营业收入同比下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中第三季度单季营业收入11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。业绩下滑主要受鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗及烤鳗价格持续低位运行，公司活鳗外销规模明显收缩影响，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润大额亏损
报告期内公司由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；第三季度单季归母净利润亏损6.99亿元，亏损幅度远超前三季度整体水平。大额亏损主要来自养殖及食品板块，叠加台风灾害损失与大额存货跌价计提共同影响。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季 | -6.99 | 盈利0.71 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 盈利0.71 |
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润为-4.84亿元。扣非亏损规模接近当期总亏损的七成，反映出公司核心养殖及烤鳗主业当前已处于大幅亏损状态，非经常性损益进一步放大了整体亏损规模。
基本每股收益转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，收益水平大幅下滑，直接反映当期大额亏损对每股收益的侵蚀效应。
扣非每股收益同步转负
对应扣非净利润表现，报告期内扣非每股收益同样为负值，主业盈利能力大幅弱化，当前已无法为股东贡献正向的每股收益回报。
应收账款大幅攀升
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为6.88亿元，较上年度末的4.27亿元大幅增长61.02%。增长主要系当期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额明显增加所致。应收账款快速攀升将占用公司流动资金，进一步加大当前本已承压的资金回笼压力。
| 报告时点 | 应收账款（亿元） | 较上年度末变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月末 | 6.88 | 61.02 |
| 2025年末 | 4.27 | - |
应收票据爆发式增长
截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为1437.68万元，较上年度末的136.57万元同比大幅增长952.73%。增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据规模大幅增加，侧面反映公司当前更多通过票据结算方式替代现款回笼。
| 报告时点 | 应收票据（万元） | 较上年度末变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月末 | 1437.68 | 952.73 |
| 2025年末 | 136.57 | - |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期大幅减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。大额亏损直接导致净资产收益率深度转负，公司自有资本盈利能力已严重承压。
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，虽较上年度末的37.66亿元略有下降，但整体仍处于高位。报告期内受鳗鱼价格持续下行及饲料供应节奏扰动等因素影响，公司基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，当前高规模存货仍存在进一步减值的潜在风险。
| 报告时点 | 存货（亿元） | 较上年度末变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月末 | 34.15 | -9.32 |
| 2025年末 | 37.66 | - |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用合计5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，整体变动幅度相对平缓，未出现异常大幅波动。
管理费用大幅增长
2026年前三季度公司管理费用合计1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37.00%。增长主要系本期人力成本受社保缴费基数上调影响有所上升，叠加咨询服务类支出同步增加所致。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.52 | 37.00 |
| 2025年前三季度 | 1.11 | - |
财务费用持续高企
2026年前三季度公司财务费用合计1.54亿元，较上年同期的1.31亿元同比增长。主要原因是公司融资规模较大且当期资金承压，利息支出相应增加，当期利息费用规模达到1.37亿元，高额财务费用进一步吞噬公司利润空间。
研发费用平稳提升
2026年前三季度公司研发费用合计7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长，公司在主业相关的技术研发投入保持相对稳定。
经营活动现金流爆发式增长
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比大幅增长1734.81%。大幅增长的核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，且上年同期基数较低，该指标大幅改善并非来自主业盈利提升。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 1734.81 |
| 2025年前三季度 | 675.37 | - |
投资活动现金流大幅收窄净流出
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄。主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.56万元，公司当期大幅缩减了长期资产类资本开支。
筹资活动现金流由正转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。变动核心原因是本期收到其他与筹资活动有关的现金以及取得借款收到的现金同比大幅减少，公司外部融资获取能力明显弱化。
风险提示
当前公司面临多重经营与财务风险：一是鳗鱼行业周期底部叠加台风灾害导致主业持续大额亏损，高规模存货仍存在进一步减值压力；二是控股股东及其一致行动人股份质押比例达97.53%，近半数持股被冻结，后续存在平仓、司法处置的潜在风险；三是应收账款快速攀升叠加融资规模收缩，公司流动资金压力持续加大，投资者需充分警惕相关风险。
