营业收入同比下滑
2026年前三季度公司实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中第三季度单季实现营业收入11.74亿元，同比降幅达23.28%。营收下滑主要受鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗及烤鳗价格持续低位运行，活鳗外销规模大幅收缩影响，仅饲料板块经营保持相对稳健。
| 统计周期 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季 | 11.74 | -23.28% |
| 2026年1-9月 | 43.06 | -4.38% |
净利润由盈转亏
报告期内公司业绩出现大幅亏损，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，由盈转亏。其中第三季度单季归母净利润达-6.99亿元，单季度亏损规模已经超过前三季度整体亏损额，亏损集中在第三季度爆发。
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润为-4.84亿元，亏损核心来自养殖及食品板块的主业经营承压，并非偶发因素导致的阶段性波动。
基本每股收益转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，收益水平大幅下滑，投资者对应每股权益被大幅侵蚀。
扣非每股收益同步转负
伴随扣非净利润大幅亏损，报告期内扣非每股收益同步转负，主业盈利能力大幅弱化，盈利造血能力出现严重缺口。
应收账款同比大增61.02%
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值达6.88亿元，较上年末的4.27亿元大幅增长61.02%，增长原因是当期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额明显增加。应收账款快速攀升将占用公司大量流动资金，叠加当前行业周期下行，下游养殖户亏损面较大，后续坏账计提风险同步抬升。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 68794.95 | 42725.69 | 61.02% |
应收票据暴增952.73%
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%，增幅接近10倍。增长原因主要是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，侧面反映公司当前资金周转承压，更多通过票据背书方式进行款项支付。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73% |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。净资产收益率大幅跳水，意味着公司当前净资产的盈利能力已经严重恶化，股东权益被快速消耗。
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，尽管较上年末的37.66亿元有所下降，但整体规模仍处于高位。报告期内公司基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，主要源于鳗鱼价格持续下行叠加饲料供应节奏扰动，后续若鳗鱼价格继续维持低位运行，公司仍将面临进一步计提大额存货跌价准备的风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度销售费用为5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长7.87%，整体变动幅度相对可控，未出现异常大幅攀升情况。
| 项目 | 2026年1-9月（万元） | 2025年1-9月（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 5184.51 | 4806.34 | 7.87% |
管理费用大增37%
2026年前三季度管理费用达1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比增长37%。费用增长主要来自两方面：一是本期人力成本受社保缴费基数上调影响有所上升，二是本期咨询服务等相关支出明显增加。在当前业绩大幅亏损的背景下，管理费用的刚性上涨进一步加大了公司的盈利压力。
| 项目 | 2026年1-9月（万元） | 2025年1-9月（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 管理费用 | 15163.13 | 11068.34 | 37.00% |
财务费用持续攀升
2026年前三季度财务费用达1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比增长18.18%，其中利息费用达1.37亿元。增长原因是公司融资规模较大且本期资金承压，利息支出相应增加，高额的财务费用进一步吞噬公司本就薄弱的盈利空间，债务利息负担沉重。
| 项目 | 2026年1-9月（万元） | 2025年1-9月（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 财务费用 | 15426.86 | 13054.06 | 18.18% |
研发费用平稳增长
2026年前三季度研发费用为7122.16万元，上年同期为6780.06万元，同比小幅增长5.05%，公司在主业相关的研发投入保持相对稳定，未出现大幅缩减情况。
| 项目 | 2026年1-9月（万元） | 2025年1-9月（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 研发费用 | 7122.16 | 6780.06 | 5.05% |
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，上年同期仅为675.37万元，同比大幅增长1734.81%。该指标大幅增长的核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，且上年同期基数极低，并非来自经营盈利质量的实质性大幅改善。
| 项目 | 2026年1-9月（万元） | 2025年1-9月（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81% |
投资活动现金流收窄净流出
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄。变动原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.56万元，公司明显收缩了长期资产的资本开支节奏，减少资金投入以缓解流动性压力。
| 项目 | 2026年1-9月（万元） | 2025年1-9月（万元） |
|---|---|---|
| 投资活动产生的现金流量净额 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大额净流出
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比大降204.12%。主要原因是本期收到其他与筹资活动有关的现金以及取得借款收到的现金同比大幅减少，公司外部融资能力明显弱化，筹资端已经无法为经营和投资活动提供资金支撑，整体资金链承压迹象显著。
| 项目 | 2026年1-9月（万元） | 2025年1-9月（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -22482.88 | 21592.53 | -204.12% |
风险提示
当前公司面临多重经营与股权层面风险：一是控股股东及其一致行动人合计质押股份占其持股比例高达97.53%，47.86%的持股已被冻结，后续若股价持续下跌，极有可能触发平仓、司法处置风险；二是鳗鱼行业仍处于周期低谷，叠加极端天气扰动，后续业绩亏损幅度存在进一步扩大可能；三是应收账款高增、存货规模庞大，后续资产减值计提压力不容忽视，提请投资者高度警惕相关风险。
