营业收入小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下滑4.38%；其中单第三季度实现营收11.74亿元，同比大幅下滑23.28%。营收下滑主要源于鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗及烤鳗价格持续低位运行，公司活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年1-9月累计 | 43.06 | -4.38 |
净利润大额亏损
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；第三季度单季归母净利润亏损达6.99亿元，亏损规模超过前三季度累计亏损额。亏损核心来源为养殖及食品板块，叠加大额存货跌价计提、台风灾害损失共同影响。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期值（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年1-9月累计 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润深度亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润亏损4.84亿元。扣非后大额亏损反映公司主业经营端已出现实质性的盈利承压，并非偶发因素单独导致业绩下滑。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -4.84 |
| 2026年1-9月累计 | -4.76 |
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益低至-1.38元/股。每股收益的大幅转负直接反映当期归母净利润的大额亏损，投资者所持股份对应的每股净资产被大幅侵蚀。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期值（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -1.38 | 正值 |
| 2026年1-9月累计 | -1.36 | 0.14 |
加权平均净资产收益率大幅跳水
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季该指标为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。该指标大幅下滑意味着公司净资产的盈利能力已经严重恶化，股东权益的保值增值能力完全丧失。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动百分点 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年1-9月累计 | -38.83 | -41.94 |
应收账款同比大增61.02%
截至2026年9月末，天马科技应收账款余额达6.88亿元，较上年末的4.27亿元大幅增长61.02%。增长原因系三季度处于饲料销售旺季，饲料赊销金额明显增加。应收账款大幅攀升将直接占用公司流动资金，叠加当前公司资金承压的现状，后续账款回收存在不确定性，坏账风险有所抬升。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据暴涨952.73%
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%。增长主要来自本期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据规模大幅增加，这类未终止确认的应收票据后续存在连带兑付的潜在风险。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
存货规模维持高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，虽较上年末的37.66亿元小幅下降，但整体仍维持高位。报告期内公司基于谨慎性原则，针对鳗鱼价格下行及饲料供应节奏扰动计提了3.3亿元大额存货跌价准备，当前存货中养殖类生物资产占比较高，若后续鳗价持续低位，仍存在进一步计提跌价的风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长7.87%。销售费用整体保持平稳，未出现异常大幅波动，费用管控整体处于合理区间。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 5184.51 | 4806.34 | 7.87 |
管理费用大增37%
2026年前三季度管理费用达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37%。费用增长主要来自两方面：一是本期社保缴费基数上调带动人力成本上升，二是咨询服务类支出明显增加。在公司当前业绩大额亏损的背景下，管理费用的刚性上涨进一步加剧了利润端的压力。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续高企
2026年前三季度财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元同比增长18.18%，其中利息费用达1.37亿元。增长原因系公司融资规模基数较大，叠加当前资金承压，利息支出相应增加。高额的财务费用已成为公司业绩的重要侵蚀项，进一步放大了当前的经营压力。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 1.54 | 1.31 | 18.18 |
研发费用小幅上升
2026年前三季度研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长5.05%。公司在业绩大额亏损的背景下仍维持研发投入的基本稳定，未出现大幅砍减研发支出的情况。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 7122.16 | 6780.06 | 5.05 |
经营活动现金流暴增1734.81%
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比大幅增长1734.81%。该指标大幅增长主要系本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，同时上年同期基数极低所致，并非来自经营回款能力的实质性大幅提升。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（亿元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 1.24 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流大幅收窄净流出
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模同比大幅收窄。变动主要源于本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司主动收缩了长期资产购建的投入节奏。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | -2448.13 | -2.00 |
筹资活动现金流大幅转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。主要原因系本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金规模同比明显减少，公司外部融资流入明显收缩，资金端的压力进一步凸显。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
投资者风险提示
当前天马科技面临多重风险：一是鳗鱼行业周期下行叠加极端灾害冲击，主业盈利尚未出现明确反转信号；二是控股股东及其一致行动人股份质押比例高达97.53%，近半数持股被冻结，后续存在平仓、司法处置的潜在风险；三是公司当前流动负债规模达66.04亿元，短期偿债压力较大，叠加融资流入收缩，流动性风险需重点警惕。投资者需充分评估相关不确定性，谨慎做出投资决策。
