑幅度，显示出当期盈利端承压的特征。

第三季度单季归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.53亿元，同比下降12.39%；前三季度累计扣非净利润9.53亿元，同比增长16.54%。扣非净利润变动趋势与归母净利润基本一致，公司当期非经常性损益对盈利的扰动极小，盈利下滑主要来自主营业务端的波动。

第三季度单季基本每股收益为0.09元/股，较上年同期下降18.18%；前三季度累计基本每股收益0.36元/股，同比增长16.13%。单季每股收益下滑幅度超过净利润下滑幅度，反映出当期单位股本的盈利水平出现明显回落。

第三季度单季稀释每股收益与基本每股收益一致为0.09元/股，同比下滑18.18%；前三季度累计扣非对应每股收益同样为0.36元/股，同比增长16.13%，公司目前不存在潜在稀释性股份对每股收益的摊薄影响。

截至2026年9月末，公司融出资金账面价值达到204.43亿元，较2025年末的174.34亿元增长17.26%。融资类业务规模持续扩张，在市场波动环境下需警惕两融业务的信用风险敞口扩大，后续需关注相关资产的减值计提情况。

第三季度单季加权平均净资产收益率为1.28%，较上年同期减少0.26个百分点；前三季度累计加权平均净资产收益率为5.14%，较上年同期增加0.50个百分点。前三季度整体盈利效率有所提升，但第三季度单季ROE出现回落，反映出当期净资产的盈利效率有所下降。

2026年前三季度公司业务及管理费为13.93亿元，上年同期为13.70亿元，同比小幅增长1.67%。费用端整体保持平稳，未出现大幅扩张的情况，公司成本管控整体处于合理区间。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为77.35亿元，较上年同期的100.70亿元下降23.18%。经营现金流大幅下滑，主要受当期为交易目的持有的金融资产净增加额扩大、融出资金净增加额同比提升影响，公司经营端的现金回笼效率有所下降，需关注后续流动性储备的稳定性。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-32.67亿元，上年同期为-69.78亿元，净流出规模同比大幅收窄。主要原因是本期收回投资收到的现金达到20.87亿元，较上年同期的5.02亿元大幅增长，同时投资支付的现金从上年同期的75.10亿元降至54.70亿元，投资端的现金投放节奏有所放缓。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为40.31亿元，上年同期为30.29亿元，同比增长33.07%。本期发行债券收到的现金达到172.54亿元，较上年同期的80.24亿元大幅增长，公司通过债券融资扩充资金规模，支撑业务扩张的资金需求，同时也相应增加了后续的利息偿付压力。

公司第三季度单季营收、净利润均出现双位数下滑，同时经营活动现金流同比下降超两成，叠加自营权益类证券及证券衍生品占净资本比例从上年末的11.99%提升至17.97%，自营非权益类证券占净资本比例从136.11%提升至147.92%，自营业务敞口持续扩大，在市场波动加剧的环境下，后续盈利的稳定性面临较大不确定性，提请投资者注意相关投资风险。

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