营业收入小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，同比2025年同期的45.03亿元下降4.38%；其中单第三季度实现营业收入11.74亿元，同比下滑23.28%。业绩下滑主要受鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗及烤鳗价格持续低位运行，公司活鳗外销规模收缩明显影响，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年1-9月 | 43.06 | -4.38 |
净利润大额转亏
2026年前三季度天马科技归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，由盈转亏；仅第三季度单季归母净利润就达-6.99亿元，亏损规模超过前三季度整体亏损额。大额亏损主要来自养殖及食品板块，叠加存货跌价计提、台风灾害损失共同影响。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年1-9月 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润为-4.84亿元。非经常性损益前三季度合计为-2.10亿元，主要是福建、广西地区台风造成的大额非常损失，进一步放大了当期亏损规模。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年1-9月 | -4.76 |
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，稀释每股收益与基本每股收益数值一致。每股收益大幅下滑完全由当期归母净利润大额亏损直接导致。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 | 正值区间 |
| 2026年1-9月 | -1.36 | 0.14 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，天马科技应收账款余额达6.88亿元，较2025年末的4.27亿元同比增长61.02%。增长主要源于报告期内处于饲料销售旺季，饲料赊销金额显著增加，在公司流动资金本就承压的背景下，应收账款大幅攀升进一步加剧了资金回笼压力。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据暴增超9倍
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1.44亿元，较2025年末的0.14亿元大幅增长952.73%，增幅接近10倍。该项目大幅增长的核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据规模显著增加。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1.44 | 0.14 | 952.73 |
加权平均净资产收益率深度下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。受大额亏损侵蚀，公司净资产收益率已经处于深度负值区间，股东权益被快速消耗。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动百分点 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年1-9月 | -38.83 | -41.94 |
存货规模小幅下降
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较2025年末的37.66亿元小幅下降，主要是本期基于谨慎性原则计提了3.3亿元大额存货跌价准备，对应活鳗及烤鳗价格持续下行、饲料供应节奏扰动带来的资产减值风险。鳗鱼养殖周期长，资金沉淀规模高，大额存货减值进一步放大了当期经营压力。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅上升
2026年前三季度销售费用合计为0.52亿元，上年同期为0.48亿元，同比小幅增长。销售费用整体保持相对平稳，未出现异常大幅波动。
| 统计区间 | 销售费用（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 0.52 | 0.48 |
管理费用大幅增长37%
2026年前三季度管理费用合计为1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37.00%。增长主要来自两方面：一是本期人力成本受社保缴费基数上调影响有所上升，二是本期咨询服务等相关支出增加。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续走高
2026年前三季度财务费用合计为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元有所增长，其中利息费用达1.37亿元，同比上年的1.13亿元明显增加。增长原因是公司融资规模较大且本期资金承压，利息支出相应攀升，进一步挤压了利润空间。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.54 | 1.31 |
研发费用平稳小幅增长
2026年前三季度研发费用合计为0.71亿元，较上年同期的0.68亿元小幅增长，公司在主业相关技术研发上的投入保持相对稳定，未出现大幅调整。
| 统计区间 | 研发费用（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 0.71 | 0.68 |
经营活动现金流暴增超17倍
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比大幅增长1734.81%。该指标大幅增长的核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，同时上年同期基数极低，并不代表公司经营质量出现根本性反转。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（亿元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.24 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流亏损大幅收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-0.24亿元，上年同期为-2.00亿元，亏损规模大幅收窄。主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比大幅减少，公司阶段性收缩了长期资产投入节奏。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -0.24 | -2.00 |
筹资活动现金流由正转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。变动主要源于本期收到其他与筹资活动有关的现金以及取得借款收到的现金规模大幅减少，公司外部融资获取能力明显承压。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
风险提示
当前天马科技面临多重经营与股权层面风险：一是鳗鱼行业处于周期低谷，叠加极端天气冲击，大额亏损已经导致归属于上市公司股东的所有者权益较上年末下降32.40%，股东权益被快速侵蚀；二是控股股东及其一致行动人质押比例达97.53%，47.86%的持股已被冻结，后续存在平仓、司法处置的潜在风险；三是公司当前流动资金紧张，饲料供应节奏已出现扰动，叠加应收账款攀升、融资规模收缩，后续经营流动性压力不容小觑，投资者需充分警惕相关风险。
