中银证券2026年三季报解读：经营现金流降23.18%、流动性覆盖率大降196个百分点

2026年第三季度单季，中银证券实现营业收入7.73亿元，较上年同期下降17.12%，但年初至报告期末累计实现营业收入26.95亿元，较上年同期增长10.54%，前三季度整体营收保持正向增长，单季短期承压明显。

第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为2.53亿元，同比下滑12.40%，前三季度累计归母净利润达9.99亿元，同比增长17.01%，前三季度整体盈利水平较上年同期有所提升，但单季度盈利出现明显回调。

第三季度单季归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.53亿元，同比下滑12.39%，前三季度累计扣非净利润为9.53亿元，同比增长16.54%，扣非盈利变动趋势与归母净利润基本一致，非经常性损益对整体盈利影响极小。

第三季度单季基本每股收益为0.09元/股，同比下降18.18%，前三季度累计基本每股收益达0.36元/股，同比增长16.13%，单季度每股收益下滑幅度显著高于营收和净利润的下滑幅度，单位股本的短期盈利能力承压。

报告期内公司不存在稀释性股份，扣非每股收益与基本每股收益数值完全一致，第三季度单季扣非每股收益为0.09元/股，同比下滑18.18%，前三季度累计扣非每股收益为0.36元/股，同比增长16.13%。

截至2026年9月末，公司融出资金账面余额达204.43亿元，较2025年末的174.34亿元增长17.26%，融资融券业务规模持续扩张，伴随业务规模增长，相关信用风险敞口同步扩大，需关注市场波动下的资产质量变化。

第三季度单季加权平均净资产收益率为1.28%，较上年同期减少0.26个百分点，前三季度累计加权平均净资产收益率达5.14%，较上年同期增加0.50个百分点，前三季度整体净资产盈利效率较上年同期有所提升。

截至报告期末，公司自营权益类证券及证券衍生品占净资本比例达17.97%，较2025年末的11.99%大幅提升，自营非权益类证券占净资本比例为147.92%，较上年末的136.11%有所增长，自营业务风险敞口持续扩大，权益市场波动对公司业绩的影响程度进一步加深。

前三季度公司业务及管理费合计13.93亿元，较上年同期的13.70亿元小幅增长1.68%，费用端整体保持平稳，未出现大幅异常增长情况。

前三季度公司利息支出合计4.74亿元，较上年同期的3.16亿元增长49.87%，利息支出的大幅增长主要伴随公司债务融资规模扩张，截至9月末公司应付短期融资款、拆入资金、应付债券合计规模达287.49亿元，较上年末大幅增长，利息负担明显加重。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为77.35亿元，较上年同期的100.70亿元同比下降23.18%，经营端现金净流入规模明显收缩，主要是融出资金净增加额较上年同期有所扩大，同时支付的各项税费同比大幅增长58.84%，对经营现金流形成明显消耗。

前三季度投资活动产生的现金流量净额为-32.67亿元，上年同期为-69.78亿元，投资端净流出规模同比大幅收窄，主要是本期收回投资收到的现金达20.87亿元，较上年同期的5.02亿元大幅增长，同时投资支付的现金规模较上年同期有所下降。

前三季度筹资活动产生的现金流量净额为40.31亿元，较上年同期的30.29亿元同比增长33.08%，本期发行债券收到的现金达172.54亿元，较上年同期的80.24亿元大幅增长，公司通过债务融资持续补充资金，支撑业务规模扩张。

值得投资者重点关注的是，截至报告期末公司流动性覆盖率为325.26%，较上年末的521.26%大幅下降196个百分点，风险覆盖率从358.41%降至331.91%，资本杠杆率从32.04%降至29.34%，多项核心风控指标出现明显下滑。同时公司资产规模较上年末增长23.78%，业务扩张速度较快，叠加自营权益类仓位、融资融券业务占比持续提升，市场波动对业绩的扰动风险明显上升，建议投资者密切关注后续风控指标变动与业务风险敞口变化，警惕业绩波动风险。

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