营业收入小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；单第三季度营业收入为11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。营收端的阶段性走弱，主要源于鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健，整体营收规模较上年出现不同程度回落。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28% |
| 2026年1-9月 | 43.06 | -4.38% |
净利润大额亏损
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；单第三季度归属于上市公司股东的净利润亏损6.99亿元，亏损规模已经超过前三季度整体亏损额。大额亏损核心来自养殖及食品板块，叠加鳗鱼价格低位运行、大额存货跌价计提与台风灾害损失的多重冲击。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期净利润（万元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 正值 |
| 2026年1-9月 | -6.87 | 7078.14 |
扣非净利润大幅承压
2026年前三季度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，单第三季度扣非净利润亏损4.84亿元。扣非端的大额亏损，反映出公司主业经营本身已出现严重亏损，并非仅由非经常性损益事件导致，主业造血能力阶段性大幅弱化。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年1-9月 | -4.76 |
基本每股收益转负
受归母净利润大额亏损影响，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，公司每股收益由正转负，股东单位对应的账面收益出现明显缩水。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期数值（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 | 正值 |
| 2026年1-9月 | -1.36 | 0.14 |
扣非每股收益同步为负
对应扣非净利润的亏损情况，公司扣非每股收益同步转负，主业对应的每股收益已处于亏损区间，反映公司常规经营业务已无法为股东创造正向的单位收益。
| 统计区间 | 扣非每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -0.96 |
| 2026年1-9月 | -0.94 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款余额为6.88亿元，较上年末的4.27亿元同比增长61.02%。增长原因主要是当期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额明显增加，应收账款规模快速扩张，后续可能存在回款放缓、坏账计提增加的潜在风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 上年末（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02% |
应收票据爆发式增长
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%。增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据明显增加，应收票据规模短期快速膨胀，相关票据兑付的不确定性值得投资者关注。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 上年末（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73% |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。受大额亏损拖累，公司净资产收益率大幅转负，净资产的盈利能力已经严重恶化。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41% | 减少39.86个百分点 |
| 2026年1-9月 | -38.83% | 减少41.94个百分点 |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货余额为34.15亿元，虽较上年末的37.66亿元小幅回落，但整体规模仍处于高位。报告期内公司基于谨慎性原则计提3.3亿元存货跌价准备，主要受鳗鱼价格持续下行、饲料供应节奏扰动影响，后续若鳗价继续低位运行，仍存在进一步计提跌价的压力。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 上年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅上升
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长。销售费用整体保持相对平稳，未出现异常大幅波动，与当前营收下滑的态势基本匹配。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用大幅增长
2026年前三季度公司管理费用为1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比增长37%。增长主要来自两方面：一是本期社保缴费基数上调推高人力成本，二是本期咨询服务类支出明显增加，管理端费用刚性上升，进一步加大了公司的成本压力。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.52 | 1.11 | 37.00% |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比明显增长。增长原因是公司融资规模较大，叠加本期资金承压，利息支出对应增加，高额的财务费用持续侵蚀公司利润，在当前主业亏损的背景下进一步加剧资金压力。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.54 | 1.31 |
研发费用平稳增长
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，上年同期为6780.06万元，保持平稳小幅增长，公司在业务承压阶段仍维持研发投入的稳定，未出现大幅缩减研发开支的情况。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流大幅改善
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%。该指标大幅变动主要是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，同时上年同期基数极低所致，经营端现金流的改善属于低基数下的阶段性变化，并不代表主业经营质量出现根本性反转。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81% |
投资活动现金流出收缩
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，亏损规模大幅收窄。主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比明显减少，公司阶段性收缩了长期资产的资本开支，减少了投资端的现金消耗。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大幅转负
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。核心原因是本期公司收到的其他与筹资活动有关的现金、取得借款收到的现金均同比明显减少，筹资端由净流入转为净流出，公司外部融资的获取难度有所上升，资金面承压迹象明显。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -2.25 | 2.16 | -204.12% |
整体来看，天马科技当前正处于鳗鱼周期低谷、极端灾害冲击、资金压力加大的多重困境中，大额亏损、高比例质押冻结、融资端收缩等多重风险点交织，投资者需高度警惕后续业绩波动、股权处置、资金链紧张等潜在风险。
