中银证券2026年三季报解读：经营现金流降23.18%、总资产增23.78%

2026年第三季度单季，中银证券实现营业收入7.73亿元，较上年同期同比下滑17.12%，但年初至报告期末累计营业收入达26.95亿元，较上年同期实现10.54%的正增长，显示前三季度整体经营规模仍处于扩张通道，但第三季度单季营收动能出现明显回落。

第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为2.53亿元，同比下滑12.40%，降幅小于营收下滑幅度。前三季度累计归母净利润达9.99亿元，同比增长17.01%，显著高于同期营收10.54%的增速，盈利端的韧性在前三季度整体有所体现。

第三季度单季扣除非经常性损益的净利润为2.53亿元，同比下滑12.39%，与归母净利润变动幅度几乎持平，说明当期非经常性损益对单季盈利的影响极小。前三季度累计扣非净利润达9.53亿元，同比增长16.54%，略低于同期归母净利润增速，非经常性损益主要来自收到的促进金融业发展财政扶持资金。

第三季度单季基本每股收益为0.09元/股，同比下滑18.18%，下滑幅度高于单季归母净利润的12.40%，反映单季盈利摊薄程度有所上升。前三季度累计基本每股收益达0.36元/股，同比增长16.13%，与前三季度归母净利润增速匹配，整体盈利的每股贡献保持正向增长。

第三季度单季加权平均净资产收益率为1.28%，较上年同期减少0.26个百分点，单季净资产盈利效率有所回落。前三季度累计加权平均净资产收益率达5.14%，较上年同期增加0.50个百分点，前三季度整体净资产盈利效率较去年同期明显提升。

截至2026年9月末，中银证券应收款项账面价值为2.07亿元，较2025年末的1.99亿元小幅增长，整体应收款项规模处于相对可控区间，未出现大幅异常增长的情况。

截至2026年9月末，公司融出资金账面价值达204.43亿元，较2025年末的174.34亿元增长17.26%，融资融券业务规模持续扩张，同时母公司层面融资（含融券）的金额/净资本指标升至123.67%，较上年末的110.14%明显提升，两线业务的资本占用程度有所上升。

2026年前三季度，中银证券经营活动产生的现金流量净额为77.35亿元，较上年同期的100.70亿元同比下滑23.18%。从现金流结构来看，当期为交易目的而持有的金融资产净增加额达23.87亿元，同时支付的各项税费同比大幅增长58.83%至4.62亿元，是经营现金流规模收缩的核心原因，需警惕后续自营投资规模扩张对经营现金流的持续占用风险。

2026年前三季度，公司投资活动产生的现金流量净额为-32.67亿元，上年同期为-69.78亿元，净流出规模同比大幅收窄。其中收回投资收到的现金达20.87亿元，较上年同期的5.02亿元大幅增长316.20%，同时投资支付的现金从上年同期的75.10亿元降至54.70亿元，当期投资端的现金回笼效率明显提升。

2026年前三季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为40.31亿元，较上年同期的30.29亿元同比增长33.04%。当期发行债券收到的现金达172.54亿元，较上年同期的80.24亿元大幅增长115.02%，叠加9月成功发行10亿元182天期短期融资券，公司通过债务工具持续补充运营资金，杠杆水平有所抬升，需关注后续付息压力的变化。

2026年前三季度公司营业总支出为14.21亿元，较上年同期的13.86亿元小幅增长2.49%。其中业务及管理费为13.93亿元，仅较上年同期微增1.68%，费用管控整体保持稳健，未出现费用端大幅侵蚀利润的情况，为前三季度盈利增速高于营收增速提供了支撑。

整体来看，中银证券前三季度整体经营仍保持扩张态势，但第三季度单季营收、盈利双双下滑，经营活动现金流同比大幅收缩，叠加自营权益类证券及衍生品占净资本比例升至17.97%、自营非权益类证券占净资本比例升至147.92%，自营投资的市场波动风险有所抬升，投资者需警惕后续权益市场震荡对公司业绩带来的不确定性影响。

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