营业收入同比下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中单第三季度实现营业收入11.74亿元，同比大幅下滑23.28%。收入端的明显走弱，主要受鳗鱼行业周期低谷影响，活鳗外销规模显著收缩，仅饲料板块经营保持相对稳健。
| 统计区间 | 营业收入（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 117359.71 | -23.28% |
| 2026年1-9月 | 430598.68 | -4.38% |
净利润大额转亏
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；单第三季度归母净利润亏损6.99亿元，亏损规模几乎覆盖前三季度全部亏损额。业绩大幅跳水核心原因是养殖及食品板块经营承压，叠加大额资产减值与灾害损失共同冲击利润表。
| 统计区间 | 归母净利润（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -69885.19 | 盈利状态 |
| 2026年1-9月 | -68652.40 | 7078.14 |
扣非净利润深度亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，单第三季度扣非净利润亏损4.84亿元。扣非端的大额亏损，直接反映出公司主业鳗鱼养殖及相关食品加工板块已处于实质性亏损状态，并非偶发因素单独导致的业绩波动。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（万元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -48384.10 |
| 2026年1-9月 | -47622.82 |
基本每股收益转负
受净利润大额亏损影响，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元，上年同期为0.14元；第三季度单季基本每股收益为-1.38元，盈利水平大幅倒退，投资者对应每股权益的收益能力已被严重侵蚀。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 |
| 2026年1-9月 | -1.36 |
扣非每股收益同步为负
与扣非净利润变动匹配，2026年前三季度扣非每股收益同步转负，对应公司主业经营已无法为股东创造正向收益，常规业务造血能力阶段性失效。
应收账款大幅攀升
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为6.88亿元，较上年末的4.27亿元同比增长61.02%。增长原因主要是报告期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额明显增加，在公司整体流动资金承压的背景下，应收账款大幅增长将进一步加大资金回笼压力，坏账风险同步抬升。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 68794.95 | 42725.69 | 61.02% |
应收票据暴涨超9倍
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%。增长来源主要是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据规模明显增加，侧面反映出公司当下更多依赖票据结算缓解即时资金支付压力。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73% |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期大幅减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。该指标大幅转负，直接体现出报告期大额亏损对公司净资产的侵蚀速度极快。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41% | 减少39.86个百分点 |
| 2026年1-9月 | -38.83% | 减少41.94个百分点 |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，虽较上年末的37.66亿元有所下降，但整体规模仍处于高位。报告期内公司基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，核心原因是鳗鱼价格持续低位运行，叠加饲料供应节奏扰动，大额存货跌价已对当期利润形成显著冲击，后续若鳗价未见明显回升，仍存在进一步计提减值的风险。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） |
|---|---|---|
| 存货 | 341491.15 | 376570.39 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长。销售端费用保持相对稳定，未出现异常的大幅投入，与当期营业收入下滑的态势形成对应。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用增37%
2026年前三季度公司管理费用为1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比增长37.00%。费用增长主要来自两方面：一是本期人力成本受社保缴费基数上调影响有所上升，二是咨询服务等相关支出同步增加，在公司业绩大额亏损的背景下，刚性管理费用的上涨进一步加大了盈利端压力。
| 统计区间 | 管理费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 15163.13 | 11068.34 | 37.00% |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比明显增长。其中当期利息费用达1.37亿元，主要是由于公司整体融资规模较大，叠加本期资金承压，利息支出相应增加，高额的财务费用形成刚性支出，进一步吞噬公司利润。
| 统计区间 | 财务费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 15426.86 | 13054.06 |
研发费用平稳小幅上升
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，上年同期为6780.06万元，保持平稳小幅增长，公司在主业相关的技术研发投入未出现明显收缩。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流大增
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%。该指标大幅增长主要是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，且上年同期基数极低，并非来自经营盈利能力的实质性大幅改善。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81% |
投资活动现金流出收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，亏损规模大幅收窄，主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较上年同期减少9085.57万元，公司主动收缩了长期资产端的资本开支规模。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大幅转负
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比下降204.12%。变动原因是本期收到其他与筹资活动有关的现金以及取得借款收到的现金规模大幅减少，公司外部融资获取能力已出现明显收缩，资金端承压信号显著。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -22482.88 | 21592.53 | -204.12% |
风险提示
当前天马科技控股股东及其一致行动人股份质押比例高达97.53%，近半数持股已被冻结，叠加业绩大额亏损、资金面持续承压，后续若鳗价未能快速回暖，公司将持续面临盈利恶化、债务承压以及控股股东股份平仓处置的多重风险，投资者需高度警惕相关不确定性。
