营业收入同比下滑承压
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；单第三季度营业收入为11.74亿元，较上年同期下降23.28%。营收下滑主要受鳗鱼行业周期低谷影响，活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计周期 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28% |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38% |
净利润大额转亏
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；单第三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.99亿元，业绩大幅亏损主要来自养殖及食品板块的经营亏损、大额存货跌价计提以及台风灾害带来的非常损失。
| 统计周期 | 归母净利润（亿元） | 上年同期盈利（万元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 正值 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 7078.14 |
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，单第三季度扣非净利润为-4.84亿元，亏损核心来自鳗鱼及烤鳗业务板块在行业周期低谷下的经营性亏损，非经常性损益部分叠加了台风灾害带来的2.28亿元非常损失，进一步扩大了整体亏损规模。
| 统计周期 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年前三季度 | -4.76 |
基本每股收益转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；单第三季度基本每股收益为-1.38元/股，由于本期归母净利润大额亏损，每股收益同步出现大幅下滑，投资者权益被明显摊薄。
| 统计周期 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 |
| 2026年前三季度 | -1.36 |
扣非每股收益同步下行
受扣非净利润大额亏损影响，报告期内扣非每股收益同步转负，反映公司主营业务自身盈利能力已经出现严重亏损，主业造血能力阶段性失效，经营层面的压力已直接体现在每股收益指标上。
加权平均净资产收益率大幅跳水
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期大幅减少41.94个百分点；单第三季度加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。大额亏损直接侵蚀公司净资产，股东权益回报率出现断崖式下滑。
| 统计周期 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41% | 减少39.86个百分点 |
| 2026年前三季度 | -38.83% | 减少41.94个百分点 |
应收账款同比大增61.02%
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为6.88亿元，较上年末的4.27亿元增长61.02%。增长原因是三季度处于饲料销售旺季，饲料赊销金额明显增加，叠加公司流动资金承压背景下，应收账款回笼速度放缓，坏账计提风险随之上升。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02% |
应收票据暴增952.73%
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%，主要是本期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据规模大幅增加，侧面反映公司当前资金周转压力较大，更多依赖票据结算延缓支付压力。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73% |
存货规模小幅下降
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年末的37.66亿元小幅下降，主要是本期基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，叠加鳗鱼行业价格持续低位运行，存货减值风险仍未完全出清，大额存货沉淀大量流动资金。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，整体保持相对稳定，未出现异常大幅波动，销售端的费用投入未出现明显扩张。
| 统计周期 | 销售费用（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 同比小幅增长 |
管理费用同比增37%
2026年前三季度公司管理费用为1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37%。增长原因主要是本期人力成本受社保缴费基数上调影响有所上升，叠加咨询服务类支出同步增加，在公司业绩大额亏损背景下，刚性管理费用进一步加大了利润端压力。
| 统计周期 | 管理费用（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.52 | 37.00% |
财务费用持续高企
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元有所增长，其中利息费用达1.37亿元。由于公司融资规模较大且本期资金承压，利息支出持续攀升，高额的财务费用进一步侵蚀公司利润，加重了整体资金负担。
| 统计周期 | 财务费用（亿元） | 其中利息费用（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.54 | 1.37 |
研发费用平稳小幅增长
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长，公司在特水养殖、饲料相关的研发投入保持稳定，未因短期业绩亏损出现大幅削减，研发端投入节奏保持平稳。
| 统计周期 | 研发费用（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 |
经营活动现金流暴增1734.81%
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%。增长主要是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，且上年同期基数极低，该指标的大幅改善并非来自经营盈利能力的提升，需警惕其可持续性。
| 统计周期 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 1734.81% |
投资活动现金流出大幅收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，流出规模大幅收缩，主要是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比明显减少，公司主动缩减了长期资产的资本开支，缓解整体资金压力。
| 统计周期 | 投资活动现金流净额（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 |
筹资活动现金流同比降204.12%
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比下降204.12%。变动原因是本期收到其他与筹资活动有关的现金以及取得借款收到的现金大幅减少，公司外部融资能力明显承压，筹资端现金流入收缩，进一步加剧了公司的资金紧张局面。
| 统计周期 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2.25 | -204.12% |
风险提示
公司当前面临大额持续亏损、控股股东股份高比例质押且近半数股份被冻结、鳗鱼行业周期尚未见底、台风等极端天气冲击生产经营等多重风险，资金链压力持续上升，投资者需高度警惕后续平仓、司法处置及经营业绩进一步恶化的潜在风险。
