营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，同比2025年同期的45.03亿元下降4.38%；其中单第三季度营收11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。营收下滑主要源于鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗及烤鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年1-9月 | 43.06 | -4.38 |
净利润大额转亏
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；单第三季度归母净利润亏损6.99亿元，上年同期为盈利状态。大额亏损主要来自养殖及食品板块，叠加存货跌价计提与台风损失双重冲击。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期归母净利润（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 正值 |
| 2026年1-9月 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，单第三季度扣非净利润为-4.84亿元。扣非端的大额亏损反映出公司主业鳗鱼养殖及相关食品加工业务当前已处于深度亏损状态，盈利造血能力阶段性失效。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年1-9月 | -4.76 |
基本每股收益转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股。每股收益大幅转负直接体现当期亏损对全体股东权益的摊薄影响。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期基本每股收益（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 | 正值 |
| 2026年1-9月 | -1.36 | 0.14 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。该指标大幅跳水意味着当期净资产出现大幅侵蚀，股东权益回报能力严重受损。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年1-9月 | -38.83 | -41.94 |
应收账款同比大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款余额6.88亿元，较2025年末的4.27亿元同比增长61.02%。增长原因主要是三季度处于饲料销售旺季，赊销金额同步增加，后续需警惕应收账款回笼放缓进一步加剧公司流动资金压力。
| 时间节点 | 应收账款余额（亿元） | 较上年末变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2025年末 | 4.27 | - |
| 2026年9月末 | 6.88 | 61.02 |
应收票据增幅超9倍
截至2026年9月末，公司应收票据余额1437.68万元，较2025年末的136.57万元同比增长952.73%。变动核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据规模大幅提升。
| 时间节点 | 应收票据余额（万元） | 较上年末变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2025年末 | 136.57 | - |
| 2026年9月末 | 1437.68 | 952.73 |
存货规模有所收缩
截至2026年9月末，公司存货余额34.15亿元，较2025年末的37.66亿元小幅下降。报告期内基于鳗价持续下行的谨慎性原则，公司合计计提3.3亿元存货跌价准备，进一步压缩存货账面价值，当前高企的存货规模仍占用大量沉淀资金。
| 时间节点 | 存货余额（亿元） |
|---|---|
| 2025年末 | 37.66 |
| 2026年9月末 | 34.15 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长7.87%，整体规模保持平稳，未出现异常大幅波动。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期销售费用（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用同比增37%
2026年前三季度管理费用为1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比增长37%。增长主要来自两方面：一是社保缴费基数上调带动人力成本上升，二是本期咨询服务类支出同步增加。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期管理费用（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续走高
2026年前三季度财务费用为1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比增长18.18%。公司当前融资规模较大，叠加资金面承压，利息支出相应增加，财务费用走高进一步侵蚀当期利润空间。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期财务费用（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.54 | 1.31 |
研发费用小幅提升
2026年前三季度研发费用为7122.16万元，上年同期为6780.06万元，同比保持小幅增长，公司在特水饲料、鳗鱼养殖相关技术领域的研发投入未出现缩减。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期研发费用（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流暴增
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，上年同期仅为675.37万元，同比增幅高达1734.81%。大幅增长核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，叠加上年同期基数极低，并非来自经营盈利改善。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2025年1-9月 | 675.37 | - |
| 2026年1-9月 | 12391.81 | 1734.81 |
投资活动现金流大幅收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，亏损规模大幅收窄。变动主要源于本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司阶段性缩减了长期资产类资本开支。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） |
|---|---|
| 2025年1-9月 | -20036.03 |
| 2026年1-9月 | -2448.13 |
筹资活动现金流转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比下降204.12%。主要原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金规模双双下滑，公司外部融资获取难度明显上升，资金面承压信号显著。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2025年1-9月 | 2.16 | - |
| 2026年1-9月 | -2.25 | -204.12 |
风险提示
当前天马科技处于鳗鱼周期底部、大额亏损、流动资金承压多重叠加阶段，控股股东及其一致行动人股份质押比例高达97.53%，近半数持股已被冻结，后续存在平仓、司法处置的潜在风险，投资者需高度警惕相关不确定性。
