营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，同比上年同期的45.03亿元下滑4.38%；其中第三季度单季营业收入为11.74亿元，同比上年同期下滑23.28%。营收端表现承压，主要源于鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持相对稳健。
| 统计周期 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年1-9月 | 43.06 | -4.38 |
净利润大幅转亏
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，第三季度单季归母净利润亏损达6.99亿元。亏损核心原因来自养殖及食品板块，叠加大额存货跌价计提与台风灾害损失共同冲击利润表。
| 统计周期 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 盈利 |
| 2026年1-9月 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润亏损4.84亿元。非经常性损益合计影响亏损约2.10亿元，其中台风造成的2.46亿元非常损失是主要的非经常性减利项，剔除此项后公司主业本身仍处于大额亏损状态。
| 统计周期 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年1-9月 | -4.76 |
基本每股收益转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股。每股收益的大幅下滑完全由当期归母净利润大额亏损带动，股东单位对应的盈利份额出现显著收缩。
| 统计周期 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 | 正值 |
| 2026年1-9月 | -1.36 | 0.14 |
扣非每股收益同步转负
对应扣非净利润的亏损表现，2026年前三季度扣非每股收益随主业亏损同步转负，反映公司主营业务的盈利能力已经出现实质性的阶段性恶化，盈利修复尚需时间。
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年第三季度加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点；2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点。净资产被大额亏损快速侵蚀，截至报告期末归属于上市公司股东的所有者权益较上年末下降32.40%，净资产回报率指标大幅走弱。
| 统计周期 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年1-9月 | -38.83 | -41.94 |
应收账款同比大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为6.88亿元，较上年末的4.27亿元同比增长61.02%。增长原因主要是三季度处于饲料销售旺季，饲料赊销金额明显增加，应收账款回笼速度放缓，后续需警惕坏账计提风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据规模激增
截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%。规模暴增的核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，侧面反映公司当前资金周转压力上升，更多依赖票据结算方式进行款项支付。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
存货规模小幅下降
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年末的37.66亿元小幅下降。报告期内公司基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，叠加鳗鱼行业价格持续低位运行，存货减值风险尚未完全出清，高存货规模仍会持续占用大量流动资金。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用合计5184.51万元，上年同期为4806.34万元，整体保持小幅增长态势，费用端未出现异常异动，销售相关投入维持相对稳定的水平。
| 统计周期 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用同比大增37%
2026年前三季度公司管理费用合计1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37.00%。费用增长主要来自两方面，一是本期社保缴费基数上调带动人力成本上升，二是咨询服务等相关支出同比增加，在公司业绩大额亏损背景下，刚性管理费用上升进一步挤压利润空间。
| 统计周期 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用合计1.54亿元，上年同期为1.31亿元。其中利息费用达1.37亿元，同比明显增加。增长原因是公司整体融资规模较高，叠加本期资金承压，利息支出相应抬升，高额财务费用成为当前公司利润端的刚性减项。
| 统计周期 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.54 | 1.31 |
研发费用小幅提升
2026年前三季度公司研发费用合计7122.16万元，上年同期为6780.06万元，研发投入保持稳定小幅增长，公司在特水养殖、饲料技术等领域的研发投入未因业绩亏损出现大幅收缩。
| 统计周期 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元增长1734.81%。大幅增长的核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少约1.36亿元，且上年同期基数极低。虽然经营现金流回正，但需注意该增长并非来自营收利润改善，而是支出端收缩带动，可持续性存疑。
| 统计周期 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流出大幅收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元。本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较上年同期减少约9085.57万元，公司明显收缩了长期资产的资本开支规模，以应对当前资金紧张的局面。
| 统计周期 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大额净流出
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。主要是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金同比大幅减少，公司外部融资获取难度上升，筹资端已从过去的资金净流入转为净流出，进一步加大公司的流动性压力。
| 统计周期 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
风险提示
当前天马科技面临多重经营与财务风险：鳗鱼行业周期尚未见底，存货减值压力仍存；控股股东及其一致行动人股份质押比例高达97.53%，47.86%的持股已被冻结，存在平仓、司法处置风险；叠加后续股东被动减持计划待实施，投资者需高度警惕公司流动性、股权结构不稳定等多重潜在风险。
