中银证券2026年三季报解读：经营现金流净额降23.18%、投资活动现金净流出收窄4.97亿元

2026年前三季度中银证券实现营业收入26.95亿元，较上年同期增长10.54%；单第三季度营业收入为7.73亿元，较上年同期下滑17.12%，季度营收出现阶段性承压。从收入结构来看，前三季度利息净收入8.21亿元，同比增长18.76%，手续费及佣金净收入16.79亿元，同比增长13.07%，构成营收增长的核心支撑。

2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为9.99亿元，同比增长17.01%；单三季度归母净利润2.53亿元，较上年同期下滑12.40%，单季度利润增速转负，与季度营收下滑趋势匹配。前三季度所得税费用同比增长38.1%，一定程度上对利润增速形成小幅压制。

2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9.53亿元，同比增长16.54%；单三季度扣非净利润2.53亿元，较上年同期下滑12.39%，扣非利润变动趋势与归母净利润基本一致，非经常性损益对单季度利润影响极小。前三季度非经常性损益合计4610.44万元，主要来自金融业发展财政扶持资金。

2026年前三季度基本每股收益为0.36元/股，较上年同期的0.31元/股增长16.13%；单三季度基本每股收益为0.09元/股，较上年同期的0.11元/股下滑18.18%，单季度每股收益下滑幅度高于单季度利润下滑幅度，盈利的阶段性波动值得投资者关注。

报告期内公司总股本未发生变动，扣非每股收益变动与扣非净利润完全匹配，2026年前三季度扣非每股收益随扣非净利润同步同比提升16.54%，单三季度扣非每股收益随单季度扣非净利润同步下滑12.39%。

2026年前三季度加权平均净资产收益率为5.14%，较上年同期增加0.50个百分点；单三季度加权平均净资产收益率为1.28%，较上年同期减少0.26个百分点。ROE的阶段性回落，反映出第三季度公司资产盈利效率出现小幅下行。

截至2026年9月末，公司应收款项余额为2.07亿元，较2025年末的1.99亿元小幅增长4.2%，应收款项规模整体保持平稳，未出现大幅异常增长，回款风险整体可控。

作为证券公司，中银证券资产负债表中未列示传统存货项目，资产结构以金融类资产为主，不存在实体存货积压、减值的相关风险。

报告期内公司营业总支出为14.21亿元，同比增长2.49%，费用端增速显著低于营收端10.54%的增速，整体费用管控效果较好。其中业务及管理费为13.93亿元，同比小幅增长1.68%，职工薪酬相关支出保持平稳。

合并利润表中利息支出前三季度为4.74亿元，较上年同期的3.16亿元大幅增长49.87%，主要是公司本期扩大债务融资规模，应付短期融资款、拆入资金、应付债券规模均较上年末明显提升，利息支出的快速增长对利润形成一定侵蚀，需关注后续融资成本波动风险。

公司2026年上半年已落地AI大模型、智能工具等数智化应用，三季度持续推进数字金融布局，相关研发投入嵌入业务及管理费中，通过技术赋能提升获客、交易及运营效率，助力长期业务竞争力提升。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为77.35亿元，较上年同期的100.70亿元同比下滑23.18%，是所有核心指标中变动幅度较大的项目之一。主要原因是本期为交易目的持有的金融资产净增加23.87亿元，同时融出资金净增加额同比增长26.8%，支付的各项税费同比大幅增长58.8%，共同导致经营活动现金净流入规模明显收窄。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-32.67亿元，上年同期为-69.78亿元，投资净流出规模同比大幅收窄37.11亿元，是另一项变动幅度极大的核心数据。主要是本期收回投资收到的现金同比大幅增长316.2%，达到20.87亿元，同时投资支付的现金同比减少27.29%，投资端现金流出压力明显缓解。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为40.31亿元，较上年同期的30.29亿元同比增长33.07%，主要是本期发行债券收到的现金达到172.54亿元，同比增长115%，公司通过扩大债务融资补充流动性，支撑业务规模扩张，截至9月末公司总资产达到1150.22亿元，较上年末增长23.78%。

尽管公司前三季度整体业绩保持正增长，但单季度营收、利润双双下滑，经营活动现金流净额大幅收缩，同时流动性覆盖率从上年末的521.26%大幅降至本报告期末的325.26%，自营权益类证券及证券衍生品占净资本比例从11.99%升至17.97%，权益类投资敞口明显提升，后续需警惕市场波动对自营业务收益的冲击，以及债务规模扩张带来的利息支出持续增长风险。

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