营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中单第三季度营业收入为11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。收入端的阶段性收缩主要源于鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模明显收缩，叠加宏观需求波动、行业产能调整及市场竞争加剧等外部因素影响。
| 统计周期 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润大额亏损
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，亏损主要来自养殖及食品板块。其中第三季度单季归母净利润亏损达6.99亿元，单季度亏损规模已经超过前三季度整体亏损额，显示出第三季度经营承压程度显著加剧。
| 统计周期 | 归母净利润（亿元） | 上年同期盈利（万元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 上年同期为盈利状态 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 7078.14 |
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非后净利润亏损4.84亿元。扣非亏损规模较大，反映出主业经营层面已经出现实质性亏损，并非完全由偶发因素导致。非经常性损益合计影响亏损2.10亿元，主要来自台风造成的福建、广西地区非常损失。
| 统计周期 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年前三季度 | -4.76 |
基本每股收益转负
受归母净利润大额亏损影响，2026年前三季度公司基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，盈利水平大幅反转，每股收益出现深度负值，直接反映出股东权益被大幅侵蚀。
| 统计周期 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 | 上年同期为正值 |
| 2026年前三季度 | -1.36 | 0.14 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期大幅减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。该指标大幅转负意味着公司净资产的保值增值能力完全丧失，股东账面权益出现严重缩水。
| 统计周期 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | 减少39.86 |
| 2026年前三季度 | -38.83 | 减少41.94 |
应收账款同比大增61.02%
截至2026年9月末，公司应收账款账面余额达6.88亿元，较上年度末的4.27亿元同比增长61.02%。增长原因主要是本期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额明显增加。大幅增长的赊销规模一方面加大了公司流动资金占用压力，另一方面也提升了坏账发生的潜在风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据同比大增952.73%
截至2026年9月末，公司应收票据账面余额为1437.68万元，较上年度末的136.57万元大幅增长952.73%。增长原因主要是本期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据大幅增加，这类未终止确认的应收票据相当于公司仍保留了相关追索权，后续存在一定的或有负债风险。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面余额为34.15亿元，较上年度末的37.66亿元小幅下降9.32%。报告期内公司基于谨慎性原则，针对活鳗及烤鳗价格持续下行、饲料供应节奏扰动的情况，计提了3.3亿元存货跌价准备。鳗鱼养殖周期较长、资金沉淀规模高，当前存货规模仍处于高位，后续若鳗价持续低位运行，不排除存在进一步计提跌价准备的可能。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用合计5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长7.87%。销售费用整体保持相对平稳，未出现异常大幅波动，与公司当前营收规模收缩的经营状态基本匹配。
| 统计周期 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 | 7.87 |
管理费用同比大增37%
2026年前三季度公司管理费用合计1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37.00%。增长原因主要是本期人力成本受社保缴费基数上调影响有所上升，同时咨询服务类支出较上年明显增加。在当前业绩大额亏损的背景下，管理费用的刚性上涨进一步加大了公司的盈利压力。
| 统计周期 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续高企
2026年前三季度公司财务费用合计1.54亿元，较上年同期的1.31亿元同比增长18.18%。其中利息费用达1.37亿元，较上年同期的1.13亿元明显增加，主要是公司融资规模较大且本期资金承压，利息支出相应上升。高额的财务费用进一步吞噬了公司本就薄弱的利润空间，加重了经营负担。
| 统计周期 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.54 | 1.31 | 18.18 |
研发费用稳步增长
2026年前三季度公司研发费用合计7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长5.05%。公司在业绩大额亏损的阶段仍保持研发投入的稳步增长，体现出对技术研发的持续重视，但后续需关注研发投入的转化效率，避免在资金承压阶段出现无效投入。
| 统计周期 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 | 5.05 |
经营活动现金流大幅改善
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比大幅增长1734.81%。该指标大幅增长主要是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，叠加上年同期基数较小所致。经营现金流转正虽然短期改善了公司流动性，但需注意该增长并非来自营收回款的大幅扩张，可持续性仍有待观察。
| 统计周期 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄。变动原因主要是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较上年同期明显减少，公司主动缩减了资本开支规模，以应对当前资金承压的局面。
| 统计周期 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大额净流出
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比大幅变动204.12%。该指标转负主要是本期收到其他与筹资活动有关的现金以及取得借款收到的现金同比大幅减少，公司外部融资获取难度上升，筹资端现金流承压，进一步加大了整体流动性管理的难度。
| 统计周期 | 筹资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -22482.89 | 21592.53 | -204.12 |
风险提示
截至报告期末，公司控股股东、实际控制人陈庆堂及其一致行动人合计持股97.53%处于质押状态，47.86%股份被冻结，若后续股价持续下跌或相关诉讼未妥善解决，相关股份可能面临平仓、司法处置等风险，提请投资者充分关注相关不确定性。
