营业收入小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；单第三季度实现营业收入11.74亿元，较上年同期下降23.28%，收入端呈现逐季走弱态势，主要受鳗鱼行业周期下行、外销规模收缩影响。
| 指标 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 43.06 | 45.03 | -4.38% |
| 三季度单季营收（亿元） | 11.74 | 15.30 | -23.28% |
净利润大额亏损
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；单第三季度单季归母净利润亏损达6.99亿元，亏损规模已超过前三季度整体亏损额，核心拖累来自养殖及食品板块的大额损失。
| 指标 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 |
|---|---|---|
| 归母净利润（亿元） | -6.87 | 0.71 |
| 三季度单季归母净利润（亿元） | -6.99 | 盈利状态 |
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，非经常性损益合计-2.10亿元，其中台风导致的非常损失是重要组成部分，剔除非经常性损益后，公司主业自身盈利能力已出现严重亏损。
| 指标 | 2026年1-9月 |
|---|---|
| 扣非归母净利润（亿元） | -4.76 |
| 非经常性损益净额（亿元） | -2.10 |
基本每股收益转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，公司每股收益水平大幅转负，股东账面权益被明显侵蚀。
| 指标 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 |
|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | -1.36 | 0.14 |
| 三季度单季基本每股收益（元/股） | -1.38 | 正收益 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点，净资产亏损速度远超行业常规水平，股东权益缩水速度较快。
| 指标 | 2026年1-9月 | 变动百分点 |
|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | -38.83% | 减少41.94 |
| 三季度单季加权平均净资产收益率 | -39.41% | 减少39.86 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为6.88亿元，较上年末的4.27亿元同比增长61.02%，主要因三季度处于饲料销售旺季，赊销规模明显增加，应收账款回笼放缓将进一步加大公司流动资金压力。
| 指标 | 2026年9月末 | 2025年末 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款（亿元） | 6.88 | 4.27 | 61.02% |
应收票据爆发式增长
截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%，增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据规模大幅提升，侧面反映公司资金周转对票据结算的依赖度显著提升。
| 指标 | 2026年9月末 | 2025年末 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收票据（万元） | 1437.68 | 136.57 | 952.73% |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年末的37.66亿元小幅下降9.32%，但整体规模仍处于高位，本期已计提3.3亿元存货跌价准备，后续若鳗鱼价格持续低位运行，仍存在进一步计提跌价的风险。
| 指标 | 2026年9月末 | 2025年末 |
|---|---|---|
| 存货（亿元） | 34.15 | 37.66 |
| 本期计提存货跌价准备（亿元） | 3.3 | - |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比增长7.87%，销售费用整体保持平稳，未出现大幅异常波动。
| 指标 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 销售费用（万元） | 5184.51 | 4806.34 | 7.87% |
管理费用大幅攀升
2026年前三季度公司管理费用为1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比增长37.00%，增长主要来自社保缴费基数上调带动的人力成本上升，以及本期咨询服务类支出增加。
| 指标 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 管理费用（亿元） | 1.52 | 1.11 | 37.00% |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比增长18.18%，其中利息费用达1.37亿元，主要因公司融资规模较大、当前资金承压，利息支出相应增加，财务端压力持续显现。
| 指标 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 财务费用（亿元） | 1.54 | 1.31 | 18.18% |
| 其中利息费用（亿元） | 1.37 | 1.13 | 20.71% |
研发费用平稳增长
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，上年同期为6780.06万元，同比增长5.05%，研发投入保持相对稳定，未出现大幅缩减情况。
| 指标 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 研发费用（万元） | 7122.16 | 6780.06 | 5.05% |
经营活动现金流大幅改善
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，上年同期仅为675.37万元，同比大幅增长1734.81%，增长核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，叠加上年同期基数极低，并非来自经营回款的实质性大幅改善。
| 指标 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额（万元） | 12391.81 | 675.37 | 1734.81% |
投资活动现金流出大幅收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，亏损规模大幅收窄，主要因本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司主动收缩了资本开支规模。
| 指标 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 |
|---|---|---|
| 投资活动现金流净额（万元） | -2448.13 | -20036.03 |
| 购建长期资产支付现金（万元） | 13091.54 | 22177.11 |
筹资活动现金流由正转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%，主要因本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金合计同比大幅减少，公司外部融资流入明显收缩，资金端承压信号显著。
| 指标 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动现金流净额（亿元） | -2.25 | 2.16 | -204.12% |
风险提示
当前天马科技控股股东及其一致行动人合计持股的质押比例高达97.53%，47.86%的持股已被冻结，叠加鳗鱼行业周期下行、大额存货跌价风险、台风灾害损失后续仍有不确定性，投资者需高度警惕公司流动性风险与股权平仓风险。
