营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；单第三季度营收11.74亿元，同比大幅下滑23.28%，下滑幅度显著放大。公司说明饲料板块经营保持稳健，营收下滑主要源于鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗及烤鳗价格持续低位运行，活鳗外销规模明显收缩。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 11.74 | -23.28% |
| 2026年前三季度累计 | 43.06 | -4.38% |
净利润由盈转亏超6.8亿元
报告期内天马科技业绩出现大额亏损，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；仅第三季度单季就亏损6.99亿元，亏损规模已经超过前三季度累计亏损额。大额亏损主要来自养殖及食品板块，叠加大额存货跌价计提、台风灾害损失多重冲击。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -6.99 | 盈利区间 |
| 2026年前三季度累计 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润亏损4.84亿元。扣非后亏损规模仍处于高位，反映出公司核心养殖、食品主营业务自身盈利能力已经严重承压，非经常性损益进一步放大了整体亏损幅度。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -4.84 |
| 2026年前三季度累计 | -4.76 |
基本每股收益转负
受大额亏损影响，公司每股收益同步大幅下滑，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，盈利水平完全转负，每股对应的净资产规模被大幅侵蚀。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -1.38 | 正值区间 |
| 2026年前三季度累计 | -1.36 | 0.14 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。该指标大幅转负，意味着报告期内公司净资产被亏损快速消耗，股东权益回报率严重恶化。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -39.41% | 减少39.86个百分点 |
| 2026年前三季度累计 | -38.83% | 减少41.94个百分点 |
应收账款同比大增61.02%
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值达6.88亿元，较上年末的4.27亿元增长61.02%。公司说明增长原因是本期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额大幅增加。应收账款快速攀升将占用公司大量流动资金，在当前行业低谷、资金承压的背景下，后续坏账回收的不确定性显著提升。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | +61.02% |
应收票据暴增952.73%
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%，变动幅度接近10倍。增长原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，这类未终止确认的票据实质上相当于公司仍需承担连带兑付责任，存在或有负债风险。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | +952.73% |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，虽较上年末的37.66亿元小幅下降，但整体规模仍处于高位。公司本期基于谨慎性原则计提了3.3亿元大额存货跌价准备，主要源于鳗鱼价格持续下行、饲料供应节奏扰动，后续若鳗价继续低位运行，公司仍存在进一步计提存货跌价的压力。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用合计5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长7.87%。在公司营收同比下滑的背景下，销售费用仍保持刚性增长，进一步挤压了本就微薄的盈利空间。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 5184.51 | 4806.34 | +7.87% |
管理费用同比增37%
2026年前三季度公司管理费用达1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比增长37%。增长主要来自两方面：一是本期人力成本受社保缴费基数上调影响有所上升，二是本期咨询服务等相关支出大幅增加。费用的刚性上涨在公司业绩亏损阶段进一步放大了经营压力。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.52 | 1.11 | +37.00% |
财务费用持续高企
2026年前三季度公司财务费用达1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比增长18.18%。其中利息费用达1.37亿元，主要原因是公司融资规模较大且本期资金承压，利息支出相应增加。高额的财务费用成为吞噬利润的重要因素，也侧面反映出公司当前融资成本高企、资金链偏紧的现状。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.54 | 1.31 | +18.18% |
研发费用小幅提升
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，上年同期为6780.06万元，同比小幅增长5.05%。在整体经营承压的背景下，公司仍保持研发投入的稳定，不过当前研发转化为实际经营效益的效率仍待观察。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 7122.16 | 6780.06 | +5.05% |
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%，是本期变动幅度最高的财务指标之一。该指标大幅增长主要源于本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，且上年同期基数极低，并非来自经营规模扩张、盈利质量提升，可持续性存疑。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 12391.81 | 675.37 | +1734.81% |
投资活动现金流出大幅收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，亏损规模大幅收窄。变动主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比大幅减少，公司收缩了长期资产的资本开支，侧面反映出当前经营环境下公司缩减扩张、维持现金流稳定的策略。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大额转负
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。主要原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金同比大幅减少，公司外部融资获取难度上升，筹资端已经从资金净流入转为净流出，后续资金链的稳定性需要投资者高度警惕。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -2.25 | 2.16 | -204.12% |
整体来看，天马科技当前正遭遇鳗鱼行业周期低谷、极端天气灾害、资金承压多重冲击，大额亏损叠加控股股东高比例质押、股份冻结，多项财务指标出现异常波动，投资者需高度警惕后续经营波动、质押平仓、现金流断裂等潜在风险。
