营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中第三季度单季营业收入11.74亿元，较上年同期同比下滑23.28%。营收下滑主要受鳗鱼行业处于周期低谷、活鳗外销规模收缩影响，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度累计 | 43.06 | -4.38 |
净利润大额亏损
报告期内天马科技业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期该指标为7078.14万元；第三季度单季归属于上市公司股东的净利润达-6.99亿元，亏损幅度显著。大额亏损主要来自鳗鱼及烤鳗业务板块，叠加大额存货跌价计提与台风灾害损失共同影响。
| 统计区间 | 归属于上市公司股东的净利润（亿元） | 上年同期数值（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -6.99 | 盈利 |
| 2026年前三季度累计 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季该指标为-4.84亿元。扣非后亏损规模仍处于高位，反映主业经营端已出现实质性亏损，非经常性损益仅部分对冲了部分亏损规模。
| 统计区间 | 扣非净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -4.84 |
| 2026年前三季度累计 | -4.76 |
基本每股收益转负
受净利润大额亏损影响，公司每股收益同步转负：2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，盈利水平已完全反转。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -1.38 |
| 2026年前三季度累计 | -1.36 |
扣非每股收益同步下行
报告期内扣非每股收益随扣非净利润同步下滑，对应2026年前三季度扣非每股收益同样处于亏损区间，体现主业造血能力出现阶段性严重不足。
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季该指标为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。该指标大幅跳水直接反映净资产盈利能力严重恶化，股东权益被快速侵蚀。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度累计 | -38.83 | -41.94 |
应收账款大幅增长61.02%
截至2026年9月末，公司应收账款余额达6.88亿元，较上年末的4.27亿元同比增长61.02%。增长原因主要是报告期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额大幅增加，后续需警惕赊销规模扩大带来的坏账计提风险，进一步占用公司流动资金。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据暴增952.73%
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%，增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，侧面反映公司票据结算占比提升，流动性管理压力有所上升。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年末的37.66亿元小幅下降，公司本期基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备。鳗鱼养殖周期长、资金沉淀规模高，叠加当前鳗价处于周期低位，高存货规模仍面临持续减值风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅上升
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长，整体变动幅度相对平稳，未出现异常大幅波动。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用增长37%
2026年前三季度管理费用达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37%。费用增长主要受社保缴费基数上调带动人力成本上升，叠加本期咨询服务类支出增加共同推动。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续攀升
2026年前三季度财务费用为1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比明显上升。主要原因是公司融资规模较大，叠加本期资金承压，利息支出相应增加，高额财务费用进一步侵蚀公司利润空间，加剧流动性压力。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.54 | 1.31 |
研发费用稳步增长
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，上年同期为6780.06万元，保持稳步投入态势，未因业绩亏损出现大幅缩减。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流暴增1734.81%
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%。该指标大幅增长主要是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，且上年同期基数较低所致，并非经营质量出现根本性反转。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄，主要是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少，公司主动收缩了资本开支规模。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流同比大降204.12%
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。由净流入转为大额净流出，主要是本期收到其他与筹资活动有关的现金以及取得借款收到的现金同比大幅减少，反映公司外部融资环境趋紧，资金获取难度明显上升。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
风险提示
当前天马科技面临多重经营与资金风险：一是鳗鱼行业仍处于周期低谷，高存货减值压力尚未完全释放；二是控股股东及其一致行动人股份质押比例达97.53%、冻结比例达47.86%，后续存在平仓、司法处置风险；三是筹资端现金流转负，叠加应收账款高增，公司流动性承压明显，投资者需充分警惕相关不确定性。
