中银证券2026年三季报解读：经营现金流同比降23.18%、总资产同比增23.78%

2026年第三季度单季，中银证券实现营业收入7.73亿元，较上年同期同比下降17.12%；年初至报告期末前三季度累计实现营业收入26.95亿元，较上年同期增长10.54%。单季度营收出现阶段性下滑，但前三季度整体仍保持正向增长，反映出公司三季度短期经营承压，而前九个月整体业务规模仍处于扩张通道。

2026年第三季度单季，公司实现归属于上市公司股东的净利润2.53亿元，较上年同期同比下降12.40%；前三季度累计归母净利润达9.99亿元，较上年同期增长17.01%。单季净利润降幅小于营收降幅，显示公司成本端管控有一定成效，前三季度整体盈利水平实现两位数增长。

2026年第三季度单季，公司扣除非经常性损益的净利润为2.53亿元，较上年同期同比下降12.39%；前三季度累计扣非净利润为9.53亿元，较上年同期增长16.54%。扣非净利润变动趋势与归母净利润基本一致，非经常性损益对当期整体盈利影响极小，公司盈利的核心支撑来自主业经营。

2026年第三季度单季，公司基本每股收益为0.09元/股，较上年同期同比下降18.18%；前三季度累计基本每股收益为0.36元/股，较上年同期增长16.13%。单季每股收益降幅高于净利润降幅，反映出当期盈利摊薄程度有所上升，前三季度累计每股收益随盈利增长同步提升。

公司2026年第三季度单季扣非每股收益与基本每股收益一致，为0.09元/股，较上年同期同比下降18.18%；前三季度累计扣非每股收益为0.36元/股，较上年同期增长16.13%，进一步验证非经常性损益对每股收益几乎无扰动，收益质量保持稳定。

2026年第三季度单季，公司加权平均净资产收益率为1.28%，较上年同期减少0.26个百分点；前三季度累计加权平均净资产收益率为5.14%，较上年同期增加0.50个百分点。单季度ROE小幅回落，前三季度整体净资产盈利效率有所提升，反映出公司资产运营效率在长周期维度保持向好。

截至2026年9月末，公司融出资金规模达204.43亿元，较2025年末的174.34亿元增长17.26%。融资融券业务规模持续扩张，同时母公司层面融资（含融券）金额占净资本比例提升至123.67%，较上年末的110.14%进一步上行，两融业务的信用敞口随之扩大，需警惕市场波动下的客户违约风险。

2026年前三季度，公司业务及管理费合计13.93亿元，较上年同期的13.70亿元小幅增长1.68%，费用增速远低于同期10.54%的营收增速，成本端管控成效显著，为盈利增长提供了支撑。

2026年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为77.35亿元，较上年同期的100.70亿元同比下降23.18%，是当期变动幅度最大的核心指标之一。经营现金流大幅收缩，主要受融出资金净增加额同比提升、支付的各项税费同比增长58.84%等因素影响，公司主业经营的现金获取能力阶段性走弱，需关注后续现金流回补情况。

2026年前三季度，公司投资活动产生的现金流量净额为-32.67亿元，较上年同期的-69.78亿元大幅收窄净流出规模。当期收回投资收到的现金达20.87亿元，较上年同期的5.02亿元大幅增长，同时投资支付的现金同比下降27.16%，公司投资端的现金回笼节奏明显加快。

2026年前三季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为40.31亿元，较上年同期的30.29亿元同比增长33.08%。当期发行债券收到的现金达172.54亿元，较上年同期的80.24亿元大幅增长，公司通过发债大幅补充资金，支撑业务规模扩张，但同时利息支出同比增长49.87%，债务成本压力有所上升。

从财报核心数据来看，中银证券虽然前三季度整体营收、盈利保持正向增长，但第三季度单季营收、净利润双双下滑，经营活动现金流同比降幅超两成，同时杠杆率持续提升，流动性覆盖率从上年末的521.26%大幅回落至325.26%，自营权益类证券及证券衍生品占净资本比例从11.99%升至17.97%，权益市场波动对公司业绩的影响进一步放大。投资者需警惕市场行情下行下公司自营业务、两融业务的减值风险，以及债务规模扩张带来的利息支出侵蚀利润的潜在压力。

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