营业收入同比下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下滑4.38%；其中第三季度单季营收11.74亿元，同比大幅下滑23.28%。营收下滑主要受鳗鱼行业周期低谷影响，活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健。
| 报告期 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润大额亏损
2026年前三季度天马科技归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，第三季度单季归母净利润亏损6.99亿元，由上年同期的盈利状态转为大额亏损，亏损主要来自养殖及食品板块。行业鳗价持续低位运行叠加大额存货跌价计提、台风灾害损失多重因素共同侵蚀了公司利润空间。
| 报告期 | 归母净利润（亿元） | 上年同期归母净利润（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 盈利 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润亏损4.84亿元。扣非端的大额亏损反映公司主业自身造血能力已经出现阶段性严重承压，非经常性损益仅部分对冲了主业亏损的缺口。
| 报告期 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年前三季度 | -4.76 |
基本每股收益转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，较上年同期的正向收益大幅转负，直接反映当期每股对应的盈利水平已出现严重亏损，股东权益被大幅侵蚀。
| 报告期 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 |
| 2026年前三季度 | -1.36 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。该指标大幅下滑意味着公司净资产的盈利能力已经出现严重恶化，净资产在当期出现大幅缩水。
| 报告期 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动百分点 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度 | -38.83 | -41.94 |
应收票据同比大增952.73%
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年年末的136.57万元大幅增长952.73%，增长原因主要是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据规模大幅增加，侧面反映公司在结算环节更多使用票据支付，资金周转压力有所上升。
| 时间节点 | 应收票据余额（万元） | 较上年末变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 1437.68 | 952.73 |
| 2025年12月31日 | 136.57 | - |
应收账款同比增61.02%
截至2026年9月末，公司应收账款余额为6.88亿元，较上年年末的4.27亿元增长61.02%。增长原因是本期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额明显增加，应收账款规模快速扩张将加大公司坏账计提风险，也会进一步占用公司本已紧张的流动资金。
| 时间节点 | 应收账款余额（亿元） | 较上年末变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 6.88 | 61.02 |
| 2025年12月31日 | 4.27 | - |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货余额为34.15亿元，较上年年末的37.66亿元小幅下降9.32%。虽然存货规模略有回落，但公司本期已计提3.3亿元大额存货跌价准备，剩余存货中仍包含大量养殖周期较长的鳗鱼资产，在当前鳗价持续低位的背景下，后续仍存在进一步计提跌价的风险。
| 时间节点 | 存货余额（亿元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 34.15 |
| 2025年12月31日 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长7.87%，销售费用整体保持相对平稳，未出现异常大幅波动。
| 报告期 | 销售费用（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 7.87 |
管理费用大增37%
2026年前三季度公司管理费用为1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37%。费用增长主要来自两方面：一是本期社保缴费基数上调带动人力成本上升，二是咨询服务类支出同比明显增加。在公司当期大额亏损的背景下，管理费用的刚性上涨进一步加大了盈利端的压力。
| 报告期 | 管理费用（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.52 | 37.00 |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元增长18.18%，其中利息费用达到1.37亿元。财务费用走高主要是公司融资规模基数较大，叠加本期资金承压，利息支出相应增加，高额的财务费用已经成为公司当期重要的利润侵蚀项。
| 报告期 | 财务费用（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.54 | 18.18 |
研发费用小幅上升
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元增长5.05%，研发投入保持相对稳定，未出现大幅缩减的情况。
| 报告期 | 研发费用（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 5.05 |
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比大幅增长1734.81%。该指标大幅增长的核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，同时上年同期基数极低，虽然现金流数据看似亮眼，但并不能掩盖主业大额亏损的现实，公司经营回款质量仍需持续观察。
| 报告期 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 1734.81 |
投资活动现金流大幅收窄净流出
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄。变动原因主要是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比明显减少，公司阶段性收缩了长期资产的资本开支规模。
| 报告期 | 投资活动现金流净额（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 |
| 2025年前三季度 | -20036.03 |
筹资活动现金流由正转负
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为2.16亿元，由净流入转为大额净流出。变动原因是本期公司取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金规模均同比大幅减少，融资端的流入收缩直接导致筹资现金流转负，反映公司当前外部融资环境趋紧，资金压力持续上升。
| 报告期 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2.25 | -204.12 |
风险提示
当前天马科技不仅面临鳗价周期下行、灾害损失的短期冲击，还存在控股股东97.53%的高比例股权质押、近半持股被冻结的平仓风险，叠加应收账款高增、存货减值压力、融资端收缩等多重隐患，投资者需高度警惕公司后续经营及股权层面的不确定性风险。
