营业收入小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下滑4.38%；单第三季度实现营业收入11.74亿元，同比下滑幅度达到23.28%，收入端呈现逐季走弱态势。公司披露业绩下滑核心原因是鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计周期 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28% |
| 2026年1-9月 | 43.06 | -4.38% |
净利润大幅转亏
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期该数值为盈利7078.14万元，亏损主要来自养殖及食品板块。单第三季度归母净利润亏损6.99亿元，单季度亏损额已经超过前三季度整体亏损规模，盈利端承压程度显著加剧。
| 统计周期 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 盈利区间 |
| 2026年1-9月 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润亏损4.84亿元，反映公司主业自身造血能力已经出现严重亏损，非经常性损益对亏损规模的对冲效应完全失效。
| 统计周期 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年1-9月 | -4.76 |
基本每股收益转负
受净利润大额亏损影响，公司每股收益同步大幅下滑。2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，投资者账面权益被大幅侵蚀。
| 统计周期 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 | 正收益区间 |
| 2026年1-9月 | -1.36 | 0.14 |
扣非每股收益同步为负
对应扣非净利润的亏损态势，公司扣非每股收益同样进入负值区间，反映主业经营层面的盈利能力已经完全丧失，盈利质量大幅恶化。
| 统计周期 | 扣非每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -0.96 |
| 2026年1-9月 | -0.94 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款余额达到6.88亿元，较上年末的4.27亿元同比增长61.02%，公司披露增长原因是三季度处于饲料销售旺季，饲料赊销金额大幅增加。赊销规模快速扩张意味着公司收入含金量下降，后续坏账风险同步抬升。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02% |
应收票据暴涨超9倍
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1.44亿元，较上年末的1365.67万元大幅增长952.73%，公司披露增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，侧面反映公司现金流承压，更多通过票据结算方式延后支付节点。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 14376.83 | 1365.67 | 952.73% |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期大幅减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点，股东权益的回报能力已经严重恶化，净资产在快速缩水。
| 统计周期 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41% | 减少39.86个百分点 |
| 2026年1-9月 | -38.83% | 减少41.94个百分点 |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货余额为34.15亿元，虽较上年末的37.66亿元小幅回落，但整体规模仍处于高位。报告期内公司已经基于谨慎性原则计提3.3亿元存货跌价准备，若后续鳗鱼价格持续低位运行，仍存在进一步计提跌价损失的风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅攀升
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，整体变动幅度相对温和，未出现异常大幅波动。
| 统计周期 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用大增37%
2026年前三季度公司管理费用达到1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37%，公司披露增长原因是本期社保缴费基数上调推高人力成本，同时咨询服务类支出同步增加，费用端刚性上涨进一步挤压利润空间。
| 统计周期 | 管理费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 15163.13 | 11068.34 | 37.00% |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元明显增长，其中利息费用达到1.37亿元。公司披露增长原因是融资规模较大且本期资金承压，利息支出相应增加，高额财务费用进一步加剧公司利润亏损压力。
| 统计周期 | 财务费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 15426.86 | 13054.06 |
研发费用平稳增长
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长，研发投入保持平稳，未出现大幅缩减情况。
| 统计周期 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 7122.16 | 6780.06 |
经营现金流暴涨超17倍
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%，公司披露增长核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金减少，叠加上年同期基数极低。该数据高增并非来自营收回款大幅改善，可持续性存疑。
| 统计周期 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81% |
投资现金流亏损大幅收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期该数值为-2.00亿元，亏损规模大幅收窄，核心原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比大幅减少，公司主动收缩资本开支规模。
| 统计周期 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资现金流由正转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，较上年同期的2.16亿元大幅下滑，变动幅度达到-204.12%，公司披露原因是本期取得借款收到的现金以及收到其他与筹资活动有关的现金同步减少，外部融资环境收紧，公司资金获取难度明显上升。
| 统计周期 | 筹资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -22482.88 | 21592.53 | -204.12% |
针对上述多项财务指标异动，投资者需重点关注公司高比例质押冻结的控股股东股份平仓风险、鳗鱼价格持续下行带来的后续减值风险，以及现金流承压背景下的经营稳定性风险。
