天马科技2026三季报解读：营业外支出增33095.20%、经营现金流增1734.81%

2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；单第三季度营业收入为11.74亿元，同比降幅达23.28%。公司饲料板块经营保持稳健，但鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模收缩明显，直接拖累整体营收表现。

报告期内公司业绩出现大幅反转，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，而上年同期为盈利7078.14万元，由盈转亏。单三季度归母净利润亏损6.99亿元，亏损规模已超过前三季度整体亏损额，业绩承压态势显著。

2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，单三季度扣非净利润亏损4.84亿元，亏损核心来自鳗鱼及烤鳗业务板块的经营性亏损，叠加大额存货跌价计提，主业造血能力阶段性失效。

2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；单三季度基本每股收益为-1.38元/股，每股收益指标由正转负，股东单位权益被大幅侵蚀。

对应扣非后盈利表现，报告期内扣非每股收益同步转负，反映主业经营层面已无法实现正向盈利，盈利质量出现严重下滑。

截至2026年9月末，公司应收账款账面价值达6.88亿元，较上年末的4.27亿元增长61.02%。增长主要来自三季度销售旺季饲料赊销金额增加，应收账款规模快速扩张将直接加大公司流动资金占用，坏账回收风险同步抬升。

截至报告期末，公司应收票据余额为1.44亿元，较上年末的0.14亿元大幅增长952.73%，增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据大幅增加，该类票据对应的兑付风险尚未完全转移，或对后续现金流稳定性造成潜在影响。

2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；单三季度加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点，大幅亏损直接拉低净资产收益水平，股东权益回报率大幅转负。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，虽较上年末的37.66亿元有所下降，但整体规模仍处于高位。报告期内公司基于谨慎性原则计提3.3亿元存货跌价准备，主要受鳗鱼价格持续下行、饲料供应节奏扰动影响，后续若鳗价持续低位运行，仍存在进一步计提跌价的风险。

2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长，整体变动幅度较小，未出现异常扩张情况。

2026年前三季度管理费用达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37%，增长原因主要是本期人力成本受社保缴费基数上调影响上升，同时咨询服务等相关支出同步增加，费用端刚性上涨进一步挤压盈利空间。

2026年前三季度财务费用为1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比有所增长，其中利息费用达1.37亿元，主要原因是公司融资规模较大，叠加本期资金承压，利息支出相应增加，高额财务费用进一步加重公司盈利负担。

2026年前三季度研发费用为7122.16万元，上年同期为6780.06万元，保持平稳小幅增长，公司在主业相关的技术研发投入未出现大幅收缩。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%，增长核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，且上年同期基数极低。需要注意的是，该高增幅并非来自经营回款大幅改善，更多是支付端收缩带来的阶段性表现，可持续性存疑。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，流出规模大幅收窄，主要是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司主动缩减长期资产投入，缓解资金压力。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比下降204.12%，由净流入转为净流出，核心原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金均出现大幅减少，公司外部融资获取能力明显弱化，资金承压信号显著。

风险提示

公司当前面临多重经营与财务风险：一是鳗鱼行业周期底部叠加极端天气冲击，主业持续亏损，大额存货跌价风险尚未完全出清；二是控股股东及其一致行动人股份质押比例达97.53%，近半数持股被冻结，存在平仓、司法处置风险；三是应收账款、应收票据规模大幅增长，叠加筹资端现金流转负，公司流动性压力持续攀升，投资者需高度警惕相关风险。

点击查看公告原文>>