营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现总营收43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中单第三季度营收11.74亿元，同比降幅达23.28%。公司说明业绩下滑核心原因是鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模大幅收缩，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计周期 | 营收金额（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年1-9月累计 | 43.06 | -4.38 |
净利润大额转亏
报告期内公司由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，其中第三季度单季归母净利润亏损6.99亿元，单季亏损规模已超过前三季度累计亏损额。大额亏损主要来自养殖及食品板块，叠加存货跌价计提、台风损失双重冲击。
| 统计周期 | 归母净利润（亿元） | 上年同期金额（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季度 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年1-9月累计 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润亏损4.84亿元。扣非端的大额亏损直接反映公司主业鳗鱼养殖、烤鳗业务板块当前已处于深度亏损状态，盈利造血能力阶段性失效。
| 统计周期 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年Q3单季度 | -4.84 |
| 2026年1-9月累计 | -4.76 |
基本每股收益转负
受归母净利润大额亏损影响，公司每股收益同步转负：2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，上年同期前三季度基本每股收益为0.14元/股，收益水平出现大幅倒退。
| 统计周期 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年Q3单季度 | -1.38 |
| 2026年1-9月累计 | -1.36 |
扣非每股收益同步转亏
对应扣非净利润的亏损，公司扣非每股收益同样进入负值区间，反映主业经营层面的收益能力已完全透支，普通投资者持有的股份对应的当期经营收益处于净损耗状态。
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值达6.88亿元，较上年度末的4.27亿元大幅增长61.02%。公司披露增长原因是本期处于饲料销售旺季，赊销金额明显增加。应收账款快速攀升将直接占用公司本就紧张的流动资金，后续存在坏账计提规模进一步扩大的风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据暴增超9倍
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年度末的136.57万元同比增长952.73%，增幅超9倍。增长原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，侧面反映公司当前票据结算占比提升，现金回款占比下降，流动性压力进一步显现。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。大额亏损直接侵蚀公司净资产，股东权益的收益水平已处于严重负值区间。
| 统计周期 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年1-9月累计 | -38.83 | -41.94 |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，虽较上年度末的37.66亿元小幅下降9.32%，但整体规模仍处于高位。报告期内公司基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，主要受鳗鱼价格持续下行、饲料供应节奏扰动影响，后续若鳗价继续处于低位，仍存在进一步计提跌价的减值风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅上升
2026年前三季度公司销售费用合计5184.51万元，较上年同期的4806.34万元同比增长7.87%，销售端投入保持相对稳定，未出现大幅异常波动。
| 统计周期 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 5184.51 | 4806.34 | 7.87 |
管理费用同比增37%
2026年前三季度公司管理费用达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37.00%，增长原因主要是社保缴费基数上调带动人力成本上升，叠加本期咨询服务类支出增加。在公司业绩大额亏损的背景下，管理费用刚性上涨进一步加剧利润端压力。
| 统计周期 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续高企
2026年前三季度公司财务费用合计1.54亿元，较上年同期的1.31亿元同比增长18.18%，其中利息费用达1.37亿元。公司披露增长原因是融资规模较大，叠加本期资金承压，利息支出相应增加。高额的财务费用形成刚性支出，进一步消耗公司现金流。
| 统计周期 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 1.54 | 1.31 | 18.18 |
研发费用平稳增长
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长5.05%，研发投入保持稳定，未出现因资金紧张大幅缩减研发支出的情况。
| 统计周期 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 7122.16 | 6780.06 | 5.05 |
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比大幅增长1734.81%，主要原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.35亿元，叠加上年同期基数极低。该指标大幅改善并非来自营收回款的爆发式增长，可持续性存疑。
| 统计周期 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流大幅收窄净流出
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄。变动核心原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司明显收缩了长期资本开支的投入力度。
| 统计周期 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流由正转负
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。主要原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金同比大幅减少，公司外部融资渠道明显收缩，筹资端已无法为公司带来正向现金流补充。
| 统计周期 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
综合来看，天马科技当前面临鳗鱼周期低谷、极端天气损失、高财务费用、控股股东股份高比例质押冻结多重风险，流动性压力持续攀升，投资者需高度警惕后续业绩波动及控制权不稳定带来的投资风险。
