营业收入小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下滑4.38%；其中单第三季度营业收入为11.74亿元，同比下滑23.28%。公司披露，鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗及烤鳗外销规模明显收缩，是收入端下滑的核心原因，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年1-9月累计 | 43.06 | -4.38 |
净利润转亏超6.8亿元
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，亏损幅度较大。仅第三季度单季就亏损6.99亿元，已经超过前三季度累计亏损规模，三季度成为业绩暴雷的核心时段。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -6.99 | 正值 |
| 2026年1-9月累计 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，亏损规模接近4.8亿元，反映公司主业经营本身已经陷入大幅亏损状态，并非完全由偶发因素导致。第三季度单季扣非净利润为-4.84亿元，主业造血能力显著弱化。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -4.84 |
| 2026年1-9月累计 | -4.76 |
基本每股收益大幅转负
受大额亏损影响，公司每股收益同步大幅下滑，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，直接反映当期每股对应的大额亏损，股东权益被快速侵蚀。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -1.38 | 正值 |
| 2026年1-9月累计 | -1.36 | 0.14 |
加权平均净资产收益率大幅跳水
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期大幅减少41.94个百分点；第三季度单季该指标为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点，意味着当期净资产接近四成被亏损吞噬，股东权益保值增值能力完全失效。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动百分点 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年1-9月累计 | -38.83 | -41.94 |
应收票据暴增超9倍
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年年末的136.57万元大幅增长952.73%，公司披露该增长主要来自本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据增加，这类未终止确认的票据后续仍存在兑付连带风险，或隐性增加公司或有负债规模。
应收账款大增61.02%
截至报告期末，公司应收账款余额达6.88亿元，较上年年末的4.27亿元增长61.02%。公司称增长原因是当期处于饲料销售旺季，赊销规模扩大，大幅增加的赊销款一方面加剧公司流动资金占用，另一方面后续坏账回收不确定性显著提升，叠加当前行业周期下行，下游养殖户亏损面大，账款回收风险进一步抬升。
| 时点 | 应收账款余额（亿元） | 较上年末增幅（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 6.88 | 61.02 |
| 2025年12月31日 | 4.27 | - |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面余额为34.15亿元，虽较上年年末的37.66亿元小幅回落，但整体规模仍处于高位。报告期内公司基于鳗鱼价格持续下行的行情，计提了3.3亿元大额存货跌价准备，在鳗鱼行业仍处于周期低谷的背景下，剩余存货仍面临后续价格继续下行、进一步计提跌价的风险。
| 时点 | 存货余额（亿元） | 当期计提跌价准备（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 34.15 | 3.30 |
| 2025年12月31日 | 37.66 | - |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，整体费用规模保持相对平稳，未出现异常大幅波动，销售端的投入节奏未发生明显偏移。
管理费用大增37%
前三季度公司管理费用达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37%，是期间费用中增幅最高的项目。公司披露增长原因主要是社保缴费基数上调推高人力成本，叠加当期咨询服务类支出明显增加，在主业亏损的背景下，刚性管理费用进一步侵蚀利润空间。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 同比增幅（%） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 1.52 | 37.00 |
| 2025年1-9月累计 | 1.11 | - |
财务费用持续高企
2026年前三季度财务费用达1.54亿元，较上年同期的1.31亿元同比增长，其中利息费用达1.37亿元。公司披露，当前融资规模较大且资金承压，利息支出同步增加，高额的财务费用成为公司当期重要的亏损来源之一，进一步加剧公司资金链压力。
研发费用小幅攀升
前三季度公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长，在业绩大额亏损的背景下，公司仍保持一定规模的研发投入，未出现研发费用大幅缩减的情况。
经营活动现金流暴增17倍
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比大幅增长1734.81%，增幅超过17倍。公司披露增长核心原因是当期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，且上年同期基数极低，该增长并非来自经营回款的大幅改善，持续性存疑。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（亿元） | 同比增幅（%） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 1.24 | 1734.81 |
| 2025年1-9月累计 | 0.07 | - |
投资活动现金流大幅收窄净流出
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期净流出规模达2.00亿元，净流出规模大幅收缩，核心原因是当期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比大幅减少，公司明显放缓了长期资产的资本开支节奏，收缩投资以应对当前资金压力。
筹资活动现金流大幅转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比下滑204.12%。变动原因是当期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金均较上年同期明显减少，公司外部融资能力已经出现边际弱化，筹资端无法再为公司带来正向现金流支撑，反而处于净流出状态。
值得投资者高度警惕的是，截至报告期，公司控股股东、实控人陈庆堂及其一致行动人合计持股质押比例高达97.53%，近半数股份被司法冻结，叠加当前大额亏损、行业周期下行、融资承压多重因素，后续控股股东股份平仓、司法处置风险极高，公司经营稳定性面临极大挑战，投资者需充分警惕相关风险。
