营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%。其中第三季度单季营业收入11.74亿元，较上年同期下滑23.28%，下滑幅度明显扩大。公司说明，鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗及烤鳗外销规模大幅收缩，是单季营收下滑的核心原因，仅饲料板块经营保持相对稳健。
| 统计周期 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度累计 | 43.06 | -4.38 |
净利润大额转亏
2026年前三季度，天马科技归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，业绩由盈转亏。第三季度单季归母净利润亏损6.99亿元，单季度亏损额已经超过前三季度累计亏损规模。公司明确，亏损主要来自养殖及食品板块，多重因素叠加导致大额亏损。
扣非净利润大幅亏损
报告期内，天马科技归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润亏损4.84亿元。非经常性损益合计为-2.10亿元，其中台风造成的非常损失就达到2.46亿元，进一步放大了当期亏损规模。
基本每股收益转负
2026年前三季度，天马科技基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股。业绩大额亏损直接带动每股收益指标转负，股东当期单位收益出现明显损失。
扣非每股收益同步为负
伴随扣非净利润大额亏损，公司扣非每股收益同步转负，主营业务盈利能力大幅弱化，剔除偶发性损失后，核心经营业务已无法实现正向收益。
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，天马科技应收账款余额为6.88亿元，较上年年末的4.27亿元增长61.02%。公司披露增长原因是本期进入饲料销售旺季，饲料赊销金额明显增加，应收账款回笼速度放缓，进一步加大了公司本就紧张的流动资金压力。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据暴增超9倍
截至报告期末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年年末的136.57万元大幅增长952.73%。增长原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，侧面反映出公司当前更多依赖票据支付方式缓解短期资金压力。
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度，公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。大额亏损直接吞噬公司净资产收益能力，股东权益的获利效率出现严重滑坡。
存货规模有所下降
截至2026年9月末，天马科技存货余额为34.15亿元，较上年年末的37.66亿元小幅下降。公司基于谨慎性原则，本期合计计提3.3亿元存货跌价准备，主要针对价格持续下行的活鳗及烤鳗产品，叠加部分存货受台风灾害损毁，使得存货账面规模有所收窄。
销售费用小幅增长
2026年前三季度，天马科技销售费用为5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长。销售端投入保持相对平稳，未出现大幅异动。
管理费用同比增37%
报告期内，公司管理费用发生额为1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37.00%。增长核心原因是本期社保缴费基数上调带动人力成本上升，同时咨询服务类相关支出有所增加，在业绩亏损背景下，刚性费用上升进一步加大了盈利端压力。
| 项目 | 2026年前三季度（万元） | 2025年前三季度（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 管理费用 | 15163.13 | 11068.34 | 37.00 |
财务费用持续高企
2026年前三季度，天马科技财务费用为1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比明显增长。其中利息支出达到1.37亿元，主要是公司融资规模长期维持高位，叠加本期资金承压，利息支出进一步增加，财务端成本持续侵蚀利润空间。
研发费用小幅上升
报告期内，公司研发费用合计7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅上升，公司在主业相关的技术研发投入保持稳定，未出现明显收缩。
经营活动现金流大幅改善
2026年前三季度，天马科技经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比大幅增长1734.81%。增长主要来自本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少约1.36亿元，叠加上年同期基数极低，最终带动经营现金流指标大幅走高。
| 项目 | 2026年前三季度（万元） | 2025年前三季度（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流出大幅收窄
2026年前三季度，公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元。变动核心原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比大幅减少约9085.57万元，公司明显收缩了长期资产端的资本开支规模，减少资金流出。
筹资活动现金流大额转负
报告期内，天马科技筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为2.16亿元，同比下降204.12%。主要是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金同比均出现明显下滑，公司外部融资流入规模大幅收缩，筹资端从现金净流入转为净流出，资金压力进一步凸显。
风险提示
从本次财报数据来看，天马科技当前面临多重经营与财务风险：鳗鱼行业周期低谷叠加极端天气灾害，导致大额亏损与资产减值，归属于上市公司股东的所有者权益较上年末下降32.40%；控股股东及其一致行动人所持股份质押比例高达97.53%，近半数股份处于冻结状态，后续存在平仓、司法处置的潜在风险；同时公司应收账款高增、融资流入收缩，流动资金缺口持续扩大，投资者需高度警惕相关风险。
