营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中第三季度单季实现营业收入11.74亿元，同比降幅达到23.28%，收入端呈现逐季走弱态势。收入下滑主要受鳗鱼行业周期低谷影响，活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持相对稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度累计 | 43.06 | -4.38 |
净利润大额亏损
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，亏损主要来自养殖及食品板块。第三季度单季归母净利润亏损达6.99亿元，单季度亏损额已经超过前三季度累计亏损额，是业绩承压的核心时段。
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，非经常性损益合计净损失2.10亿元，其中仅台风造成的非常损失就达到2.46亿元，进一步放大了整体亏损规模。扣非端的大额亏损反映出公司核心养殖主业的盈利能力已经出现实质性恶化。
基本每股收益转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元，上年同期为0.14元；第三季度单季基本每股收益为-1.38元，收益水平大幅下滑，直接反映当期股东权益被大幅侵蚀。
扣非每股收益同步转负
受大额亏损影响，公司扣非后每股收益同步转负，主业经营的亏损已经直接体现在每股收益指标上，股东单位对应的经营收益出现明显缩水。
应收账款大幅攀升
截至2026年9月末，公司应收账款余额达6.88亿元，较上年末的4.27亿元大幅增长61.02%。增长原因主要是当期饲料销售进入旺季，赊销金额明显增加，应收账款回笼速度放缓，进一步加大了公司本就紧张的流动资金压力。
| 报告时点 | 应收账款余额（亿元） | 较上年末变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 6.88 | 61.02 |
应收票据爆发式增长
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1.44亿元，较上年末的0.14亿元同比增长952.73%，增幅接近10倍。增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据规模大幅增加，侧面反映公司日常经营结算中票据使用占比快速提升，现金流周转的灵活度有所下降。
| 报告时点 | 应收票据余额（亿元） | 较上年末变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 1.44 | 952.73 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。大额亏损直接拉低了净资产收益水平，公司净资产的获利能力已经完全转负。
存货规模高位运行
截至2026年9月末，公司存货余额为34.15亿元，虽较上年末的37.66亿元小幅下降9.32%，但整体仍处于高位。报告期内基于谨慎性原则，公司针对价格持续下行的活鳗及烤鳗计提了3.3亿元存货跌价准备，叠加台风灾害造成部分成品鳗鱼受损，共同推动存货规模有所回落。当前高企的存货规模依然占用大量资金，后续若鳗价继续下行，仍存在进一步计提跌价的风险。
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用合计5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长7.87%，销售端投入整体保持平稳，未出现异常大幅波动。
管理费用同比大增
2026年前三季度管理费用达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37.00%，增幅显著。增长主要来自两方面：一是本期社保缴费基数上调带动人力成本上升，二是当期咨询服务类支出明显增加，进一步加大了公司的费用端压力。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.52 | 37.00 |
财务费用持续高企
2026年前三季度财务费用合计1.54亿元，较上年同期的1.31亿元增长18.18%。其中利息费用达1.37亿元，主要原因是公司整体融资规模较大，叠加当期资金承压，利息支出相应增加，高额的财务费用进一步吞噬公司利润。
研发费用稳步提升
2026年前三季度研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长5.05%，公司在特水养殖相关技术研发上的投入保持稳定。
经营活动现金流大幅改善
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%。该指标大幅增长的核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，上年同期基数本身较小，经营端现金流虽有改善但可持续性仍待观察。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.24 | 1734.81 |
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄。主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较上年同期减少9085.56万元，公司阶段性收缩了长期资产的资本开支规模。
筹资活动现金流大额净流出
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。大幅转负的核心原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金均较上年同期明显减少，公司外部融资流入规模大幅收缩，资金面承压特征显著。
风险提示
当前公司控股股东及一致行动人所持股份质押比例达97.53%，冻结比例达47.86%，高比例质押叠加大额亏损导致归属于上市公司股东的所有者权益较上年末下降32.40%，后续若鳗价持续低位、极端天气再度发生，公司经营及资金面将面临更大不确定性，提请投资者充分警惕相关风险。
