营业收入同比下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中单第三季度实现营业收入11.74亿元，同比降幅达到23.28%，收入端呈现明显的收缩态势。公司表示，收入下滑主要源于鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗及烤鳗价格持续低位运行，叠加日本鳗苗丰产带来供给宽松预期，公司活鳗外销规模出现明显收缩，仅饲料板块经营保持相对稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润大幅亏损
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，亏损规模显著。单第三季度归母净利润亏损6.99亿元，单季度亏损额已超过前三季度整体亏损规模，显示出第三季度经营承压程度大幅提升。业绩亏损主要来自养殖及食品板块，多重因素叠加直接导致大额亏损。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 上年同期盈利 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度，天马科技归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，同样由上年同期的盈利状态转为大额亏损。扣非亏损规模小于归母净利润，主要是当期非经常性损益合计净亏损2.10亿元，进一步放大了整体亏损幅度，非经常性损失中占比最高的是福建、广西地区台风造成的2.46亿元非常损失。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年前三季度 | -4.76 |
基本每股收益转负
2026年前三季度公司基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；单第三季度基本每股收益为-1.38元/股，亏损幅度进一步扩大。基本每股收益的大幅转负，直接对应当期归母净利润的大额亏损，每股对应的净资产被明显侵蚀，投资者账面权益出现大幅缩水。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 |
| 2026年前三季度 | -1.36 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期大幅减少41.94个百分点；单第三季度加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。该指标大幅下滑的核心原因是当期归母净利润大额亏损，直接拉低了净资产的收益水平，截至报告期末公司归属于上市公司股东的所有者权益较上年度末下降32.40%，净资产规模快速萎缩。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度 | -38.83 | -41.94 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款余额为6.88亿元，较上年度末的4.27亿元同比增长61.02%。公司说明增长原因是本报告期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额同比增加。应收账款快速攀升将直接占用公司流动资金，在当前公司整体资金承压的背景下，后续若出现赊销客户回款不及预期的情况，可能进一步增加信用减值损失风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据爆发式增长
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年度末的136.57万元大幅增长952.73%。应收票据规模暴增的主要原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，这类未终止确认的应收票据后续存在连带兑付的或有风险，若票据承兑方出现兑付困难，公司可能需要承担相应的偿付责任。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
存货计提大额跌价
截至2026年9月末，公司存货余额为34.15亿元，较上年度末的37.66亿元小幅下降9.32%。存货规模仍处于高位，主要是公司鳗鱼养殖周期较长，前期投入资金沉淀规模较高。报告期内受鳗鱼价格持续下行及饲料供应节奏扰动影响，公司基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，大额跌价直接侵蚀了当期利润，后续若鳗价仍持续低位运行，不排除公司继续计提存货跌价的可能。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅上升
2026年前三季度，公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长7.87%。销售费用整体保持相对平稳，在营收同比下滑的背景下，销售费用率反而有所抬升，反映出公司当前产品销售的边际投入产出效率有所下降。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 | 7.87 |
管理费用大幅增长
2026年前三季度，公司管理费用为1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37.00%。管理费用大幅增长主要源于两方面因素：一是本期人力成本受社保缴费基数上调影响有所上升，二是本期咨询服务等相关支出明显增加。在公司当前业绩大额亏损的背景下，管理费用的刚性上涨进一步加大了利润端的压力。
| 统计区间 | 管理费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 15163.13 | 11068.34 | 37.00 |
财务费用持续高企
2026年前三季度，公司财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元同比增长18.18%。其中利息费用达到1.37亿元，占财务费用的比重接近90%。财务费用上升的核心原因是公司融资规模较大且本期资金承压，利息支出相应增加，高额的财务费用已成为公司当前经营的重要负担，进一步挤压了本就薄弱的利润空间。
| 统计区间 | 财务费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 15426.86 | 13054.06 | 18.18 |
研发费用平稳增长
2026年前三季度，公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长5.05%。研发投入保持相对稳定，公司在特种水产养殖、饲料研发领域的技术投入未出现明显收缩，但当前业绩大额亏损的背景下，后续研发投入的可持续性仍有待观察。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 | 5.05 |
经营现金流大幅改善
2026年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比大幅增长1734.81%。该指标大幅增长的核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，且上年同期基数极低。需要注意的是，经营现金流改善并非源于经营效益提升，而是压缩采购端现金支出带来的阶段性结果，公司披露因资金承压优先保障现金客户的饲料供应，内部养殖端饲料供给节奏已受到扰动，后续经营现金流的稳定性仍存不确定性。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资现金流净流出收窄
2026年前三季度，公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄。变动主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司明显收缩了长期资产的资本开支力度，减少现金流出以应对当前的资金压力。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资现金流大额净流出
2026年前三季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比下降204.12%。变动原因是本期收到其他与筹资活动有关的现金以及取得借款收到的现金同比大幅减少，公司外部融资能力明显弱化，筹资端已从上年的资金净流入转为大额净流出，叠加经营端造血能力尚未实质性修复，公司整体资金面的压力持续攀升。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -22482.88 | 21592.53 | -204.12 |
风险提示
当前天马科技不仅面临鳗鱼行业周期低谷、极端天气冲击的经营风险，还存在控股股东股份高比例质押、高比例冻结的平仓风险，叠加公司融资端收缩、流动资金承压，投资者需高度警惕后续经营波动及权益缩水的潜在风险。
