营业收入小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，同比2025年同期的45.03亿元下降4.38%；其中第三季度单季营业收入为11.74亿元，同比下滑23.28%，营收端收缩明显。公司说明，鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模大幅收缩是收入下滑的核心原因，仅饲料板块经营保持相对稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 11.74 | -23.28% |
| 2026年前三季度累计 | 43.06 | -4.38% |
净利润大幅转亏
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，亏损规模远超市场预期。单第三季度归母净利润就达到-6.99亿元，几乎覆盖前三季度全部亏损额，季度亏损压力陡增。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期金额（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年前三季度累计 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润为-4.84亿元，核心经营业务本身已处于大额亏损状态，非经常性损益仅小幅对冲部分亏损缺口。亏损主要来自鳗鱼及烤鳗业务板块，行业周期下行叠加经营扰动直接侵蚀主业盈利空间。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -4.84 |
| 2026年前三季度累计 | -4.76 |
基本每股收益转负
受归母净利润大额亏损影响，公司每股收益同步转负。2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，每股收益大幅下滑直接反映股东权益被大幅侵蚀。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -1.38 |
| 2026年前三季度累计 | -1.36 |
扣非每股收益同步下行
对应扣非净利润的亏损情况，公司扣非每股收益也同步转负，反映主业经营的实际盈利水平已完全透支。该指标表现进一步说明公司当前亏损并非偶发因素完全导致，核心养殖业务的盈利能力已出现阶段性深度承压。
应收账款大幅攀升
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为6.88亿元，较上年度末的4.27亿元同比增长61.02%。公司披露变动原因是本期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额大幅增加，这一变化也意味着公司营收质量有所下降，后续账款回收的坏账风险同步抬升。
| 时间节点 | 应收账款账面价值（亿元） | 较上年度末变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 6.88 | +61.02% |
| 2025年12月31日 | 4.27 | - |
应收票据暴增超9倍
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年度末的136.57万元大幅增长952.73%。增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，侧面反映公司当前资金周转压力加大，更多通过票据背书的方式进行款项结算。
| 时间节点 | 应收票据余额（万元） | 较上年度末变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 1437.68 | +952.73% |
| 2025年12月31日 | 136.57 | - |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季该指标为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。大额亏损直接导致净资产收益率大幅转负，公司净资产的获利能力已经完全失效。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率 | 较上年同期变动 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -39.41% | 减少39.86个百分点 |
| 2026年前三季度累计 | -38.83% | 减少41.94个百分点 |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，虽较上年度末的37.66亿元略有下降，但整体规模仍处于高位。报告期内公司基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，主要是受鳗鱼价格持续下行及饲料供应节奏扰动影响，后续若鳗价继续低位运行，公司仍面临进一步计提跌价准备的风险。
| 时间节点 | 存货账面价值（亿元） | 本期计提存货跌价准备（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 34.15 | 3.3 |
| 2025年12月31日 | 37.66 | - |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，上年同期为4806.34万元，小幅增长7.87%。销售费用端整体保持相对平稳，未出现异常大幅波动，费用管控在销售环节仍维持原有节奏。
管理费用同比大增37%
2026年前三季度公司管理费用达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37.00%。公司说明增长主要来自两方面：一是本期社保缴费基数上调推高人力成本，二是本期咨询服务类支出同比明显增加。管理费用的大幅上涨进一步加大了当期的亏损压力。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.52 | +37.00% |
| 2025年前三季度累计 | 1.11 | - |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比有所增长。其中利息费用达1.37亿元，主要原因是公司融资规模较大，叠加本期资金承压，利息支出相应增加，高额的财务费用持续侵蚀公司利润，加重资金链负担。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 其中利息费用（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.54 | 1.37 |
| 2025年前三季度累计 | 1.31 | 1.13 |
研发费用小幅提升
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，上年同期为6780.06万元，同比小幅增长5.04%。公司在业绩大额亏损的背景下仍维持研发投入稳定，持续保障特水饲料、鳗鱼养殖相关的技术研发工作推进。
经营活动现金流暴增
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%。增长核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，同时上年同期基数极低，该指标的改善并非来自盈利端的回暖，而是经营性现金支出收缩带来的阶段性变化。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.24 | +1734.81% |
| 2025年前三季度累计 | 0.07 | - |
投资活动现金流大幅收窄流出
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，流出规模大幅收窄。变动主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比明显减少，公司阶段性收缩了产能扩张类的资本开支，以此缓解整体资金压力。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（亿元） |
|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -0.24 |
| 2025年前三季度累计 | -2.00 |
筹资活动现金流大额转负
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比大幅下降204.12%。核心原因是本期取得借款收到的现金以及收到其他与筹资活动有关的现金同比明显减少，公司外部融资能力边际收紧，筹资端已无法为公司带来正向现金流支撑。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -2.25 | -204.12% |
| 2025年前三季度累计 | 2.16 | - |
整体来看，天马科技当前面临鳗鱼行业周期低谷、极端天气冲击、资金承压、控股股东股份高比例质押冻结等多重风险，大额亏损已导致归属于上市公司股东的所有者权益较上年末大降32.40%，投资者需高度警惕公司后续经营波动、债务处置及股权变动相关的潜在风险。
