营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现总营收43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；单第三季度营收为11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。营收下滑主要源于鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 11.74 | -23.28% |
| 2026年前三季度累计 | 43.06 | -4.38% |
净利润大额亏损
报告期内公司由盈转亏，前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；单第三季度归母净利润亏损6.99亿元。大额亏损主要来自养殖及食品板块，叠加存货跌价计提、台风灾害损失的多重冲击。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -6.99 | 正值 |
| 2026年前三季度累计 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润深度亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，单第三季度扣非净利润亏损4.84亿元。扣非亏损幅度小于整体净利润，主要受非经常性损失大额拖累，核心养殖板块自身经营已处于大幅亏损状态。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -4.84 |
| 2026年前三季度累计 | -4.76 |
基本每股收益转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，收益水平由正转负，直接反映当期净利润大额亏损对股东权益的稀释影响。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -1.38 |
| 2026年前三季度累计 | -1.36 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。大幅下滑源于当期大额亏损直接侵蚀公司净资产，盈利造血能力阶段性失效。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -39.41% | 减少39.86个百分点 |
| 2026年前三季度累计 | -38.83% | 减少41.94个百分点 |
应收账款同比大增61.02%
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为6.88亿元，较上年末的4.27亿元增长61.02%。增长原因是当期处于饲料销售旺季，赊销金额大幅提升，后续需警惕赊销规模扩大带来的坏账风险，进一步加剧公司流动资金压力。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | +61.02% |
应收票据同比暴增952.73%
截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%。增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据规模显著增加，反映公司票据结算占比提升，现金流周转对票据工具的依赖度上升。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | +952.73% |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年末的37.66亿元小幅下降9.32%。报告期内公司基于谨慎性原则计提3.3亿元存货跌价准备，主要针对价格持续低位运行的活鳗及烤鳗产品，当前存货整体规模仍处于高位，鳗鱼养殖周期长、资金沉淀高的特征进一步加大公司资金占用压力。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，整体费用规模保持相对稳定，未出现异常扩张，与当期饲料板块稳健经营的业务表现匹配。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用同比增37%
2026年前三季度公司管理费用为1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37%。费用上涨主要受社保缴费基数上调带动人力成本上升、咨询服务类支出增加两大因素影响，费用刚性上涨进一步挤压当期利润空间。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.52 | 1.11 | +37% |
财务费用持续攀升
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元同比增长，其中利息费用达1.37亿元。费用上升主要源于公司整体融资规模较大，叠加当期资金承压，利息支出相应增加，高企的财务费用成为吞噬利润的重要因素之一。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.54 | 1.31 |
研发费用平稳增长
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元平稳增长，公司在经营承压阶段仍保持研发投入稳定，未出现大幅削减研发开支的情况。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流大幅改善
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比大增1734.81%。大幅增长主要源于本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，叠加上年同期基数极低，经营端现金流短期改善但可持续性仍待观察。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 675.37 | +1734.81% |
投资活动现金流出大幅收缩
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄。主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.56万元，公司主动收缩资本开支，减少养殖基地等长期项目投入，缓解资金压力。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流由正转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动-204.12%。转负核心原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金规模较上年同期大幅减少，外部融资流入收缩，叠加偿债支出持续发生，筹资端现金流呈现净流出状态，公司资金承压迹象明显。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -22482.88 | 21592.53 | -204.12% |
风险提示
当前公司控股股东及其一致行动人持股质押比例达97.53%，47.86%的持股已被冻结，叠加鳗鱼行业周期底部、极端天气冲击、融资环境收紧等多重因素，公司后续仍面临流动性不足、业绩持续承压的风险，投资者需充分警惕相关不确定性。
