营业收入小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下滑4.38%；其中单第三季度实现营收11.74亿元，同比下滑23.28%。公司表示，鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模收缩明显，是收入下滑的核心原因，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度累计 | 43.06 | -4.38 |
净利润大幅转亏
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；单第三季度归母净利润亏损6.99亿元，当期亏损额已经超过前三季度累计亏损规模。亏损主要来自养殖及食品板块，叠加大额存货跌价计提与台风灾害损失共同影响。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年前三季度累计 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，单第三季度扣非净利润亏损4.84亿元。扣非亏损主要源于鳗鱼业务板块行业性亏损，叠加饲料供应节奏扰动带来的经营端损失，非经常性损益进一步放大了整体亏损规模。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -4.84 |
| 2026年前三季度累计 | -4.76 |
基本每股收益转负
受大额亏损影响，公司每股收益同步转负。2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，盈利水平大幅下滑，股东账面回报明显承压。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -1.38 |
| 2026年前三季度累计 | -1.36 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期大幅减少41.94个百分点；第三季度单季该指标为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。大幅亏损直接吞噬了公司净资产收益能力，股东权益回报率出现断崖式下跌。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度累计 | -38.83 | -41.94 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款余额达6.88亿元，较上年度末的4.27亿元同比增长61.02%。增长核心原因是当期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额显著增加，应收账款回笼放缓，将进一步加大公司流动资金压力。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据暴涨超9倍
截至报告期末，公司应收票据余额为1.44亿元，较上年度末的0.14亿元大幅增长952.73%，增幅接近10倍。变动主要源于本期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据大幅增加，该类票据尚未完成兑付，存在一定的兑付不确定性。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1.44 | 0.14 | 952.73 |
存货规模同比下降
截至2026年9月末，公司存货账面余额为34.15亿元，较上年度末的37.66亿元小幅下降。报告期内基于谨慎性原则，公司针对鳗鱼价格下行、饲料供应节奏扰动等因素，累计计提3.3亿元存货跌价准备，是存货账面规模下降的核心原因。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用合计5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，整体增幅保持平稳，未出现异常大幅波动，销售端投入规模基本维持稳定。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用大幅攀升
2026年前三季度公司管理费用合计1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37%。费用增长主要来自两方面：一是社保缴费基数上调带动人力成本上升，二是本期咨询服务类支出明显增加，期间费用刚性上涨进一步挤压了公司利润空间。
| 统计区间 | 管理费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 15163.13 | 11068.34 | 37.00 |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用合计1.54亿元，较上年同期的1.31亿元明显增长。其中利息费用达1.37亿元，主要源于公司融资规模较大，叠加本期资金承压，利息支出相应增加，高额财务费用进一步加剧了公司盈利端的压力。
| 统计区间 | 财务费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 15426.86 | 13054.06 |
研发费用小幅提升
2026年前三季度公司研发费用合计7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长，公司在特种水产饲料、鳗鱼养殖相关技术领域的研发投入基本保持稳定，未出现大幅缩减情况。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流暴增
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%。该指标大幅增长的核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，叠加上年同期基数极低，并非来自经营质量的实质性大幅提升。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流大幅收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，投资端现金净流出规模大幅收窄。主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比明显减少，公司主动收缩了长期资产类资本开支。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流由正转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比下滑204.12%。变动核心原因是本期收到其他与筹资活动有关的现金、取得借款收到的现金均同比大幅减少，公司外部融资获取能力明显承压，资金链压力进一步凸显。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -22482.88 | 21592.53 | -204.12 |
风险提示
当前天马科技面临多重经营与股权层面风险：一方面鳗鱼行业处于周期低谷，叠加极端天气灾害损失、大额存货跌价计提，公司持续大额亏损，归属于上市公司股东的所有者权益较上年末大幅下降32.40%；另一方面控股股东及其一致行动人股份质押比例高达97.53%，近半数持股被冻结，后续若股价持续下跌或诉讼未能妥善解决，将面临平仓、司法处置风险，提请投资者高度警惕相关不确定性。
