营业收入小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，同比下滑4.38%；单第三季度营业收入11.74亿元，同比下滑23.28%。公司解释称鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模收缩明显，拖累收入表现，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入金额（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，业绩由盈转亏。单第三季度归母净利润亏损6.99亿元，亏损规模已超过前三季度整体亏损额，显示三季度单季经营承压尤为突出。
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，非经常性损益合计亏损2.10亿元，其中台风造成的非常损失达2.46亿元，进一步放大了当期亏损幅度。
基本每股收益转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，当期盈利水平已无法覆盖股本对应的收益基准，每股收益直接转负。
扣非每股收益同步转负
受扣非净利润大额亏损影响，2026年前三季度扣非每股收益同步转负，经营层面的核心盈利能力已出现明显赤字，剔除偶发性损益后的主业造血能力大幅弱化。
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款余额6.88亿元，较上年末的4.27亿元同比增长61.02%，主要系当期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额增加所致。应收账款大幅攀升将占用公司营运资金，进一步加大流动资金压力。
| 报告时点 | 应收账款余额（亿元） | 较上年末变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 6.88 | 61.02 |
| 2025年12月31日 | 4.27 | - |
应收票据暴增超9倍
截至2026年9月末，公司应收票据余额1.44亿元，较上年末的0.14亿元大幅增长952.73%，增长主要来自本期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据增加，侧面反映公司结算端票据使用占比大幅提升，流动性变现的灵活度有所下降。
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，同比大幅减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，同比减少39.86个百分点。大额亏损直接侵蚀了公司净资产，股东权益回报水平已出现严重负值。
存货规模小幅下降
截至2026年9月末，公司存货余额34.15亿元，较上年末的37.66亿元小幅下降，主要系本期基于鳗价下行的谨慎性原则，计提了3.3亿元存货跌价准备。鳗鱼养殖周期长、资金沉淀高，当前行业处于周期低谷，存货后续仍存在进一步减值的潜在风险。
销售费用小幅上升
2026年前三季度销售费用合计5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长7.87%，整体保持相对平稳，未出现大幅异常波动。
| 统计区间 | 销售费用金额（万元） | 上年同期金额（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用同比大增37%
2026年前三季度管理费用合计1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比增长37.00%。增长原因主要是本期社保缴费基数上调推高人力成本，同时咨询服务等相关支出同步增加，费用端刚性上涨进一步挤压了盈利空间。
| 统计区间 | 管理费用金额（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.52 | 37.00 |
财务费用持续走高
2026年前三季度财务费用合计1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比明显增长。其中利息支出达1.37亿元，较上年同期增加超2300万元，主要系公司融资规模较大且当期资金承压，利息支出相应增加，高额财务费用进一步加大了公司的盈利负担。
| 统计区间 | 财务费用金额（亿元） | 利息费用金额（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.54 | 1.37 |
研发费用平稳增长
2026年前三季度研发费用合计7122.16万元，上年同期为6780.06万元，同比小幅增长5.05%，公司在主业相关的研发投入保持基本稳定，未出现大幅缩减的情况。
经营活动现金流大幅转正
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%，主要系本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，上年同期基数较低共同推动。但需注意该增长并非来自收入端回款的大幅提升，而是成本端现金支出压缩带来的阶段性改善。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 1734.81 |
| 2025年前三季度 | 675.37 | - |
投资活动现金流大幅收窄净流出
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄，主要系本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少超9000万元，公司主动缩减了长期资产的资本开支节奏。
筹资活动现金流大额转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%，由净流入转为大额净流出。主要系本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金同步大幅减少，公司外部融资获取能力明显弱化，资金端承压信号显著。
风险提示
当前公司控股股东及其一致行动人合计97.53%的持股已处于质押状态，近半数股份被冻结，叠加大额亏损导致净资产大幅缩水、融资环境趋紧，后续若鳗价持续低位、极端天气再次发生，公司将面临更大的经营及流动性压力，投资者需高度警惕相关平仓、业绩进一步下行的潜在风险。
