2026年前三季度，天马科技在鳗鱼行业周期低谷叠加极端天气冲击下，业绩出现大额亏损，多项财务指标出现异常波动，同时控股股东高比例质押冻结的风险进一步凸显，需提请投资者高度关注相关经营与权益风险。
营业收入同比下滑
2026年前三季度公司实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中第三季度单季营业收入为11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。营收下滑主要受鳗鱼行业周期下行影响，活鳗及烤鳗外销规模大幅收缩，仅饲料板块经营保持相对稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润由盈转亏
报告期内公司业绩出现大额亏损，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；第三季度单季归属于上市公司股东的净利润达-6.99亿元，亏损规模进一步扩大。大额亏损主要来自养殖及食品板块，叠加存货跌价计提、台风资产损失等多重因素共同作用。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 盈利 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润为-4.84亿元，亏损核心来自鳗鱼及烤鳗主业板块的经营性亏损，主业盈利能力已出现阶段性严重承压。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年前三季度 | -4.76 |
基本每股收益转负
受归母净利润大额亏损影响，公司基本每股收益由正转负，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，上年同期前三季度基本每股收益为0.14元/股，股东单位收益被大幅侵蚀。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 |
| 2026年前三季度 | -1.36 |
扣非每股收益同步下滑
与扣非净利润变动匹配，2026年前三季度扣非每股收益同步转负，反映公司主业经营创造收益的能力已出现阶段性失效，扣除偶发损益后的核心盈利指标已完全进入亏损区间。
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款余额达6.88亿元，较上年年末的4.27亿元大幅增长61.02%，主要因报告期内处于饲料销售旺季，饲料赊销金额显著增加。应收账款快速攀升将直接占用公司流动资金，进一步加大本就承压的资金回笼压力。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据暴增超9倍
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1.44亿元，较上年年末的0.14亿元大幅增长952.73%，增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，侧面反映公司当前票据结算占比提升，现金流周转对票据工具的依赖度明显上升。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1.44 | 0.14 | 952.73 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。该指标大幅下滑直接反映公司净资产的盈利创造能力已出现严重恶化，净资产规模也随大额亏损同比大幅缩水。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度 | -38.83 | -41.94 |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货余额为34.15亿元，虽较上年年末的37.66亿元略有下降，但整体规模仍处于高位。报告期内受鳗鱼价格持续下行及饲料供应节奏扰动影响，公司基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，后续若鳗价继续低位运行，仍存在进一步计提跌价的风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅上升
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，整体变动幅度相对平稳，未出现异常大幅波动。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用同比增37%
2026年前三季度公司管理费用达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37.00%，增长原因主要是本期社保缴费基数上调带动人力成本上升，同时咨询服务类支出同步增加，进一步加大了公司的费用端压力。
| 统计区间 | 管理费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 15163.13 | 11068.34 | 37.00 |
财务费用持续攀升
2026年前三季度公司财务费用达1.54亿元，较上年同期的1.31亿元同比上升，其中利息费用为1.37亿元。主要因公司融资规模较大，叠加本期资金承压，利息支出相应增加，高额财务费用进一步侵蚀本已薄弱的利润空间。
| 统计区间 | 财务费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 15426.86 | 13054.06 |
研发费用平稳增长
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元平稳增长，公司在主业相关的技术研发投入保持了基本连续性，未出现大幅收缩。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 |
经营现金流大幅增长
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比大幅增长1734.81%，增长核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，且上年同期基数较低。该指标的大幅改善属于低基数下的阶段性变动，公司经营性现金流的可持续性仍待后续观察。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资现金流净流出收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄，主要因本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比明显减少，公司阶段性缩减了长期资产的资本开支规模。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资现金流由正转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，较上年同期的2.16亿元同比变动-204.12%，由净流入转为净流出，主要因本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金同步减少，公司外部筹资流入规模明显收缩，资金端的压力持续上升。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -22482.88 | 21592.53 | -204.12 |
值得投资者高度关注的是，截至报告期末，公司控股股东、实控人陈庆堂及其一致行动人累计质押股份占其合计持股的97.53%，累计被冻结股份占其所持股份的47.86%，高比例质押叠加股份冻结，后续若股价持续下跌或相关诉讼未妥善解决，将面临平仓、司法处置等风险，可能进一步影响公司股权结构与经营稳定性。同时鳗鱼行业周期下行的拐点尚未明确，叠加极端天气等不可控因素冲击，公司后续经营仍面临较大不确定性，投资者需充分警惕相关风险。
