中银证券2026年三季报解读：营收单季降17.12% 经营现金流大降23.18%

2026年第三季度单季，中银证券实现营业收入7.73亿元，较上年同期下滑17.12%；年初至报告期末累计实现营业收入26.95亿元，同比增长10.54%。单季营收的阶段性下滑，与上半年营收同比27.70%的高增形成明显反差，需警惕后续业务持续性波动风险。

2026年第三季度单季，公司实现归属于上市公司股东的净利润2.53亿元，同比下滑12.40%；前三季度累计归母净利润达9.99亿元，同比增长17.01%。单季利润端的降幅显著低于营收降幅，一定程度上得益于成本端的管控，但单季盈利动能走弱的信号已显现。

第三季度单季，公司扣除非经常性损益的净利润为2.53亿元，同比下滑12.39%，与归母净利润变动幅度基本持平；前三季度累计扣非净利润9.53亿元，同比增长16.54%，非经常性损益对整体利润的扰动较小，盈利的核心支撑仍来自主营业务。

第三季度单季基本每股收益为0.09元/股，同比大降18.18%；前三季度累计基本每股收益0.36元/股，同比提升16.13%。单季每股收益的降幅超过营收、利润的降幅，反映出当期盈利摊薄效应有所放大。

公司第三季度单季扣非每股收益随扣非净利润同步变动，前三季度盈利质量保持稳定，扣非后盈利对应的每股收益与基本每股收益数值一致，说明非经常性损益对每股收益几乎无影响。

第三季度单季加权平均净资产收益率为1.28%，较上年同期减少0.26个百分点；前三季度累计加权平均净资产收益率为5.14%，较上年同期增加0.50个百分点。前三季度整体盈利对净资产的撬动效率有所提升，但单季ROE的回落需警惕后续全年收益水平不及预期的风险。

截至2026年9月末，公司应收款项余额为2.07亿元，较2025年末的1.99亿元小幅增长，整体规模处于可控区间，未出现异常大幅攀升的情况。

从财报披露的营业支出结构来看，公司前三季度业务及管理费合计13.93亿元，整体费用端保持平稳，未出现销售费用项的异常大幅增长或异动情况。

公司前三季度管理相关费用纳入业务及管理费统一核算，整体规模13.93亿元，较上年同期的13.70亿元小幅增长1.68%，费用管控整体保持稳健，未出现管理费用的异常激增。

公司利息支出前三季度达4.74亿元，较上年同期的3.16亿元大幅增长49.87%，主要是公司本期扩大债务融资规模，融资成本相关支出明显上升，利息支出的大幅增加将持续对利润形成一定侵蚀。

公司上半年持续推进数智化建设，落地AI大模型、智能工具等多元金融科技应用，研发相关投入纳入业务及管理费范畴，为业务数字化转型提供支撑，相关投入未出现异常波动。

2026年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为77.35亿元，较上年同期的100.70亿元大幅下滑23.18%，是当期变动幅度最大的核心指标之一。经营现金流的大幅收缩，主要受当期融出资金净增加额同比提升、交易类金融资产投入增加等因素影响，需警惕后续经营端现金回笼压力上升。

前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-32.67亿元，较上年同期的-69.78亿元大幅收窄，主要是本期收回投资收到的现金达20.87亿元，较上年同期的5.02亿元大幅增长，同时投资支付的现金同比有所减少，投资端的现金流出压力明显缓解。

前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为40.31亿元，较上年同期的30.29亿元同比增长33.07%，主要得益于本期发行债券收到的现金达172.54亿元，较上年同期的80.24亿元大幅提升，公司通过扩大债务融资补充流动性，但也同步推高了利息支出规模。

整体来看，中银证券前三季度整体业绩仍保持正增长，但第三季度单季营收、利润双双下滑，叠加经营活动现金流大幅收缩、利息支出激增，投资者需警惕市场波动下券商自营、经纪等核心业务的盈利不确定性，以及债务规模扩张带来的杠杆率上升风险。

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