营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；单第三季度营业收入为11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。报告期内鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模收缩明显，是营收阶段性承压的核心原因，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润大幅转亏
2026年前三季度天马科技归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；单第三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.99亿元，由盈转亏。业绩大额亏损主要来自养殖及食品板块，叠加大额存货跌价计提、台风灾害损失共同影响。
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，单第三季度扣非净利润为-4.84亿元，亏损核心源于鳗鱼业务板块的经营性亏损，非经常性损益额外叠加了台风带来的大额非常损失，进一步放大了当期亏损规模。
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；单第三季度基本每股收益为-1.38元/股，较上年同期由正转负，变动幅度不具备常规参考意义，核心驱动因素是当期归属于上市公司股东的净利润大额亏损。
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；单第三季度加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点，受大额亏损侵蚀，公司净资产收益能力出现断崖式下滑。
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，天马科技应收账款余额为6.88亿元，较上年度末的4.27亿元同比增长61.02%，主要系报告期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额明显增加。应收账款快速抬升将直接加大公司资金回笼压力，进一步加剧当前流动资金紧张的局面。
| 统计时点 | 应收账款（亿元） | 较上年度末变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 6.88 | 61.02 |
| 2025年12月31日 | 4.27 | - |
应收票据爆发式增长
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年度末的136.57万元大幅增长952.73%，变动核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加。
| 统计时点 | 应收票据（万元） | 较上年度末变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 1437.68 | 952.73 |
| 2025年12月31日 | 136.57 | - |
存货规模有所下降
截至2026年9月末，天马科技存货账面余额为34.15亿元，较上年度末的37.66亿元有所下降。报告期内受鳗鱼价格持续下行及饲料供应节奏扰动，公司基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，大额计提是存货账面规模下降的核心原因。鳗鱼养殖周期长、资金沉淀规模高，当前34亿级的存货规模仍对公司流动资金形成显著占用。
| 统计时点 | 存货（亿元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 34.15 |
| 2025年12月31日 | 37.66 |
销售费用小幅上升
2026年前三季度公司销售费用合计5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长，整体保持平稳运行，未出现异常大幅波动。
管理费用同比大增
2026年前三季度管理费用总额为1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37.00%，增长主要来自两方面：一是本期社保缴费基数上调推高人力成本，二是当期咨询服务类支出明显增加。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.52 | 37.00 |
| 2025年前三季度 | 1.11 | - |
财务费用持续走高
2026年前三季度财务费用合计1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比明显增长。核心原因是公司融资规模较高，叠加当前资金承压，利息支出相应增加，高额的财务费用进一步挤压了本就薄弱的盈利空间。
研发费用平稳增长
2026年前三季度研发费用支出7122.16万元，上年同期为6780.06万元，同比小幅增长，公司在主业相关的研发投入保持了基本稳定。
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，上年同期仅为675.37万元，同比大幅增长1734.81%。增长核心驱动因素是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，同时上年同期基数极低，该指标的高增长更多是基数效应带来，并非经营造血能力出现实质性反转。
| 统计区间 | 经营活动产生的现金流量净额（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 1734.81 |
| 2025年前三季度 | 675.37 | - |
投资活动现金流出大幅收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，亏损规模大幅收窄，主要系本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比明显减少，公司当期主动缩减了长期资产类的资本开支投入。
筹资活动现金流由正转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比下滑204.12%。变动核心原因是本期收到其他与筹资活动有关的现金以及取得借款收到的现金同比明显减少，外部融资端的收缩进一步加大了公司的资金压力。
风险提示
当前天马科技面临多重经营与财务风险：一是鳗鱼行业处于周期低谷，价格持续低位运行，主业盈利修复存在较大不确定性；二是控股股东及其一致行动人股份质押比例高达97.53%，近半数持股被冻结，存在平仓、司法处置的潜在风险；三是公司当前流动资金承压，叠加大额亏损侵蚀净资产，债务偿还与后续经营的资金保障能力存在明显不确定性，提请投资者充分注意相关风险。
