营业收入同比下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中第三季度单季营收11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。营收下滑主要受鳗鱼行业周期低谷影响，活鳗外销规模明显收缩，叠加市场需求波动、行业竞争加剧等多重因素拖累，仅饲料板块经营保持相对稳健。
| 报告期 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润大额亏损
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期该数值为盈利7078.14万元；第三季度单季归母净利润亏损6.99亿元，亏损规模超过前三季度整体亏损额，主要因第三季度台风灾害带来的大额损失集中释放，叠加大额存货跌价计提，直接拖累当期业绩表现。
| 报告期 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润亏损4.84亿元。扣非端大额亏损核心来自养殖及食品板块的经营性承压：鳗鱼价格持续低位运行，行业养殖户普遍亏损，公司活鳗及烤鳗业务自身经营效益大幅下滑，叠加3.3亿元大额存货跌价准备计提，进一步放大主业亏损幅度。
基本每股收益转负
2026年前三季度公司基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股。每股收益大幅转负完全由当期归母净利润大额亏损带动，当前每股收益对应的亏损规模已经显著侵蚀公司前期积累的股东权益。
扣非每股收益同步为负
受扣非净利润大额亏损影响，2026年前三季度对应扣非每股收益同步转负，主业盈利层面的恶化直接反映在每股收益指标上，侧面说明公司当前主营业务的造血能力已经出现明显缺口。
应收账款同比大增61.02%
截至2026年9月末，天马科技应收账款账面余额达6.88亿元，较上年度末的4.27亿元大幅增长61.02%。增长原因主要是三季度处于饲料销售旺季，公司加大赊销力度拓展市场，导致饲料板块赊销金额显著提升。应收账款大幅走高将直接占用公司流动资金，在当前公司整体资金承压的背景下，后续账款回收的不确定性将进一步加剧流动性风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据暴涨952.73%
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年度末的136.57万元同比增长952.73%。该指标大幅增长主要来自本期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据规模明显增加，这类未到期票据后续兑付的不确定性，也将给公司资金流转带来潜在压力。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季该指标为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。该指标大幅跳水直接由当期大额净利润亏损带动，截至报告期末归属于上市公司股东的所有者权益较上年度末已经下滑32.40%，股东权益被大幅侵蚀。
存货规模小幅下降
截至2026年9月末，公司存货账面余额为34.15亿元，较上年度末的37.66亿元小幅下降。存货规模下降并非来自销售去化，而是受本期计提3.3亿元大额存货跌价准备，叠加台风灾害导致部分成品鳗鱼受损共同影响。当前公司存货总规模仍处于30亿元以上高位，在鳗鱼行业周期尚未见底的背景下，后续仍存在进一步计提跌价的风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用合计5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长7.87%。销售费用整体保持相对平稳，未出现异常大幅波动，费用端变化与当期营收变动幅度基本匹配。
| 报告期 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 | 7.87 |
管理费用大增37%
2026年前三季度公司管理费用合计1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比大幅增长37%。费用增长核心原因一是本期社保缴费基数上调带动人力成本上升，二是咨询服务类相关支出明显增加。管理费用大幅上涨在公司主业亏损的背景下，进一步加大了当期的业绩压力。
| 报告期 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用合计1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比增长18.18%。其中利息费用达1.37亿元，是财务费用的核心构成。财务费用上升主要因公司整体融资规模较大，叠加当期资金承压，融资对应的利息支出随之增加，高额财务费用进一步吞噬公司利润，加剧经营负担。
| 报告期 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.54 | 1.31 | 18.18 |
研发费用小幅提升
2026年前三季度公司研发费用合计7122.16万元，上年同期为6780.06万元，同比小幅增长5.05%。研发投入保持稳定，公司在特水养殖、饲料相关领域的技术研发工作仍在持续推进，未出现大幅缩减研发投入的情况。
| 报告期 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 | 5.05 |
经营活动现金流暴增1734.81%
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，上年同期仅为675.37万元，同比增幅高达1734.81%。该指标大幅增长并非来自经营效益改善，核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金较上年同期减少1.36亿元，叠加上年同期基数极低，最终推高现金流增速。当前经营活动现金流的改善不具备可持续性，无法掩盖主业大额亏损的现实。
| 报告期 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流大幅收窄净流出
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模同比大幅收窄。变动核心原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较上年同期减少9085.57万元，公司明显缩减了长期资产的资本开支规模，在当前资金承压背景下主动收缩投资节奏。
| 报告期 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流同比大降204.12%
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比下降204.12%。该指标大幅变动主要是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金均较上年同期明显减少，公司外部融资流入规模大幅收缩，筹资端已经从净流入转为净流出，后续公司资金面将面临更大的挑战。
| 报告期 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
针对上述多项财务指标异动，特别提示投资者注意相关风险：当前公司控股股东及其一致行动人持股质押比例高达97.53%，近半数股份处于冻结状态，叠加鳗鱼行业周期尚未见底、大额亏损侵蚀股东权益、流动性持续承压等多重因素，后续公司经营及股价波动风险显著提升，需谨慎评估投资决策。
