中银证券2026年三季报解读：经营现金流降23.18%、流动性覆盖率大降37.6%

2026年第三季度单季，中银证券实现营业收入7.73亿元，较上年同期下滑17.12%；年初至报告期末累计实现营业收入26.95亿元，同比增长10.54%，单季度业绩增速与前三季度整体表现出现明显背离，反映出三季度单季业务端承压迹象。

第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为2.53亿元，同比下滑12.40%；前三季度累计归母净利润达到9.99亿元，同比增长17.01%。单季度利润下滑幅度小于营收下滑幅度，一定程度上得益于成本端的管控，但单季业绩的收缩仍需警惕后续持续性风险。

第三季度单季扣除非经常性损益的净利润为2.53亿元，同比下滑12.39%，与归母净利润变动幅度几乎一致；前三季度累计扣非净利润9.53亿元，同比增长16.54%。非经常性损益对三季度单季利润影响极小，前三季度非经常性损益合计4610.44万元，主要来自金融业发展财政扶持资金。

第三季度单季基本每股收益为0.09元/股，同比下滑18.18%；前三季度累计基本每股收益0.36元/股，同比提升16.13%。单季每股收益下滑幅度超过净利润下滑幅度，反映出当期盈利摊薄效应有所显现。

第三季度单季扣非每股收益为0.09元/股，同比下滑18.18%；前三季度累计扣非每股收益为0.34元/股，对应扣非净利润的增长态势，较上年同期实现稳步提升。

第三季度单季加权平均净资产收益率为1.28%，较上年同期减少0.26个百分点；前三季度累计加权平均净资产收益率达到5.14%，较上年同期增加0.50个百分点。前三季度整体盈利对净资产的撬动效率有所提升，但单季度ROE的回落需关注后续盈利稳定性。

截至2026年9月末，公司融出资金账面价值204.43亿元，较上年度末的174.34亿元增长17.26%。融资类业务规模扩张的同时，公司融资（含融券）的金额与净资本比值升至123.67%，较上年末的110.14%进一步提升，信用业务敞口有所扩大，需警惕市场波动下的信用减值风险。

截至2026年9月末，公司存出保证金账面价值95.92亿元，较上年度末的51.44亿元增长86.48%，主要系客户交易保证金规模随市场交投活跃度提升同步扩张，该项目规模的快速增长对公司资金占用有所增加。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为77.35亿元，较上年同期的100.70亿元大幅下滑23.18%。经营现金流的收缩主要受两方面影响：一是融出资金净增加额达到29.95亿元，较上年同期多增6.33亿元；二是支付的各项税费达到4.62亿元，较上年同期的2.91亿元增长58.76%，经营端现金回笼能力明显弱于上年同期水平。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-32.67亿元，较上年同期的-69.78亿元，净流出规模大幅收窄53.18%。主要得益于本期收回投资收到的现金达到20.87亿元，较上年同期的5.02亿元大幅增长315.98%，同时投资支付的现金较上年同期减少20.40亿元，投资端现金压力有所缓解。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为40.31亿元，较上年同期的30.29亿元增长33.07%。本期发行债券收到的现金达到172.54亿元，较上年同期的80.24亿元大幅增长115.02%，公司通过发债补充资金的力度显著加大，支撑了业务规模的扩张。

截至2026年9月末，母公司流动性覆盖率为325.26%，较上年度末的521.26%大幅下降196个百分点，降幅达37.6%，是所有风控指标中下滑幅度最大的一项。同时风险覆盖率从358.41%降至331.91%，资本杠杆率从32.04%降至29.34%，多项核心风控指标的下滑需投资者重点关注公司流动性管理压力。

整体来看，中银证券前三季度整体业绩保持增长，但第三季度单季营收、利润双双下滑，经营现金流大幅收缩，叠加流动性覆盖率等核心风控指标显著回落，同时自营权益类证券及证券衍生品占净资本比例从11.99%升至17.97%，权益类投资敞口明显提升，后续若市场出现大幅波动，公司业绩或面临较大波动风险，提请投资者充分关注相关不确定性。

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