营收同比小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中第三季度单季实现营业收入11.74亿元，较上年同期同比下降23.28%。营收下滑主要受鳗鱼行业周期低谷影响，活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润大额亏损
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；第三季度单季归母净利润亏损6.99亿元。亏损主要来自养殖及食品板块，鳗鱼价格低位运行叠加大额存货跌价计提、台风灾害损失共同拖累业绩。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 |
| 2026年前三季度 | -6.87 |
扣非净利润大幅承压
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润为-4.84亿元，亏损幅度处于高位，核心主营业务的盈利能力阶段性承压，当前鳗鱼行业周期下行是主要影响因素。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年前三季度 | -4.76 |
每股收益转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，较上年同期的正向收益大幅转负，稀释每股收益与基本每股收益数值保持一致，当期总股本未发生大规模变动，亏损直接传导至每股收益指标。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 |
| 2026年前三季度 | -1.36 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。大额亏损直接侵蚀公司净资产，该指标大幅下行提示股东权益收益能力已出现严重恶化。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度 | -38.83 | -41.94 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为6.88亿元，较上年度末的4.27亿元同比增长61.02%，增长原因主要是三季度进入饲料销售旺季，饲料赊销金额同比大幅增加。应收账款快速攀升将占用公司流动资金，在当前公司资金承压的背景下，需警惕后续坏账计提风险。
| 报告时点 | 应收账款（亿元） | 较上年度末变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 6.88 | 61.02 |
应收票据爆发式增长
截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为1437.68万元，较上年度末的136.57万元同比增长952.73%，增长幅度超9倍，主要原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据规模大幅增加。
| 报告时点 | 应收票据（万元） | 较上年度末变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 1437.68 | 952.73 |
存货规模小幅下降
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年度末的37.66亿元小幅下降9.32%。报告期内公司基于谨慎性原则，针对鳗鱼价格下行及饲料供应扰动因素，累计计提3.3亿元存货跌价准备，是存货账面规模下降的核心原因，当前存货仍占据公司流动资产的较大比例，后续若鳗价持续低位运行，仍存在进一步计提跌价的风险。
| 报告时点 | 存货（亿元） |
|---|---|
| 2025年12月31日 | 37.66 |
| 2026年9月30日 | 34.15 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元同比小幅增长7.87%，整体规模保持相对稳定，未出现异常大幅波动，销售端的投入节奏未发生明显调整。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 7.87 |
管理费用同比大增
2026年前三季度公司管理费用为1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37.00%。增长原因主要是本期社保缴费基数上调推高人力成本，同时咨询服务类相关支出同步增加，费用刚性上升进一步加大了公司当期的盈利压力。
| 统计区间 | 管理费用（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 15163.13 | 37.00 |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元同比增长18.18%。其中利息费用达到1.37亿元，同比增长20.78%，主要是由于公司融资规模较大，叠加当期资金承压，利息支出相应增加，高额的财务费用进一步侵蚀公司利润，加剧现金流压力。
| 统计区间 | 财务费用（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 15426.86 | 18.18 |
研发费用稳中有升
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元同比增长5.05%，在业绩大额亏损的背景下，公司仍保持对特种水产养殖相关技术的研发投入，研发规模未出现大幅收缩。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 5.05 |
经营现金流大幅增长
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比增长1734.81%，增幅超17倍。增长核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，叠加上年同期基数极低，使得当期经营现金流表现大幅改善，一定程度上缓解了公司的流动资金压力。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 1734.81 |
投资现金流净流出大幅收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模同比大幅收窄。主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司收缩了长期资产的资本开支节奏，减少了大额资金投入。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） |
|---|---|
| 2025年前三季度 | -20036.03 |
| 2026年前三季度 | -2448.13 |
筹资现金流由正转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度为-204.12%。主要原因是本期取得借款收到的现金同比减少4.64亿元，收到其他与筹资活动有关的现金同比减少5.15亿元，公司外部融资流入规模大幅收缩，筹资端已无法为公司带来正向现金流补充。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -22482.88 | -204.12 |
风险提示
当前天马科技面临多重经营及财务风险：一是鳗鱼行业处于周期低谷，价格持续低位运行，养殖板块亏损态势短期难以扭转，大额存货仍存在进一步跌价风险；二是控股股东及其一致行动人股份质押比例高达97.53%，47.86%的持股已被冻结，后续若股价下跌可能面临平仓、司法处置风险；三是融资端流入大幅收缩，叠加应收账款高增、财务费用高企，公司流动资金压力持续加大，投资者需充分警惕相关风险。
