营业收入同比下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中第三季度单季营业收入为11.74亿元，同比下滑幅度达23.28%。收入端的明显收缩主要受鳗鱼行业周期低谷影响，活鳗外销规模大幅收缩，仅饲料板块经营保持相对稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 11.74 | -23.28% |
| 2026年前三季度累计 | 43.06 | -4.38% |
净利润由盈转亏
报告期内公司业绩出现大幅亏损，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，业绩由盈转亏。仅第三季度单季就亏损6.99亿元，超过前三季度整体亏损规模，主要是第三季度叠加了大额台风灾害损失与集中计提存货跌价准备的双重冲击。
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润亏损4.84亿元。扣非层面的大额亏损反映出主业养殖及食品板块自身造血能力已经出现严重缺口，非经常性损益仅部分对冲了主业亏损的影响。
基本每股收益转负
受大额亏损影响，2026年前三季度公司基本每股收益为-1.36元，上年同期为0.14元；第三季度单季基本每股收益低至-1.38元，每股收益的大幅转亏直接反映出股东权益被快速侵蚀。
扣非每股收益同步下行
对应扣非净利润的亏损情况，公司扣非每股收益同步转负，主业经营质量的下滑直接体现在每股对应的盈利能力上，普通股东所持股份对应的实际经营收益已出现大额负值。
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值达6.88亿元，较上年年末的4.27亿元大幅增长61.02%，增长原因系报告期处于饲料销售旺季，饲料赊销规模明显增加。应收账款的快速攀升不仅占用了公司本就紧张的流动资金，也大幅提升了坏账计提的潜在风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年年末（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02% |
应收票据暴增超9倍
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年年末的136.57万元同比大幅增长952.73%，增幅超过9倍，增长来源主要是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据规模大幅增加。该类票据并未终止确认，后续兑付的不确定性会给公司带来潜在的或有兑付风险。
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期大幅减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。该指标的大幅下滑直接体现出公司净资产在报告期内被快速侵蚀，资产盈利效率已经严重恶化。
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，尽管较上年年末的37.66亿元有所下降，但整体规模仍处于高位。公司前期基于谨慎性原则计提了3.3亿元的存货跌价准备，主要对应价格持续下行的活鳗及烤鳗产品，若后续鳗鱼价格继续低位运行，公司仍面临进一步计提大额跌价准备的压力。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用累计发生额为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，整体费用规模保持相对平稳，未出现异常大幅波动。
管理费用同比增37%
2026年前三季度公司管理费用累计发生额为1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37.00%，费用增长主要来自两方面：一是本期社保缴费基数上调带动人力成本上升，二是咨询服务类相关支出同比明显增加。管理费用的刚性上涨进一步加大了公司当期的盈利压力。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.52 | 37.00% |
财务费用持续高企
2026年前三季度公司财务费用累计发生额为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元同比增长，其中利息费用达到1.37亿元。费用增长的核心原因是公司整体融资规模较大，叠加报告期内资金承压，利息支出相应增加，高额的财务费用已经成为吞噬公司利润的重要因素。
研发费用小幅上升
2026年前三季度公司研发费用累计发生额为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长，公司在主业相关的技术研发上保持了基本的投入力度，未因当期业绩亏损大幅削减研发开支。
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比大幅增长1734.81%，该大幅增长的核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，且上年同期基数极低。需要注意的是，该高增速属于低基数下的阶段性异动，并非公司经营回款能力出现本质性反转。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.24 | 1734.81% |
投资活动现金流出大幅收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄。变动主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比明显减少，公司阶段性放缓了长期资产的扩张投入节奏，以应对当前的资金压力。
筹资活动现金流由正转负
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比大幅下降204.12%。变动主要是因为本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金规模均同比明显减少，公司外部融资的可得性已经出现明显收缩，资金端的压力持续攀升。
针对当前公司暴露的大额亏损、高比例股权质押冻结、融资收缩等多重风险，投资者需高度警惕后续可能出现的平仓、司法处置、债务违约等潜在风险，审慎评估投资价值。
