中银证券2026年三季报解读：经营现金流同比降23.18%、流动性覆盖率大降196个百分点

2026年前三季度，中银证券实现营业收入26.95亿元，较上年同期增长10.54%；但单第三季度营业收入为7.73亿元，同比下滑17.12%，季度端营收出现明显收缩，业绩增长的持续性存疑。

前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润9.99亿元，同比增长17.01%；单第三季度归母净利润2.53亿元，同比下降12.40%，三季度盈利水平较上年同期出现明显回落，单季盈利能力承压。

前三季度公司归属于上市公司股东的扣非净利润为9.53亿元，同比增长16.54%；第三季度单季扣非净利润2.53亿元，同比下滑12.39%，非经常性损益对整体盈利的贡献占比仅4.61%，核心主业盈利同样出现季度下滑态势。

第三季度单季基本每股收益为0.09元/股，同比下降18.18%；前三季度基本每股收益为0.36元/股，同比提升16.13%，季度端每股收益下滑幅度远超营收、净利润降幅，股东单位盈利水平短期明显走弱。

第三季度单季扣非每股收益随扣非净利润同步下滑，前三季度扣非盈利对应的每股收益同样保持正增长，整体表现与基本每股收益走势完全匹配，反映主业盈利的单位回报变化。

2026年第三季度加权平均净资产收益率为1.28%，较上年同期减少0.26个百分点；前三季度加权平均净资产收益率为5.14%，较上年同期增加0.50个百分点，三季度单季资产盈利效率出现阶段性回落。

截至2026年9月末，公司融出资金余额达204.43亿元，较2025年末的174.34亿元增长17.26%。融资类业务规模持续扩张，同时母公司融资（含融券）金额/净资本指标升至123.67%，较上年末提升13.53个百分点，信用业务敞口持续扩大，需警惕市场波动下的坏账风险。

前三季度公司业务及管理费合计13.93亿元，上年同期为13.70亿元，同比小幅增长1.68%，费用端整体保持平稳，未出现大幅异常波动。

前三季度公司利息支出达4.74亿元，上年同期仅为3.16亿元，同比大增49.87%。伴随公司负债规模扩张，利息支出快速上升，直接对利润形成一定侵蚀，后续需关注负债成本管控能力。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为77.35亿元，较上年同期的100.70亿元同比大降23.18%。经营端现金净流入规模显著收窄，反映当期经纪、自营等核心业务的现金创造能力出现明显下滑，需警惕后续经营现金流持续承压的风险。

前三季度投资活动产生的现金流量净额为-32.67亿元，上年同期为-69.78亿元，净流出规模同比大幅收窄。当期收回投资收到的现金达20.87亿元，较上年同期的5.02亿元大幅增长，投资端回收力度提升，有效降低了整体现金消耗。

前三季度筹资活动产生的现金流量净额为40.31亿元，较上年同期的30.29亿元同比增长33.08%。当期发行债券收到的现金达172.54亿元，较上年同期的80.24亿元大幅提升，公司通过加大发债规模补充流动性，杠杆水平持续抬升。

母公司多项风险控制指标出现不同程度下降，其中流动性覆盖率从上年末的521.26%大幅降至325.26%，降幅近200个百分点；风险覆盖率从358.41%降至331.91%，资本杠杆率从32.04%降至29.34%，净资本/负债比例从54.44%降至46.48%。尽管目前所有风控指标仍满足监管要求，但多项核心安全边际指标持续走低，叠加自营权益类证券及证券衍生品/净资本比例从11.99%升至17.97%，自营非权益类证券/净资本比例从136.11%升至147.92%，权益类投资敞口明显扩大，后续市场波动可能进一步压缩风控指标安全空间，投资者需持续关注公司流动性与风控水平变化。

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