中银证券2026年三季报解读：经营现金流同比降23.18%、流动性覆盖率大降196个百分点

2026年第三季度单季，中银证券实现营业收入7.73亿元，较上年同期下滑17.12%，但年初至报告期末累计营收达26.95亿元，同比增长10.54%，呈现单季短期承压、前三季度整体向好的分化态势。

单季度归属于上市公司股东的净利润为2.53亿元，同比下滑12.40%；前三季度累计归母净利润达9.99亿元，同比增长17.01%，单季度利润端的下滑幅度低于营收下滑幅度，体现出一定的成本管控缓冲效应。

第三季度单季扣除非经常性损益的净利润为2.53亿元，同比下滑12.39%，与归母净利润变动幅度基本持平；前三季度累计扣非净利润为9.53亿元，同比增长16.54%，非经常性损益对整体利润的扰动较小，盈利质量保持稳定。

第三季度单季基本每股收益为0.09元/股，同比下滑18.18%，下滑幅度高于单季净利润变动幅度；前三季度累计基本每股收益达0.36元/股，同比增长16.13%，与前三季度净利润增速匹配。

扣非后每股收益与基本每股收益数值完全一致，侧面印证公司前三季度非经常性损益对每股收益的影响几乎可以忽略，盈利的可持续性较强。

第三季度单季加权平均净资产收益率为1.28%，较上年同期减少0.26个百分点；前三季度累计加权平均净资产收益率达5.14%，较上年同期增加0.50个百分点，全年来看净资产盈利效率仍处于提升通道。

截至2026年9月末，公司融出资金账面价值达204.43亿元，较2025年末的174.34亿元增长17.26%，融资融券业务规模持续扩张，信用业务占比进一步提升。

前三季度公司业务及管理费合计13.93亿元，上年同期为13.70亿元，同比小幅增长1.7%，费用增速远低于营收增速，成本端管控效果显现。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为77.35亿元，较上年同期的100.70亿元同比下降23.18%，主要是当期为交易目的持有的金融资产净增加23.87亿元，融出资金净增加额同比有所扩大，经营端现金回笼速度放缓。

前三季度投资活动产生的现金流量净额为-32.67亿元，上年同期为-69.78亿元，净流出规模同比大幅收窄53.2%，主要是本期收回投资收到的现金达20.87亿元，较上年同期的5.02亿元大幅增长，同时投资支付的现金同比减少27.16亿元。

前三季度筹资活动产生的现金流量净额为40.31亿元，较上年同期的30.29亿元同比增长33.08%，主要得益于本期发行债券收到的现金达172.54亿元，较上年同期的80.24亿元大幅增长，公司通过债务工具补充资金的力度显著加大。

截至报告期末，母公司流动性覆盖率为325.26%，较上年末的521.26%大幅下降196个百分点，同时风险覆盖率从358.41%降至331.91%，资本杠杆率从32.04%降至29.34%，净资本/负债比例从54.44%降至46.48%，多项风控指标下滑，叠加自营权益类证券及衍生品占净资本比例从11.99%升至17.97%，融资融券金额占净资本比例从110.14%升至123.67%，权益类资产和信用业务敞口扩大，流动性和风险抵御能力边际下降，投资者需警惕市场波动下的业绩波动风险。

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