中银证券2026年三季报解读：经营现金流降23.18%、流动性覆盖率降37.6%

2026年第三季度单季，中银证券实现营业收入7.73亿元，较上年同期下滑17.12%，前三季度累计营业收入达26.95亿元，同比增长10.54%。单季度营收出现阶段性下滑，与前三季度整体增长形成明显分化，反映出季度经营端存在一定波动。

第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为2.53亿元，较上年同期下降12.40%，前三季度累计归母净利润达9.99亿元，同比增长17.01%。单季度利润增速转负，与前三季度累计双位数增长的表现背离，盈利端的短期波动值得投资者关注。

第三季度单季归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.53亿元，同比下滑12.39%，前三季度累计扣非净利润9.53亿元，同比增长16.54%。扣非利润的季度变动趋势与归母净利润基本一致，说明盈利的短期下滑并非来自非经常性损益扰动，而是主业经营端的真实波动。

第三季度单季基本每股收益为0.09元/股，较上年同期下降18.18%，前三季度累计基本每股收益达0.36元/股，同比增长16.13%。单季度每股收益的下滑幅度超过营收和净利润的降幅，反映出当期盈利摊薄效应有所提升。

第三季度单季加权平均净资产收益率为1.28%，较上年同期减少0.26个百分点，前三季度累计加权平均净资产收益率为5.14%，较上年同期增加0.50个百分点。ROE的季度回落，直接体现出当期净资产盈利效率的阶段性走低。

截至2026年9月末，公司融出资金账面价值达204.43亿元，较2025年末的174.34亿元增长17.26%。融资类业务规模持续扩张，同时母公司层面融资（含融券）的金额/净资本指标从上年末的110.14%升至本报告期末的123.67%，两融业务的信用风险敞口有所扩大。

截至2026年9月末，母公司自营权益类证券及证券衍生品/净资本比例达17.97%，较上年末的11.99%大幅提升，自营非权益类证券/净资本比例从上年末的136.11%升至147.92%。自营业务风险偏好抬升，权益市场波动将直接对当期投资收益形成更大影响。

2026年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为77.35亿元，较上年同期的100.70亿元大幅下降23.18%。经营现金流的显著收缩，主要源于当期融出资金净增加额同比有所扩大，同时收到其他与经营活动有关的现金较上年同期减少超50%，主业现金生成能力出现明显弱化。

2026年前三季度，公司投资活动产生的现金流量净额为-32.67亿元，上年同期为-69.78亿元，净流出规模同比明显收窄。当期收回投资收到的现金达20.87亿元，较上年同期的5.02亿元大幅增长，同时投资支付的现金较上年同期减少超20亿元，投资端的现金投放节奏有所放缓。

2026年前三季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为40.31亿元，较上年同期的30.29亿元增长33.07%。当期发行债券收到的现金达172.54亿元，较上年同期的80.24亿元翻倍增长，公司通过扩大债务融资补充流动性，杠杆水平随之抬升。

截至2026年9月末，母公司流动性覆盖率为325.26%，较上年末的521.26%大幅下降近37.6%，同时风险覆盖率从358.41%降至331.91%，资本杠杆率从32.04%降至29.34%。多项核心风控指标走低，叠加负债规模快速扩张，公司短期流动性管理压力有所上升，需警惕行业市场波动下的流动性风险。

中银证券2026年前三季度整体业绩保持增长，但第三季度单季多项核心盈利指标转负，经营现金流大幅收缩，同时自营业务风险偏好提升、流动性风控指标明显下滑，叠加行业周期性波动影响，后续盈利稳定性、流动性管理能力均存在一定不确定性，提请投资者充分关注相关潜在风险，理性评估公司投资价值。

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